吐血整理！淡水泉，重陽，高毅，景林，星石，朱雀，世誠等20家私募下半年觀點(diǎn)和策略

　　眨眼間，2018年已過去一半。

　　今年上半年，對于很多投資人來說，日子不像去年那么好過。美聯(lián)儲加息、資管新規(guī)、貿(mào)易戰(zhàn)、經(jīng)濟(jì)下行壓力等各項(xiàng)風(fēng)險因素困擾著整個市場。

　　年初大家還沉浸在白馬股狂飆猛進(jìn)帶來的喜悅中，2月份的暴跌卻給整個市場沉重一擊。美夢驚醒后，大家開始了一輪風(fēng)格轉(zhuǎn)換的探討，當(dāng)外界驚呼創(chuàng)業(yè)板趨勢性行情時，它又開啟了震蕩，最后大家發(fā)現(xiàn)好像市場并沒有什么鮮明的風(fēng)格。

　　驚喜與失落交替，焦慮與迷茫并存。

　　而伴隨著各項(xiàng)風(fēng)險因素落地、相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，年初的那些困惑逐漸明朗，下半年的A股會如何演繹？你期望的風(fēng)格在私募眼中是怎樣的？股市長短期機(jī)會在哪里？

　　好買基金研究中心整理了20家知名私募機(jī)構(gòu)的下半年觀點(diǎn)和策略，它們有股票多頭私募比如世誠，有宏觀對沖私募比如從容，有擅長CTA的私募比如思勰。它們有國內(nèi)老牌私募，景林、淡水泉、星石、朱雀、重陽、中歐瑞博、世誠投資等，還有近幾年業(yè)績卓越的新生代私募，高毅、豐嶺、趣時、泰旸、望正等。背景不同，策略各異，它們共同的認(rèn)知或許能代表市場最核心的共識。

　　核心內(nèi)容

　　 短期內(nèi)風(fēng)險因素仍存在，A股依然是波動行情，沒有明顯的風(fēng)格特征，市場更多是交易性機(jī)會。不過，下半年具體配藍(lán)籌多些還是成長多些，不同私募機(jī)構(gòu)在策略上有各自不同的考量。

　　 股市現(xiàn)在估值很低，更多是在底部區(qū)域的震蕩，大幅下調(diào)空間不大，恰是長期布局的好時機(jī)。

　　 A股將進(jìn)入新時代，機(jī)構(gòu)投資者占比會進(jìn)一步提升，這有利于專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，為價值選股類機(jī)構(gòu)創(chuàng)造了良好的發(fā)展機(jī)遇。

　　 今年商品市場波動加大，CTA今年肯定會比去年好。

     景林資產(chǎn)蔣錦志

　　A股估值低于歷史均值水平，長期投資可盈利

　　目前， A 股和港股估值低于十三年均值水平。當(dāng)不發(fā)生系統(tǒng)性黑天鵝事件，在低于歷史均值的情況下，不管投資港股還是A 股的風(fēng)險都不會特別大，長期投資股市還是可以盈利的。

　　如果全球橫向比較，藍(lán)籌指數(shù)及海外中國股票指數(shù)估值也不高。中國一批優(yōu)秀公司估值現(xiàn)在也在合理的位置。回望過去五年，2017 年是企業(yè)盈利增速最好的一年。雖然2015年估值很高，但企業(yè)盈利較差，有明顯的泡沫特征；而目前的上漲結(jié)合盈利增速水平，具有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。從估值和A 股的盈利增速來看，投資優(yōu)秀公司長期還是會給私募產(chǎn)品帶來不錯的回報。

　　短期的市場主要比較關(guān)心貿(mào)易戰(zhàn)，進(jìn)出口貿(mào)易對經(jīng)濟(jì)有巨大的貢獻(xiàn)，但是比重沒有大家想象的那么大，中國對美國出口比例占全部的19%，對美國的進(jìn)口比重比較低，只有8.4%。如果不是惡性的貿(mào)易戰(zhàn)，對中國整體經(jīng)濟(jì)影響不會特別的大。

