迎接MSCI A股國(guó)際化加速

　　2015年以來(lái)，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)顯著跑贏全A。2017年以來(lái)，MSCI大盤暫行指數(shù)較滬深300指數(shù)獲顯著超額收益。根據(jù)5%的市值納入因子，2018年被動(dòng)增量資金可能達(dá)到1000億左右；未來(lái)100%納入將到1.8萬(wàn)億元左右增量資金。數(shù)據(jù)顯示，從個(gè)股角度，貴州茅臺(tái)(600519) （600519）、中國(guó)平安(601318) 、招商銀行(600036) 、海康威視(002415) （002415）和美的集團(tuán)(000333) （000333）指數(shù)權(quán)重占比較大。板塊方面，則是銀行、非銀和食品飲料行業(yè)被動(dòng)資金流入的規(guī)模相對(duì)靠前。

　　2018年以來(lái)，國(guó)內(nèi)基金布局MSCI指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)。當(dāng)前布局MSCI相關(guān)指數(shù)基金發(fā)行數(shù)量達(dá)到13只，其中華安和華夏的兩只MSCI中國(guó)A股指數(shù)基金布局較早，2018年新增相關(guān)基金發(fā)行數(shù)量為11只，已募集總份額為114億元。并且截至目前，仍有23只MSCI基金排隊(duì)等候發(fā)行，國(guó)內(nèi)基金增量布局同樣不容小覷。

　　外資方面，截至2018年4月16日，陸股通累計(jì)凈流入達(dá)到4093億元，成交占比達(dá)到4.2%。而截至2017年12月31日，境外機(jī)構(gòu)與個(gè)人持有A股市值達(dá)到11747億元，持有流通市值占比達(dá)到2.63%。

　　隨著外資影響日益深入，A股國(guó)際化進(jìn)程有望加速。偏好上看，陸股通外資持股風(fēng)格偏好主要還是消費(fèi)和金融行業(yè)；行業(yè)偏好主要是家電、休閑服務(wù)、食品飲料和電子行業(yè)等。

　　自5月1日起，滬深股通互聯(lián)互通額度擴(kuò)大，將把股市互聯(lián)互通每日額度擴(kuò)大四倍，由原來(lái)的130億元和105億元，擴(kuò)張至520億元和420億元。隨著單日額度放開，預(yù)計(jì)未來(lái)MSCI下一步動(dòng)作可能集中在中盤股納入，以及納入因子提升等方面。

　　平安證券：

　　同步復(fù)蘇趨勢(shì)轉(zhuǎn)變 資產(chǎn)重估難以避免

　　2018年以來(lái)全球宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了三個(gè)新趨勢(shì)：其一，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的協(xié)同性顯著下降，歐盟、英國(guó)PMI與CPI數(shù)據(jù)明顯下滑；其二，全球總需求趨弱背景下大宗商品價(jià)格卻逆市上揚(yáng)，其中油價(jià)是主要貢獻(xiàn)來(lái)源，布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格由2017年年底的每桶66.6美元上漲至2018年5月7日的每桶75.5美元，漲幅達(dá)到13.4%；其三，美國(guó)正向產(chǎn)出缺口拉大導(dǎo)致核心通脹率上升，進(jìn)而導(dǎo)致長(zhǎng)期利率上升。

　　對(duì)于全球資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)可能造成的影響：就股市而言，在全球復(fù)蘇同步性趨弱的情形下，外需弱勢(shì)將對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成拖累；外圍風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的大幅波動(dòng)也將對(duì)國(guó)內(nèi)股市帶來(lái)外溢影響；國(guó)內(nèi)股市可能陷入調(diào)整格局。

　　就債市而言，主要受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策進(jìn)入正?；瘏^(qū)間，利率中樞整體抬升，將對(duì)中國(guó)債券收益率形成制約；債市繼續(xù)向好空間有限，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將會(huì)拉大。

　　大宗商品價(jià)格則以盤整為主，但考慮到國(guó)內(nèi)價(jià)格此前漲幅超過全球，因此仍存在下落風(fēng)險(xiǎn)。此外，地緣局勢(shì)催生的避險(xiǎn)情緒可能加大短期資本流出與人民幣匯率貶值的壓力。