中信建投：看長(zhǎng)做短流動(dòng)性保持寬松 節(jié)前流動(dòng)性無(wú)虞

　　今年初，市場(chǎng)延續(xù)了去年下半年的風(fēng)格，在新產(chǎn)業(yè)格局下盈利能力的確定性，疊加馬太效應(yīng)產(chǎn)生的市場(chǎng)流動(dòng)性溢價(jià)，龍頭行情的輪動(dòng)支撐起上證的慢牛。在市場(chǎng)樂觀情緒的背后，是市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)、政策與流動(dòng)性的一致樂觀。在此背景之下，我們更應(yīng)該看長(zhǎng)做短，把握好市場(chǎng)主線。

　　中信策略：大金融+大消費(fèi)備受增量資金青睞

　　2月策略：“守正”為上，“隨勢(shì)”次之。在3月進(jìn)入監(jiān)管、通脹、增長(zhǎng)幾個(gè)維度的再博弈之前，預(yù)計(jì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好不低，A股大勢(shì)不會(huì)明顯衰弱，增量資金會(huì)繼續(xù)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)，此階段的配置建議為：（1）“守正”為上：估值切換下，機(jī)會(huì)在權(quán)重板塊。從景氣趨勢(shì)來(lái)看，2018年，預(yù)計(jì)主板盈利增速?gòu)?2.7%上升至14.5%，而中小板/創(chuàng)業(yè)板（剔除溫氏股份(300498)）從34.7%/45.2%下降至31.7%/40.6%，業(yè)績(jī)確定性更強(qiáng)的依舊是權(quán)重板塊居多。（2）“隨勢(shì)”次之：跟隨增量資金的步伐，近期機(jī)構(gòu)投資者和海外資金為代表的增量資金對(duì)A股的支撐作用很強(qiáng)，大金融+大消費(fèi)是備受增量資金青睞的組合。

　　廣發(fā)策略：市場(chǎng)或迎短暫休整 但中長(zhǎng)期將走得更為穩(wěn)健

　　短期增量資金入場(chǎng)的節(jié)奏或?qū)⒙杂蟹啪?，“元月躁?dòng)”后市場(chǎng)可能迎來(lái)短暫休整期，但中長(zhǎng)期將使得A股“重估長(zhǎng)?！弊叩酶鼮榉€(wěn)健

　　A股“重估長(zhǎng)?！钡幕A(chǔ)來(lái)自企業(yè)盈利持續(xù)性增強(qiáng)與增量資金入場(chǎng)，大周期從2017盈利改善到2018估值擴(kuò)張戴維斯雙擊。建議配置——高杠桿低估值大金融（地產(chǎn)/銀行/券商/保險(xiǎn)）→海外定價(jià)的基本金屬、石油鏈等→具備加杠桿、擴(kuò)產(chǎn)能邏輯的中游制造（基礎(chǔ)化工/設(shè)備機(jī)械/材料包裝）→盈利穩(wěn)定性增強(qiáng)、具備利潤(rùn)釋放潛力的上中游周期品（建材/煤炭/鋼鐵等）。

　　國(guó)君策略：虹吸效應(yīng)延續(xù) 關(guān)注春節(jié)清明節(jié)兩大抉擇時(shí)點(diǎn)

　　2018 年以來(lái)的變與不變，“虹吸效應(yīng)”下春季行情還未結(jié)束。相比于2017 年，2018 年以來(lái)的行情演繹變化有三，不變有三。變?cè)冢?）海外經(jīng)濟(jì)再確認(rèn)使得市場(chǎng)預(yù)期由2017 年的海外復(fù)蘇分歧走向2018年的中國(guó)受益分歧；2）供給側(cè)改革的階段性成效使得去杠桿核心矛盾由2017 年的實(shí)體壓力變?yōu)?018 年的金融壓力；3）數(shù)據(jù)真空期對(duì)應(yīng)預(yù)期活躍期，有限增量資金入場(chǎng)使得博弈環(huán)境由2017 年的存量共識(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)?018 年年初的增量分歧。不變?cè)谟冢河芰π迯?fù)仍是核心邏輯、風(fēng)險(xiǎn)偏好仍未明顯提升、大小分化仍將持續(xù)。就市場(chǎng)非常關(guān)心的資金層面來(lái)看，存量市場(chǎng)整體轉(zhuǎn)向增量市場(chǎng)仍需要時(shí)間，但市場(chǎng)流動(dòng)性已有有限修復(fù)跡象，表現(xiàn)為部分增量資金入場(chǎng)。綜合海內(nèi)外資金情況，每周陸股通和兩融凈流入228 億元，對(duì)周度Wind 全A 成交量的貢獻(xiàn)率達(dá)到近期高點(diǎn)（1%附近）。變化之三和不變之三共同強(qiáng)化了春季以來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)格，“虹吸效應(yīng)”之下的春季行情還未結(jié)束。

　　華泰金融：緊抓優(yōu)質(zhì)銀證保 龍頭股強(qiáng)者恒強(qiáng)

　　在估值中樞快速提升后，可以關(guān)注前期低估值優(yōu)質(zhì)中小銀行的補(bǔ)漲行情。部分中小銀行負(fù)債端依托地方資源形成基本盤，負(fù)債成本相對(duì)可控，值得適當(dāng)配置。

　　方正策略：增量資金持續(xù)涌入 看多金融地產(chǎn)和制造升級(jí)

　　目前，支持市場(chǎng)延續(xù)向好的邏輯在于三點(diǎn)：一是外需和消費(fèi)支撐下，經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)可控，近期IMF上調(diào)18年全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，有助于預(yù)期修復(fù)；二是流動(dòng)性邊際好轉(zhuǎn)，央行關(guān)于普惠金融降準(zhǔn)和春節(jié)前“準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”彌補(bǔ)了資金缺口，利率上行很難超越季節(jié)性，國(guó)債期貨底部有所回升；三是風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，四大風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)緩解（匯率、地方政府債、銀行、國(guó)有企業(yè)）。

　　海通策略：目前行情和14年底對(duì)比 形似但神不同

　　核心結(jié)論：①目前行情對(duì)比14年底：形似。金融地產(chǎn)領(lǐng)漲，成交占比大幅上升，這是牛市初期的確認(rèn)信號(hào)，填平估值洼地。新發(fā)公募基金規(guī)模放量驗(yàn)證投資者情緒漸變。②神不同：14年中-15年中的牛市源于宏微觀流動(dòng)性寬松，新時(shí)代新牛市源于企業(yè)盈利增長(zhǎng)及機(jī)構(gòu)資金入場(chǎng)，趨勢(shì)更平緩、時(shí)間更持久。③維持全年樂觀，短期躁動(dòng)上漲后仍可能反復(fù)，牛市回撤時(shí)空小于震蕩市，上半年偏價(jià)值，金融性價(jià)比最高，消費(fèi)白馬可配置。