節(jié)后以來(lái)，盤(pán)面上以食品飲料、家用電器等為代表的大消費(fèi)板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。其中，貴州茅臺(tái)(600519) 、五糧液(000858)、美的集團(tuán)(000333) 等龍頭股都紛紛刷新和改寫(xiě)歷史新高。作為與百姓生活聯(lián)系最為密切的板塊，這些板塊走強(qiáng)無(wú)疑也更能引發(fā)普通投資者的關(guān)注。從投資角度看，大消費(fèi)走強(qiáng)背后的驅(qū)動(dòng)邏輯有哪些？普通投資者應(yīng)如何參與這一領(lǐng)域投資？帶著這些問(wèn)題，中國(guó)證券報(bào)記者邀請(qǐng)?zhí)祜L(fēng)證券商業(yè)與社會(huì)服務(wù)業(yè)高級(jí)分析師張璐芳進(jìn)行解析。

　　中國(guó)證券報(bào)：節(jié)后以來(lái)，大消費(fèi)板塊表現(xiàn)較好，這背后的驅(qū)動(dòng)因素有哪些？是否與通脹預(yù)期抬升相關(guān)？

　　張璐芳：節(jié)后至今，包括家電、食品飲料、餐飲旅游、零售等板塊都表現(xiàn)較好，其背后的驅(qū)動(dòng)因素主要在于三個(gè)方面。首先，通脹中樞預(yù)期上行重回“2時(shí)代”，預(yù)計(jì)在2-3月出現(xiàn)今年CPI的第一波峰值，且今年春節(jié)前有效消費(fèi)期較去年同期多19天，市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)行業(yè)數(shù)據(jù)保持相對(duì)樂(lè)觀；其次，家電行業(yè)數(shù)據(jù)陸續(xù)驗(yàn)證2017全年增長(zhǎng)與春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)存的良好預(yù)期。其中，產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2017年空調(diào)內(nèi)銷8875萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)46.8%，全年出口5295萬(wàn)臺(tái)，同比增11%，行業(yè)總量邁上新臺(tái)階。而黑電方面，電視行業(yè)均價(jià)也在保持逐月環(huán)比上升趨勢(shì)，奧維數(shù)據(jù)顯示2017年12月全渠道彩電均價(jià)3529元，同比上升6.1%。且疊加超預(yù)期的三四線棚改計(jì)劃出爐，穩(wěn)定了房地產(chǎn)銷售和投資預(yù)期，強(qiáng)化地產(chǎn)后周期消費(fèi)行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)預(yù)期；第三，市場(chǎng)存量資金風(fēng)格延續(xù)，而新募基金回暖，市場(chǎng)預(yù)期建倉(cāng)將繼續(xù)配置低估值、強(qiáng)流通板塊，消費(fèi)板塊部分龍頭公司從中受益。此外，騰訊聯(lián)合永輝投資家樂(lè)福，加持新零售布局等，也引起市場(chǎng)對(duì)零售板塊的重大關(guān)注。

　　中國(guó)證券報(bào)：近期有消息稱，今年中國(guó)的社會(huì)消費(fèi)品零售總額有望超過(guò)美國(guó)，這背后傳遞出怎樣的信息？哪些板塊值得重點(diǎn)關(guān)注？

　　張璐芳：根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)36.63萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.2%。2018年社零總額有望超過(guò)美國(guó)，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展至今的一個(gè)里程碑，消費(fèi)在未來(lái)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中也將扮演越來(lái)越重要的角色。而近年來(lái)伴隨人均可支配收入的提高、代際切換、人口從一線城市回流、地產(chǎn)的財(cái)富效應(yīng)等因素，當(dāng)前社零的增長(zhǎng)中已不單是量的增長(zhǎng)，而更是質(zhì)的變化，也就是“消費(fèi)升級(jí)”這一概念。

　　目前來(lái)看，這一輪消費(fèi)升級(jí)表現(xiàn)出兩方面顯著特征：一方面高端消費(fèi)回暖，奢侈品境外消費(fèi)回流，全年限額以上化妝品類、黃金珠寶類消費(fèi)分別同比增長(zhǎng)13.5%、5.6%；另一方面，消費(fèi)者關(guān)注商品的性價(jià)比回歸，線上互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛通過(guò)ODM布局高性價(jià)比平臺(tái)性品牌，網(wǎng)易嚴(yán)選、小米有品、淘寶心選、京東京造等，線下名創(chuàng)優(yōu)品模式逐步獲得消費(fèi)者認(rèn)可。從而使得這一輪的消費(fèi)升級(jí)既表現(xiàn)在前臺(tái)的品類升級(jí)、品牌升級(jí)和渠道升級(jí)，又表現(xiàn)在了后臺(tái)的供應(yīng)鏈升級(jí)和物流升級(jí)。而2017年阿里和騰訊主導(dǎo)的最熱主題之一“新零售”，便是圍繞消費(fèi)升級(jí)前后臺(tái)的全面展開(kāi)，未來(lái)新零售將繼續(xù)向上下游延伸和擴(kuò)大，提高消費(fèi)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。所以，消費(fèi)升級(jí)依然是未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)主導(dǎo)消費(fèi)增長(zhǎng)最重要的因素，關(guān)注消費(fèi)升級(jí)整條線（包括品類、品牌、渠道、供應(yīng)鏈、物流等）的投資機(jī)會(huì)。

　　中國(guó)證券報(bào)：春節(jié)將至，當(dāng)前是否仍是布局大消費(fèi)的好時(shí)機(jī)？布局方向有哪些？

　　張璐芳：春節(jié)消費(fèi)持續(xù)升溫，消費(fèi)者信心指數(shù)走強(qiáng)，CPI上行，預(yù)計(jì)包括餐飲旅游、服裝、食品飲料、家電、零售等消費(fèi)行業(yè)中重點(diǎn)公司或?qū)⒊霈F(xiàn)良好的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，這是較好的布局時(shí)機(jī)。從17Q4基金倉(cāng)位數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)顯著偏好食品飲料、家電板塊。新一年，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)資金、北上資金等仍然將偏好流動(dòng)性較好、成長(zhǎng)業(yè)績(jī)估值匹配的公司，因而消費(fèi)板塊仍將吸引市場(chǎng)關(guān)注，具體走勢(shì)可能會(huì)出現(xiàn)一定分化，建議市場(chǎng)關(guān)注符合消費(fèi)升級(jí)主線的細(xì)分板塊中估值匹配的重點(diǎn)公司。