來(lái)源：方正證券(601901) 研究所 趙偉

　　本周震蕩最大的是中小創(chuàng)，尤其是業(yè)績(jī)預(yù)告集中釋放后，市場(chǎng)既視而不見(jiàn)七成創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)預(yù)增，也視而不見(jiàn)很多公司扭虧為盈事實(shí)，故意放大政策利空，中小創(chuàng)又成重災(zāi)區(qū)。當(dāng)市場(chǎng)對(duì)中小創(chuàng)再失望之際，創(chuàng)業(yè)板ETF卻出現(xiàn)史上最大單日凈申購(gòu)，并呈史上連續(xù)最密集資金流入，規(guī)模超過(guò)當(dāng)年牛市水平，意味著已有場(chǎng)外資金開(kāi)始抄底中小創(chuàng)。我們強(qiáng)調(diào)，當(dāng)市場(chǎng)利好、利空全部出盡，當(dāng)市場(chǎng)情緒達(dá)到極致之際，就是市場(chǎng)籌碼交換之時(shí)，風(fēng)格轉(zhuǎn)變需一個(gè)時(shí)空轉(zhuǎn)換過(guò)程。

　　從熔斷后至今，A股已經(jīng)歷了三輪估值重塑，剔除新股、次新股外，每一輪重塑過(guò)程，都是市場(chǎng)算數(shù)平均股價(jià)大幅回落過(guò)程。經(jīng)過(guò)三輪大浪的退潮沖刷，市場(chǎng)算數(shù)平均股價(jià)跌至2638點(diǎn)水平，創(chuàng)業(yè)板PE從歷史最高的147，跌回到43，跌幅高達(dá)71%，僅少數(shù)股票跑贏大盤(pán)，市場(chǎng)無(wú)實(shí)質(zhì)性賺錢(qián)效應(yīng)，信心遭受?chē)?yán)重挫折，對(duì)未來(lái)行情難有奢望，當(dāng)年“五朵金花”行情的后半程情景再現(xiàn)。沒(méi)有賺錢(qián)效應(yīng)的市場(chǎng)，就難有增量資金入市，行情就是建立在沙灘上的“空中樓閣”，這就是市場(chǎng)稍有風(fēng)吹草動(dòng)，市場(chǎng)一片皆綠的原因所在。

　　市場(chǎng)經(jīng)歷三次洗禮后，情緒扭曲到極致，非理性殺跌成為盤(pán)口主要特征，創(chuàng)業(yè)板日線MACD指標(biāo)連續(xù)三次底背離。中國(guó)有句老話叫“事不過(guò)三”，歷史經(jīng)驗(yàn)無(wú)數(shù)次告訴我們，越是市場(chǎng)情緒達(dá)到極致之際，越是底部到來(lái)之時(shí)，越不要隨便交出廉價(jià)籌碼。短線大盤(pán)雖難立即扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)，但超跌反彈有望形成，階段則底部震蕩整理，中期機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。買(mǎi)跌不追高，逢低關(guān)注中高端制造業(yè)、券商、文化傳媒及被錯(cuò)殺的二線藍(lán)籌股、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)股及扭虧股，回避股價(jià)高高在上股。

　　方正證券研究所 趙偉

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