1月27日（本周六）下午，“2017年度（第十二屆）中國私募基金風云榜頒獎盛典”在上海舉行。全國上百家私募基金公司的創(chuàng)始人、高管和投資經(jīng)理，以及來自渠道機構的近 800余位業(yè)內(nèi)人士參加了頒獎典禮。在本次活動上，以往十分低調的景林資產(chǎn)、高毅資產(chǎn)的多位“操盤大佬”，分享了“悶聲發(fā)大財”的投資絕活。這些觀點，無論對小散還是奮戰(zhàn)在一線的私募從業(yè)人士，都可謂是“投資干貨”。

　　景林資產(chǎn)專研的“四類機會”

　　　　景林資產(chǎn)合伙人、總經(jīng)理高云程在頒獎現(xiàn)場

　　景林資產(chǎn)合伙人、總經(jīng)理高云程在主題發(fā)言時表示，投資事業(yè)從長期來看，可以類比成飛機的長期飛行。在飛行員起飛前，必須要根據(jù)檢查手冊對飛機和其他相關方面進行詳細核查。他本人的投資“檢查手冊”，包括以下幾項原則：一是不能買貴；二是不沖動做決定；三是想想這個企業(yè)是不是好生意等等。

　　基于上述原則，高云程把自己投資的股票標的分為四類。

　　一是結構型機會。這樣的企業(yè)可以穿越經(jīng)濟周期，會從一個小企業(yè)、中型企業(yè)變成一個偉大的企業(yè)，比如騰訊、美的、?？低?002415) 。二是經(jīng)濟型機會。這類企業(yè)的經(jīng)營隨著經(jīng)濟周期的波動而波動，除了常見的金融、地產(chǎn)、鋼鐵和水泥外，高云程認為茅臺等白酒企業(yè)也有自己典型的供求關系及價值漲跌周期，同樣屬于這一類型。三是公司反轉型機會。高云程認為，這類機會與公司本身發(fā)生的一些變化有關。比如重磅好產(chǎn)品可能會快速帶領公司走出泥潭，比如更換優(yōu)秀的管理人或者優(yōu)秀管理團隊，帶領公司走出低迷。四是事件型機會。高云程以2016年A股市場萬科和格力的“舉牌事件”為例表示，相關資金舉牌、追逐、爭搶，就是一個非常好的事件性機會。

　　在演講的最后，高云程稱，投資最重要的是堅持對的理念，堅持做對的事情，守正出奇，或早或晚市場會給予慷慨獎勵，而且這個獎勵將會超越投資者最初的預期。

　　高毅資產(chǎn)：

　　“做題投資”與用基金經(jīng)理姓名冠名產(chǎn)品

　　2017年，高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰多篇有關價值投資、基本面投資的演講稿，曾經(jīng)一度風靡私募投資圈。今年年初，私募業(yè)內(nèi)盛傳，憑借2017年和過往幾年的優(yōu)異投資業(yè)績，高毅資產(chǎn)一舉賣出100億元左右新產(chǎn)品。在本次活動上，高毅資產(chǎn)董事總經(jīng)理孫慶瑞從“做題”的角度，分享了該私募機構核心投研團隊在投資研判中的思維碰撞。

　　　　高毅資產(chǎn)董事總經(jīng)理孫慶瑞做主題發(fā)言

　　孫慶瑞表示，高毅資產(chǎn)目前投研團隊超過30人，邱國鷺為公司董事長，鄧曉峰擔任首席投資官，卓利偉擔任首席研究官，她本人與“民間投資高手馮柳”均擔任董事總經(jīng)理。

　　孫慶瑞表示，在平時的投資中，邱國鷺經(jīng)常做“數(shù)學題”，比如一家公司是5倍的PE、這家公司今年的業(yè)績是多少、明年是多少……邱國鷺總做算數(shù)題，然后選擇最便宜的標的。對他來說，選擇標的只有一個標準：便宜。

　　她本人是做“選擇題”，從幾十個行業(yè)里選3-5個行業(yè)中的標的。這個選擇題的輸入標準大概率只有一個，比如宏觀經(jīng)濟是什么樣的狀態(tài)，正在發(fā)生什么樣的演變，自上而下是什么樣的狀況。

　　而鄧曉峰則是做“應用題”。對于股票市場應用題的輸入變量明顯不是一個，而是有許多個。既有利好又有利空，但是鄧曉峰總可以選擇到全市場的最優(yōu)解。做判斷題的馮柳，主要負責尋找“不會跌的標的”，當標的不再下跌之后，未來股價要么不漲，要么就會猛漲。

　　此外，孫慶瑞還表示，高毅資產(chǎn)的私募產(chǎn)品，普遍會以管理產(chǎn)品的基金經(jīng)理的名字冠名，這樣能夠極大地激發(fā)基金經(jīng)理的榮譽感，更好地為投資人創(chuàng)造投資回報。

　　私募大佬普遍預期：A股強者恒強

　　在年初一輪銀行股攻勢之后，2018年A股市場的投資機會在哪里？ 多位一線私募投資人士在本次活動的圓桌論壇環(huán)節(jié)，給出了他們的解答。

　　　　源樂晟資產(chǎn)合伙人楊建海在參加圓桌論壇

　　源樂晟資產(chǎn)合伙人楊建海表示，A股市場的投資機會是一個動態(tài)調整的過程。2017年最確定的機會是大消費板塊，盈利增速和估值比的確定性很高。站在2018年年初時點來看，消費股與周期股都有一定的性價比優(yōu)勢。整體而言，楊建海認為，中國經(jīng)濟復蘇是全球經(jīng)濟復蘇環(huán)境的一個部分。雖然周期板塊內(nèi)部分歧很大，但正因為市場的分歧，周期板塊會有預期差和超額收益的投資機會。

　　從供求關系角度，孫慶瑞表示看好金融行業(yè)、消費品行業(yè)、制造行業(yè)和部分強周期行業(yè)。如果選擇一個行業(yè)投五年的話，會首選消費中的食品、飲料和家電。孫慶瑞還表示，對于2018年的投資，高毅資產(chǎn)并沒有選擇TMT行業(yè)，原因在于，她的“選擇題”里，在經(jīng)濟結構周期中，TMT并不是備選行業(yè)。

　　在今年A股市場的投資風險方面，望正資本總經(jīng)理王冰心認為，在2018年里要著重關注三個風險點，一是越來越嚴格的監(jiān)管下可能會暴露的一些風險；二是注重流動性風險，尤其是注冊制的實質性實行；三是某些公司財務報表持續(xù)性注水的風險。弘尚資產(chǎn)合伙人于龍表示，2018年的黑天鵝，可能會來自全球的風險資產(chǎn)都不便宜，風險資產(chǎn)溢價很低，如果上升的話會很有殺傷力；灰犀?？赡苁菄屹Y產(chǎn)價格和杠桿率之間的平衡；“紅天鵝”最大的可能還是體制紅利的釋放。孫慶瑞和楊建海則均表示，擔憂通脹的灰犀牛風險。

　　來自格上理財?shù)臄?shù)據(jù)顯示，上海地區(qū)百億級私募景林資產(chǎn)2017年旗下股票產(chǎn)品平均收益達到了68.25%，在全國百億級證券私募基金中，位列2017年收益排名第一。此外，在全國所有規(guī)模50億元以上的私募中，高毅資產(chǎn)（59.68%）、源樂晟資產(chǎn)（57.8%）、淡水泉投資（30.05%）、千合資本（26.06%）、朱雀投資（24.77%）、民森投資（21.95%）等價值派股票私募，也成為了2017年A股的大贏家。