4月2日 中美貿(mào)易摩擦對(duì)中美股市的影響依然存在，目前A股的整體表現(xiàn)以震蕩為主，呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性行情。從市場(chǎng)機(jī)會(huì)來看，楊德龍老師認(rèn)為有兩方面的機(jī)會(huì)可以關(guān)注。一方面是傳統(tǒng)的白馬股在經(jīng)過一季度大幅殺跌之后，有些已經(jīng)跌出了價(jià)值。另一方面，應(yīng)該關(guān)注科技股的崛起機(jī)會(huì)?，F(xiàn)前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍做客新浪財(cái)經(jīng)直播，與股民面對(duì)面就哪些白馬股有抄底機(jī)會(huì)的話題進(jìn)行深入探討，并做如下概述：

　　今日各個(gè)主要股指呈現(xiàn)沖高回落的震蕩走勢(shì)，但跌幅較小。近期市場(chǎng)受到一些消息面的沖擊，比如中美貿(mào)易摩擦，市場(chǎng)對(duì)于中美貿(mào)易摩擦是否會(huì)升級(jí)分歧較大。我之前講過，我認(rèn)為中美貿(mào)易戰(zhàn)全面升級(jí)的可能性很小，但是在局部領(lǐng)域可能會(huì)有一些你來我往的摩擦。之前美國(guó)對(duì)中國(guó)鋼鐵、鋁制品征收關(guān)稅，并且特朗普簽署備忘錄，要對(duì)中國(guó)600億美元的商品收稅，中國(guó)昨天也出臺(tái)了對(duì)美國(guó)的一些農(nóng)產(chǎn)品(000061)征稅的舉措，從征稅的品種來看，中國(guó)僅僅是對(duì)美國(guó)此前對(duì)鋼鐵、鋁制品征稅行為作出“回敬”，并沒有要把貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)的意思?？梢姡袊?guó)的態(tài)度是十分克制的，因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易摩擦一旦升級(jí)，對(duì)中美雙方都不利。

　　對(duì)于美國(guó)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易征稅，我們不能僅從貿(mào)易的角度看，我們應(yīng)該從更廣闊的中美關(guān)系方面來看。當(dāng)今中國(guó)各方面發(fā)展勢(shì)頭良好，正不斷追趕美國(guó)，與美國(guó)差距越來越小，中國(guó)挑戰(zhàn)美國(guó)作為超級(jí)大國(guó)的地位必然會(huì)受到一些阻力，就如當(dāng)年美國(guó)超越英國(guó)一樣，美國(guó)在中國(guó)超越的過程中必然會(huì)進(jìn)行一些遏制。在貿(mào)易方面，中美本身之間貿(mào)易順差很大，因此美國(guó)也有借口向中國(guó)發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)。但“殺敵一千，必?fù)p八百?！泵绹?guó)并不會(huì)全面去打貿(mào)易戰(zhàn)，更多的是想在中美談判中爭(zhēng)取更多籌碼。

　　其實(shí)美國(guó)對(duì)全球其他國(guó)家的貿(mào)易逆差是存在必然性的。根據(jù)特里芬悖論，美元是世界貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)有義務(wù)向世界提供美元的流動(dòng)性，要滿足世界經(jīng)濟(jì)和全球貿(mào)易增長(zhǎng)的需要，美元供給必須不斷增加，因此美國(guó)的國(guó)際收支逆差必然會(huì)不斷擴(kuò)大，美國(guó)對(duì)外貿(mào)易出口逆差是必然存在的。

