來源：國際金融報

　　“提升退市率固然重要，但增強股民索賠效率，提升股市索賠效果，卻顯得更為重要，這甚至是提升股市退市率的一個重要保障?！?/p>

　　近日，滬深證券交易所發(fā)布了《上市公司重大違法強制退市實施辦法（征求意見稿）》，簡稱退市新規(guī)，也被市場稱為重大違法退市新規(guī)。

　　退市新規(guī)的出臺，將給予中國股票市場更多改變。與此同時，此次退市新規(guī)，還與以往退市規(guī)則存在一些本質(zhì)上的區(qū)別。

　　其中，最具亮點的，莫過于增強交易所的一線監(jiān)管責(zé)任，并把相應(yīng)的強制退市決策權(quán)下放到交易所，增強交易所的主動權(quán)。再者，則是對之前退市規(guī)則進行了更加細化的規(guī)定，如對重大違法強制退市的情形作出了細化說明，近5年內(nèi)遭到證監(jiān)會3次以上行政處罰的上市公司也有可能存在終止上市的風(fēng)險。此外，則是對退市尺度以及執(zhí)行力度給予進一步重視。退市時間與尺度的大幅收緊，對瀕臨退市邊緣的上市公司構(gòu)成深刻性影響。與此同時，從退市新規(guī)的未來導(dǎo)向來看，涉及重大違法的上市公司，其未來重新申請上市的難度也只會越來越大。這一次退市新規(guī)更多體現(xiàn)出對重大違法上市公司的“零容忍”態(tài)度。

　　站在當(dāng)前市場環(huán)境分析，在IPO發(fā)行步伐持續(xù)高居不下的背景下，結(jié)合未來獨角獸企業(yè)可能會分批回歸至A股市場的預(yù)期，將進一步強調(diào)A股強化退市率的迫切性。很顯然，如果A股市場上市率與退市率一直保持失衡的狀態(tài)，那么對A股市場的投資活力、投融資功能還是會構(gòu)成或多或少的沖擊。鑒于這一發(fā)展背景，提升A股退市率，尤其是強制退市率，并增強A股市場的退市執(zhí)行力度，就顯得非常重要了。由此一來，也賦予了此次退市新規(guī)更多的任務(wù)使命。

　　站在中國股民的角度分析，投資者非常希望A股市場可以從本質(zhì)上提升自身的優(yōu)勝劣汰功能，使股票市場上市率與退市率均衡發(fā)展。但與之相比，更大的期待則是在提升股市退市率的同時，增強股市的索賠效率，提升股民的索賠效果。由此一來，才會是提升股市退市率的最大保障，而不至于讓股市退市率提升損害到投資者的切身利益。

　　但是，鑒于當(dāng)前的市場發(fā)展?fàn)顩r，即使中國股民的維權(quán)需求有所提升，整體維權(quán)意識卻存在較大的提升空間。對于股民索賠的前置條件設(shè)置繁瑣、缺乏完善的民事賠償機制等問題，從很大程度上約束股民索賠的效率，并最終影響到股票市場最終的索賠效率。由此可見，提升退市率固然重要，但增強股民索賠效率，提升股市索賠效果，卻顯得更為重要，這甚至是提升股市退市率的一個重要保障。

　　從本質(zhì)上提升股票市場的退市率，以達到股市上市率與退市率的均衡發(fā)展，這本身也是一項艱巨的任務(wù)。鑒于A股市場退市規(guī)則的不完善，以及退市執(zhí)行力度不嚴(yán)等因素，約束了股市退市率的實質(zhì)性提升。不過，除了上述因素之外，我們?nèi)孕枰紤]到上市公司自身特殊的保殼手段以及部分地方上市公司的頻繁突擊保殼現(xiàn)象。正是因為上述現(xiàn)象的長期存在，才加劇了股市不死鳥現(xiàn)象的發(fā)生。

　　由此可見，要想從本質(zhì)上提升股市退市率，除了提升執(zhí)行力度、完善相應(yīng)的退市規(guī)則，仍需要有針對性的舉措。而在市場提升退市率的同時，又要保護好投資者的切身權(quán)益，這確實需要做好相應(yīng)完善的配套準(zhǔn)備工作。

　　這些年來，A股市場保殼現(xiàn)象，尤其是年末突擊保殼現(xiàn)象的頻繁出現(xiàn)，恰恰說明了提升股市退市率的任務(wù)非常艱巨，來自市場多方的阻力不少。不過，對于重大違法退市新規(guī)，市場還是寄予了很高的期待，但仍需要有一個不斷完善、不斷規(guī)范的過程，并且需要經(jīng)過較長時間的考驗。而市場最終可否從根本上提升退市率的水平，終究還是會影響到未來股市的優(yōu)勝劣汰功能，乃至未來注冊制推進的效率。