　　高毅資產(chǎn)鄧曉峰

　　經(jīng)濟(jì)高速增長階段已過，未來更多是結(jié)構(gòu)性機(jī)會

　　我們已經(jīng)告別了過去二十年經(jīng)濟(jì)高增長的階段，大多數(shù)產(chǎn)品的滲透率都到了相當(dāng)高的水平。作為巨國經(jīng)濟(jì)體，隨著消費(fèi)需求分化與升級，未來會產(chǎn)生非常多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，會有很多新產(chǎn)品、新服務(wù)被創(chuàng)業(yè)者開發(fā)出來，被消費(fèi)者逐漸所青睞。這樣一類很獨(dú)特的需求，將創(chuàng)造一大批中型公司。未來的發(fā)展環(huán)境和過去二十年相比更苛刻，但是現(xiàn)在我們也有很大優(yōu)勢，譬如相對充裕的資金，譬如巨大、現(xiàn)存的經(jīng)濟(jì)體和購買力，這些為創(chuàng)新以及新企業(yè)的成長提供了歷史上更好的機(jī)遇，也容易讓我們作為股東分享企業(yè)創(chuàng)造的價值，從而實(shí)現(xiàn)投資回報。

　　淡水泉

　　當(dāng)下是挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的好時機(jī)，持有優(yōu)秀公司穿越“沼澤”

　　在最新的月報中，淡水泉寫道：這種錯綜復(fù)雜的市場狀況讓我們感覺，當(dāng)前A股市場可能正在經(jīng)歷“沼澤區(qū)”階段。淡水泉對這種狀況并不陌生?；谶^往經(jīng)歷，我們認(rèn)為反而應(yīng)該珍視這種復(fù)雜的市場環(huán)境。具有良好性價比以及超預(yù)期潛力的優(yōu)秀公司更容易讓我們穿越投資“沼澤區(qū)”。利用好股價波動帶來的機(jī)會、挖掘出符合標(biāo)準(zhǔn)的投資標(biāo)的何嘗不是另外一種風(fēng)景呢。

　　豐嶺資本金斌

　　堅(jiān)持“一個回避，三個方向”，適當(dāng)放寬對波動容忍度

　　去年年底，金斌已經(jīng)公開闡述過該觀點(diǎn)，時隔半年，他的看法并沒有變化。

　　豐嶺會回避掉過去絕大部分被爆炒過的中小偽成長股，看好三個方向：第一是受益于企業(yè)部門資產(chǎn)負(fù)債表改善的行業(yè)，最典型的就是銀行；其次是受益于市場競爭或者結(jié)構(gòu)性改革，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)市場份額提升的機(jī)會；第三是中國具有全球競爭優(yōu)勢的部分工業(yè)企業(yè)。

　　金斌說，A股未來幾年還是持續(xù)分化的過程，他對A股短期的變化不太認(rèn)可，他表示中間肯定會有反復(fù)，但大趨勢已經(jīng)變過來了，未來研究基本面、研究定價，還是會有持續(xù)超額回報的。另外，未來豐嶺會稍微把對波動容忍度放寬些，賺取風(fēng)險調(diào)整后的收益。

　　中歐瑞博吳偉志

　　買阿爾法風(fēng)險不大，儲備貝塔投資機(jī)會

　　現(xiàn)在大盤正是“熊末牛初”的冬天，買阿爾法的風(fēng)險不大，短期內(nèi)要適當(dāng)?shù)販p貝塔。此時此刻，中歐瑞博會以阿爾法為主，超配消費(fèi)和醫(yī)藥兩個板塊。

