萬聯(lián)證券23日發(fā)布策略報(bào)告認(rèn)為，陸股通資金能否對(duì)A股市場(chǎng)形成根本性的影響決定于北上資金在持股市值、交易結(jié)構(gòu)的占比?，F(xiàn)階段看，陸股通對(duì)A股系統(tǒng)性影響偏小，對(duì)風(fēng)格影響略大；對(duì)長(zhǎng)期影響較大，對(duì)短期影響不足。從市值占比看，滬股通開通以來累積凈流入2299.44億，深股通累積凈流入1913.98億。而截止到4月18日，滬股通成分股數(shù)量578只，市值31.08萬億，深股通成分股數(shù)量903只，市值17.46萬億。滬股通存量資金占市值比重為0.74%，深股通為1.1%，整體上市值占比較小，對(duì)A股系統(tǒng)性影響偏小。但是，由于滬深港通持股較為集中，且對(duì)價(jià)值股偏好明顯，優(yōu)質(zhì)導(dǎo)致對(duì)風(fēng)格影響較大。自滬深港通開通以來，滬股通持有流通市值占比超過總股本10%的個(gè)股已經(jīng)達(dá)到9家，上海機(jī)場(chǎng)(600009) 滬股通持有流通股高達(dá)31.68%。在投資者結(jié)構(gòu)改變過程中，個(gè)股受到影響極為明顯。

　　深股通開通較晚，2017年的大幅流入對(duì)家電、醫(yī)藥等板塊刺激極為明顯，一年多時(shí)間以來，深股通持股占流通股比重超過5%的個(gè)股有11家，包括?？低?002415) 、美的集團(tuán)(000333) 、老板電器(002508) 、格力電器(000651) 等。從交易結(jié)構(gòu)看，現(xiàn)階段陸股通當(dāng)日成交金額在200億左右，占A股整體交易量的4%左右，4月18日成交255.3億，占到當(dāng)日成交量的5.16%，達(dá)到了兩個(gè)月以來的最大值。4%左右的交易占比對(duì)短期影響并不是很大，融資余額的日交易額占到總交易額的8%左右，是陸股通資金的兩倍，其余88%的成交依然來自于場(chǎng)內(nèi)資金的交易。但是從長(zhǎng)期看，陸股通呈現(xiàn)的是持續(xù)流入的狀態(tài)，且對(duì)消費(fèi)股具有明顯的偏好，對(duì)消費(fèi)股有明顯的向上驅(qū)動(dòng)作用。且會(huì)通過延伸效應(yīng)影響到部分機(jī)構(gòu)投資者的操作行為，這種影響明顯具有杠桿作用。2017年結(jié)構(gòu)性牛市的存在重要的誘因就來自于超過2000億的北上資金流入。

　　外資的流入對(duì)市場(chǎng)短期影響并不是很大，對(duì)系統(tǒng)性影響也并不是很大，僅會(huì)對(duì)風(fēng)格偏好和長(zhǎng)期配置帶來影響。短期影響市場(chǎng)波動(dòng)的核心依然是中美貿(mào)易摩擦的演進(jìn)，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好依然處于極端不穩(wěn)定狀態(tài)。4月中旬到6月初是經(jīng)濟(jì)基本面、外圍擾動(dòng)和貨幣政策變動(dòng)的重要觀察窗口期，投資者需要時(shí)間和證據(jù)來確定未來的操作方向。由于較低估值的限定，市場(chǎng)下行空間并不大，大概率維持區(qū)間的格局。配置層面，觀望期消費(fèi)龍頭的相對(duì)價(jià)值開始凸顯，白酒、家電業(yè)績(jī)與估值匹配度較好；市場(chǎng)超額收益來源依然是成長(zhǎng)行業(yè)的龍頭個(gè)股，環(huán)保、5G、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、受益于一致性評(píng)價(jià)的仿制藥等行業(yè)值得關(guān)注。