來源：微信公眾號 萬家基金

　　進入2018年，A股的風格轉換只聞其聲不見其人，此前遭受估值質(zhì)疑的藍籌股卻繼續(xù)大漲，這令許多投資者疑惑不解。小編及時請來正在發(fā)行的萬家潛力價值擬任基金經(jīng)理孫遠慧為眾位投資人排憂解難。

　　　問1：2017年占盡上風的藍籌股是否還會延續(xù)之前的趨勢？

　　　　孫遠慧：資金的風險偏好決定了市場的走向，近年來，A股市場的資金呈現(xiàn)出明顯的“低風險偏好”特征，投資對象鎖定在低估值、業(yè)績確定的藍籌股和白馬股中，在市場環(huán)境沒有顯著改變這種風險偏好前，藍籌股和白馬股仍會享受一定的估值溢價。

　　但下半年如果CPI出現(xiàn)回落，中國貨幣政策出現(xiàn)一定幅度的放松，市場利率能夠有所下行，資金的風險偏好可能會有所上升，屆時，優(yōu)質(zhì)成長股會迎來更好的投資機會。

　　去年以來，市場的無風險收益率逐漸走高，如近期10年期國債收益率在4%關口上下波動，處于相對高位，不過，伴隨著無風險收益率的逐步走高，一旦后市出現(xiàn)拐點掉頭往下，投資者的風險偏好可能會大幅提升，優(yōu)質(zhì)的超跌成長股因此可能會迎來戰(zhàn)略性的配置機會?！氨热?，某些公司凈利增長可以達到30%，但估值僅有10到20倍的，大概率被市場重新審視?！?/p>

　　不過，立足于當前藍籌股的行情短期仍未結束。

　　去年“漂亮50”的大幅上漲，更多源于低風險偏好下的資金抱團取暖，參與者們希望能夠獲得流動性、低估值、業(yè)績穩(wěn)定等方面的安全保障。而在今年上半年，雖然藍籌股已經(jīng)漲幅不小，但整體而言，基本面仍然處于可以接受的范圍，估值仍有上升空間，尤其是銀行保險等板塊，其估值相對仍然偏低，還有一定的投資機會。

　　銀行不良端的修復已經(jīng)進入周期的后半段，從中長期來看，銀行的不良率將環(huán)比下降。2018年經(jīng)濟繼續(xù)維持韌性仍將是大概率事件，受益于經(jīng)濟增長恢復過程，銀行板塊的業(yè)績增長以及估值將持續(xù)修復，銀行的估值將有相當大的提升空間，從策略角度，未來銀行的估值區(qū)間可能回到1.2-1.5倍。

　　保險板塊的基本面與機構配置認可度普遍較高，中長期受益于居民收入增長及渠道下沉帶來的整個行業(yè)空間的打開，可持續(xù)發(fā)展能力較強；大資管時代背景下，資管新規(guī)破剛兌，但保險產(chǎn)品天然具備保收益屬性，利好保險負債端；利率保持高位對保險板塊盈利產(chǎn)生支撐，估值盈利匹配度較高。

　　　　問2：2018年的A股市場將如何演繹？

　　孫遠慧：我對2018年的A股市場較為樂觀。

　　從2017年來看，國內(nèi)經(jīng)濟的韌性超出預期，而在2018年，則可以看到中國經(jīng)濟內(nèi)生動能的表現(xiàn)，經(jīng)濟整體表現(xiàn)不會太差，預計2018年GDP增速為6.7%左右，整體平穩(wěn)運行。在此基礎上，我認為，A股市場在2018年沒有大跌的風險，大盤即便回調(diào)，幅度也是相對有限的，而對于那些有真實業(yè)績的龍頭，股價回撤空間不大，最終依然能夠跑贏指數(shù)。

　　不過，仍需提醒的是：A股在2018年仍會呈現(xiàn)結構性行情，潛在風險點不容忽視，尤其是那些業(yè)績較差、估值較高的概念股，或者二級市場交易極度萎縮的僵尸股等等，如果看不到公司未來基本面的改變，繼續(xù)下跌的空間依舊不小。