　　吳偉志認(rèn)為醫(yī)藥板塊現(xiàn)在是夏天，是牛市中期。去年醫(yī)藥中沒有分歧的恒瑞、石藥等四小龍，已經(jīng)漲了一大截，估值都提升起來了，今年輪到醫(yī)藥股中的二線股，目前還沒往三線走。當(dāng)二三線醫(yī)藥股起來的時候，可能恰恰是貝塔最低的時候。

　　藍(lán)籌板塊經(jīng)過調(diào)整后，基本面好的公司還是具有投資價值，會有正收益。不過，未來兩三年，收益率最好的方向是中小市值板塊中的“真成長”股。

　　對于2017年股價大幅上漲的藍(lán)籌白馬股，吳偉志認(rèn)為它們的機(jī)會出現(xiàn)在貝塔起來以后。對于市場討論討論要不要買銀行股，吳偉志認(rèn)為眼下買銀行股短期可能有點(diǎn)難受，但中長期會獲得絕對收益。不過當(dāng)市場見底，銀行絕對不是最先上漲的板塊，因?yàn)樽钕绕饋淼陌鍓K一定是市場資金分歧最小的有共識的行業(yè)和板塊。金融中最先上漲的可能是保險。行業(yè)間，新能源汽車行業(yè)可能是會先上漲的板塊，因?yàn)樗鼈兙哂懈叱砷L的因素。

　　世誠投資陳家琳

　　長期看好A股，短期市場輪動+震蕩，交易性機(jī)會多些

　　今年可能各類風(fēng)格交替進(jìn)行。世誠投資當(dāng)前布局會更加前瞻些、均衡些，大部分配置在行業(yè)龍頭和白馬股上。不過從風(fēng)險角度上，世誠會在高風(fēng)險偏好板塊和個股上有一部分配置，因?yàn)檫@批股票的風(fēng)險非常大、彈性非常大，所以會控制好它的權(quán)重。同時，世誠投資也會階段性做一些調(diào)整。

　　總體來說，今年A股總體是一個輪動+震蕩的市場，會有一些挪騰的交易機(jī)會。

　　不過，長期看，陳家琳對中國長期的前景非常樂觀，宏觀上積極的因素最后一定會反映到微觀層面，反映到具體投資的市場。

　　泰旸資產(chǎn)劉天君

　　A股將迎來真正的機(jī)構(gòu)化時代，聚焦結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)、有定價權(quán)的強(qiáng)勢上游行業(yè)

　　在強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿、流動性收緊等政策環(huán)境下，A股市場將持續(xù)呈現(xiàn)強(qiáng)弱分化、大小分化的格局，藍(lán)籌溢價、確定性溢價、流動性溢價將成為市場的新常態(tài)，諸多的垃圾股和地雷股會繼續(xù)下跌，股票市場最終將去偽存真，迎來真正的機(jī)構(gòu)化時代。

　　中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，企業(yè)盈利不斷改善，長期被全球投資者低配的中國資產(chǎn)擁有巨大的配置潛力。當(dāng)前A 股和港股估值都處于歷史偏低水平，具備較高的安全邊際。隨著被正式納入MSCI 中國指數(shù)，A 股未來將吸引更多國際增量資金并日趨國際化。預(yù)計(jì)A 股將維持震蕩向上行情，港股或有更大的估值擴(kuò)張空間。

　　配置方向上，中長線看好業(yè)績穩(wěn)定增長、現(xiàn)金流充沛、競爭優(yōu)勢突出的超級藍(lán)籌，同時積極布局行業(yè)格局較好的優(yōu)質(zhì)成長股。泰旸持續(xù)看好以下行業(yè)：品牌消費(fèi)品：高端白酒、家電、免稅；醫(yī)藥：創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)；科技：互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、消費(fèi)電子。

　　望正資產(chǎn)