　　中美貿(mào)易摩擦確實(shí)對(duì)中美股市，乃至全球的股市都造成了一定的負(fù)面影響。已經(jīng)有許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告特朗普，中美發(fā)生貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)的影響將是負(fù)面的，可能會(huì)拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。美國(guó)國(guó)內(nèi)也有很多議員和民眾對(duì)特朗普施壓，要慎重考慮對(duì)中國(guó)征收貿(mào)易關(guān)稅?！百Q(mào)易保護(hù)主義”、“重商主義”在美國(guó)確實(shí)有一定的市場(chǎng)，有些人是支持特朗普的貿(mào)易保護(hù)主義的，特朗普也打著“讓美國(guó)制造業(yè)回歸”、“為美國(guó)人創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)”的旗號(hào)來進(jìn)行貿(mào)易保護(hù)。特朗普上臺(tái)之后先是宣布退出TPP，又重新談判北美貿(mào)易協(xié)定，如今又對(duì)中國(guó)發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)，可以說特朗普是以一個(gè)商人的角度考慮，來進(jìn)行這一系列貿(mào)易保護(hù)的舉措。這和貿(mào)易全球化是背道而馳的，而中國(guó)是擁護(hù)貿(mào)易的全球化與市場(chǎng)化的。雖然美國(guó)與歐洲都不承認(rèn)中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位，但中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革實(shí)際上是非常徹底的。中國(guó)在全球化的過程中，也一直在按WTO的規(guī)則來辦事。

　　現(xiàn)在，中美貿(mào)易摩擦對(duì)中美股市的影響依然存在，目前A股的整體表現(xiàn)以震蕩為主，呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性行情。從市場(chǎng)機(jī)會(huì)來看，我認(rèn)為有兩方面的機(jī)會(huì)可以關(guān)注。一方面是傳統(tǒng)的白馬股在經(jīng)過一季度大幅殺跌之后，有些已經(jīng)跌出了價(jià)值，因此白馬股具備比較大的吸引力。在過去兩年，白馬股的獲利盤確實(shí)比較重，漲幅很大，很多投資者也選擇獲利了結(jié)一部分，去抄底跌得多的股票，比如一些中小創(chuàng)、成長(zhǎng)股。我堅(jiān)定認(rèn)為，白馬股，特別是消費(fèi)白馬股，是值得長(zhǎng)期持有的品種。巴菲特的投資能取得如此大的成功，就是因?yàn)殚L(zhǎng)期持有一些消費(fèi)股。通過持有一些業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的消費(fèi)股，巴菲特獲得了很大的投資回報(bào)。

　　去年，白酒、家電在消費(fèi)股中漲幅很大，醫(yī)藥漲幅較小，今年輪到了醫(yī)藥板塊的崛起。醫(yī)藥板塊也是我一直推薦的板塊，和白酒的投資邏輯一樣，都是受益于消費(fèi)升級(jí)。因?yàn)榘拙?、醫(yī)藥一直A股市場(chǎng)的投資習(xí)慣，投資者炒完白酒炒醫(yī)藥。今年一季度，很多漲得好的基金都是重倉醫(yī)藥股的。一些醫(yī)藥股，特別是比較稀缺的品種，如中藥的龍頭，都是漲幅比較大的。還有一些品牌藥、特效藥、醫(yī)藥連鎖、醫(yī)療設(shè)備等，都可以重點(diǎn)關(guān)注。目前白馬股中，像白酒、家電、食品飲料，目前是可以逢低吸納的。白馬股的行情并沒有結(jié)束，無論是外資還是養(yǎng)老金入市，都會(huì)重點(diǎn)配置白馬股。

　　另一方面，應(yīng)該關(guān)注科技股的崛起機(jī)會(huì)。春節(jié)之后，中小創(chuàng)出現(xiàn)了一波強(qiáng)勢(shì)的上攻行情，結(jié)束了前兩年的大跌，我也寫了多篇文章講述了新經(jīng)濟(jì)板塊在資本市場(chǎng)上可能會(huì)成為重要的風(fēng)口。在兩會(huì)上，政府對(duì)于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型的企業(yè)的支持，對(duì)于新經(jīng)濟(jì)的重視，可以說是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于以往的。周末，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)了關(guān)于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)通過IPO或存托憑證的形式回歸，讓國(guó)內(nèi)投資者分享科技龍頭的機(jī)會(huì)。這個(gè)消息提振了整個(gè)科技股的估值水平，一些和獨(dú)角獸回歸相關(guān)的板塊和個(gè)股都出現(xiàn)了較大幅度的上漲。