　　技術(shù)驅(qū)動日趨重要，看好三大方向

　　今年宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入政策刺激V型反轉(zhuǎn)之后的休整期，整體亮點(diǎn)難尋，不過并不悲觀。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)中主要是兩股力量周期VS技術(shù)驅(qū)動，周期性的力量主要是價格的漲跌，在經(jīng)濟(jì)周期性減弱的情況下，技術(shù)驅(qū)動會慢慢成為重要的力量，美國市場中就可以看到這點(diǎn)?，F(xiàn)在，因?yàn)楣こ處熂t利和基礎(chǔ)技術(shù)建設(shè)，中國在新一輪技術(shù)創(chuàng)新中獲得更高的價值分配，比如5G和新能源汽車。過去中國在3G積累能量，4G時期部分參與，而到了5G已處于第一梯隊(duì)。另外，中國在上中下游都有龍頭公司，產(chǎn)業(yè)鏈地位高了很多，未來主要看好方向是汽車電動化智能化、數(shù)據(jù)流相關(guān)產(chǎn)業(yè)、人工智能。

　　趣時資產(chǎn)章秀奇

　　A股市場機(jī)遇大于風(fēng)險，利潤和市場份額持續(xù)向龍頭集中

　　A股現(xiàn)在處于熊市之后的震蕩市，既沒有系統(tǒng)性機(jī)會，也沒有系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　目前A股市場業(yè)績向好，估值合理。2017年全部A股上市公司業(yè)績增長17%左右，略微超過市場漲幅。整個市場的估值水平略有下降。A股（包括港股）上市公司基本面仍然向上，今年預(yù)計(jì)會有10%左右的業(yè)績增幅水平。目前市場和2016年初估值水平是差不多的，在不發(fā)生大的危機(jī)下，股價是有支撐的。

　　整體上，市場結(jié)構(gòu)會分化，利潤和市場份額持續(xù)向龍頭集中，投資方向上看好消費(fèi)升級，此外密切關(guān)注科技創(chuàng)新、周期龍頭崛起。

　　元葵資產(chǎn)施振星

　　戰(zhàn)略配置消費(fèi)和TMT，周期和金融擇機(jī)配置，商品空黑色多原油

　　貿(mào)易戰(zhàn)兩周前，元葵根據(jù)詳細(xì)研究分析，將曾經(jīng)第一大重倉股中興通訊(000063,股吧)清倉，回避了巨大的風(fēng)險。

　　關(guān)于市場未來的展望和相應(yīng)的策略布局，施振星認(rèn)為消費(fèi)在所有的資產(chǎn)中是相對比較穩(wěn)定可靠的行業(yè)，它的盈利持續(xù)性相對比較好，所以元葵把它作為戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的一部分。元葵另外一個戰(zhàn)略資產(chǎn)是TMT板塊，因?yàn)榭萍际沁@個時代最重要的驅(qū)動力。周期和金融是擇時配置。

　　在商品市場上，施振星偏空黑色而看多原油，其他的則處于階段性情況。

　　從容投資陳春艷

　　看多股市，債市謹(jǐn)慎，商品上由工業(yè)品轉(zhuǎn)向農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)

　　從容認(rèn)為，從2016年到現(xiàn)在整個宏觀經(jīng)濟(jì)處在一個上升通道，這個大周期現(xiàn)在走到一半，因此對股市不用過于擔(dān)心。

　　債市上，從容不會過多參與。從容預(yù)判明年或者后年，通脹壓力會越來越大，今年債市有可能是一個平靜期。

　　商品上，從容會轉(zhuǎn)向農(nóng)產(chǎn)品。從容認(rèn)為工業(yè)品今年可能是一個高位震蕩的市場。但是農(nóng)產(chǎn)品從今年開始陸續(xù)會出現(xiàn)比較大的機(jī)會，而且可能是兩三年的機(jī)會。

　　今年從容凈值回撤較大，主要是因?yàn)槠髠?cè)建倉的，很多布局都在今年2月份和3月份，當(dāng)時各項(xiàng)數(shù)據(jù)尚未公布確認(rèn)時，而且從容還是低頻交易，由此產(chǎn)生了較大回撤。