　　我在前期提出今年的行情和去年白馬股“一枝獨(dú)秀”不同，今年屬于消費(fèi)白馬股和新經(jīng)濟(jì)板塊輪番表現(xiàn)，形成“雙支柱”格局。無論你偏好成長(zhǎng)股還是價(jià)值股，這兩種股票都有投資機(jī)會(huì)。投資一些有業(yè)績(jī)支撐的，基本面好的白馬股屬于價(jià)值投資，而投資真正有成長(zhǎng)性，能夠在未來釋放業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)股同樣屬于價(jià)值投資，所以大家對(duì)價(jià)值投資的認(rèn)識(shí)不應(yīng)過于局限。當(dāng)前的情況下，還是應(yīng)該堅(jiān)持價(jià)值投資，去發(fā)現(xiàn)跌到位的白馬股是否有價(jià)值。只要我們選擇的公司基本面未變，短期的波動(dòng)可以不必理會(huì)。

　　春節(jié)之后，新能源汽車板塊是漲幅最好的板塊之一，其次是芯片，這兩個(gè)都是我重點(diǎn)推薦的新經(jīng)濟(jì)板塊的代表。今天新能源汽車板塊的跌幅確實(shí)較大，但從基本面看，新能源汽車的放量是確定的，上游鈷和鋰的價(jià)格是上漲的，特別是鈷，由于供給缺口較大，鈷價(jià)一直保持持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)。但鈷在春節(jié)之后就漲了50%，累積了大量的獲利盤，因此獲利回吐的壓力是此次新能源汽車板塊出現(xiàn)回調(diào)的最重要原因，但其基本面并沒有太大變化。從大方向來看，新能源汽車代替燃油車是大勢(shì)所趨，上游鈷和鋰具備長(zhǎng)期的投資價(jià)值。短期下跌可能會(huì)讓重倉新能源汽車的投資者有些壓力，但我認(rèn)為這都是短暫的，中長(zhǎng)期來看還是有很大的投資機(jī)會(huì)。芯片板塊在這段時(shí)間表現(xiàn)突出，芯片是國(guó)家重點(diǎn)支持的行業(yè)，我國(guó)每年對(duì)芯片的進(jìn)口量達(dá)到了兩千億美元，超過了對(duì)于石油的進(jìn)口量，因此對(duì)于芯片可以適當(dāng)加倉。

　　堅(jiān)守價(jià)值投資，抓住大方向，我們才能在跌時(shí)有信心加倉，在漲時(shí)可以獲得好的收益。長(zhǎng)期趨勢(shì)把握好了，對(duì)于短期的波動(dòng)，即使出現(xiàn)了急跌，也是跌出了機(jī)會(huì)，而不應(yīng)過度恐慌。之前我就講過，和去年白馬股單邊上漲的行情不同，今年屬于大幅震蕩的行情，不僅是指數(shù)，強(qiáng)勢(shì)股也是大幅震蕩的態(tài)勢(shì)。因此在這種情況下，必須把握中長(zhǎng)期的趨勢(shì)。對(duì)于持倉，我依然建議大家將70%的資金配置在白馬股上，30%配置在新經(jīng)濟(jì)板塊，這樣才能進(jìn)可攻、退可守。對(duì)于我重點(diǎn)推薦的行業(yè)和板塊，可以重點(diǎn)關(guān)注，消費(fèi)領(lǐng)域還是重點(diǎn)關(guān)注白酒、食品飲料、醫(yī)藥、家電等板塊。新經(jīng)濟(jì)板塊重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車，特別是上游的鈷鋰資源股，以及芯片、人工智能、5G等方向。