　　弘尚投資

　　短期市場震蕩概率較大，增量資金難有入市，后續(xù)調(diào)整空間不大

　　目前，我們?nèi)匀惶幱诮鹑诒O(jiān)管升級、信用違約風(fēng)險持續(xù)暴露、中美貿(mào)易談判一波三折的階段，增量資金入市可能性不大。短期市場繼續(xù)維持弱勢震蕩概率較大，市場經(jīng)歷前期持續(xù)調(diào)整后，對于去杠桿導(dǎo)致的沖擊承受力也會逐步加強(qiáng)，隨著中美貿(mào)易博弈的持續(xù)反復(fù)，市場對此敏感度也會逐步降低，需要長期保持關(guān)注與耐力。

　　未來，弘尚看好內(nèi)需驅(qū)動型的醫(yī)藥、汽車后服務(wù)市場、航空、云計(jì)算、休閑旅游和技術(shù)研發(fā)服務(wù)型行業(yè)等細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司，同時還會密切關(guān)注可能導(dǎo)致市場微觀結(jié)構(gòu)出現(xiàn)進(jìn)一步惡化的風(fēng)險因素變化，如中美貿(mào)易摩擦及美聯(lián)儲貨幣政策基調(diào)變化等。

　　清和泉吳俊峰

　　A股底部區(qū)域概率很大，市場會有波折但長期樂觀

　　從風(fēng)險因素上看，貿(mào)易戰(zhàn)只是中美關(guān)系外在表現(xiàn)，這是長期的問題，它對市場的邊際變化的影響會減小。另外，美國是典型的牛長熊短，目前美國市值很大的公司增速非常高，而且是加速度。美股的基本面非常好，出現(xiàn)下跌的概率非常低。從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)上看，中國現(xiàn)在60%的GDP由消費(fèi)貢獻(xiàn)，消費(fèi)波動比較小，所以中國整個盈利應(yīng)該是比較穩(wěn)的。

　　從估值上看，除了上證50，其實(shí)大部分指數(shù)都比熔斷時候低，基本上比2600點(diǎn)的時候低。市場情緒已經(jīng)到了最壞的時候，但盈利其實(shí)還可以。不敢說現(xiàn)在市場絕對是底部，但底部區(qū)域的概率非常大。從資金動向看，不管市場怎么波動，北上資金一直在買入。目前政策提出了“適當(dāng)擴(kuò)大內(nèi)需”，未來包括減稅，包括刺激經(jīng)濟(jì)的措施可能會出臺，這是很正面的因素。

　　今年市場可能有一定的波折，但機(jī)會大于風(fēng)險，而且長期來看應(yīng)該有信心。

　　和聚投資

　　下半年關(guān)注行業(yè)輪動機(jī)會，而非大小市值風(fēng)格切換

　　今年接下來的月份，市場仍是結(jié)構(gòu)性震蕩行情，機(jī)會可能更多存在于行業(yè)輪動的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，而非大小市值的風(fēng)格切換。從當(dāng)前盈利和估值匹配的角度看，大小盤并無顯著定價不合理。這段時間領(lǐng)先上漲的食品飲料、休閑服務(wù)、生物醫(yī)藥都是防御性品種，防御板塊被追捧實(shí)則包含了對經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期，其持續(xù)上漲的邏輯并不具有自洽性，且短期基于羊群效應(yīng)推高后的板塊可能面臨整體性的調(diào)整壓力，進(jìn)一步提升空間有限。

　　另外，以煤炭為代表的周期板塊，當(dāng)前市場因擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)下行，近幾個月股價出現(xiàn)相當(dāng)幅度的調(diào)整。從盈利與估值匹配角度看，企業(yè)盈利良好，短期疊加夏季用煤旺季來臨，供需緊平衡下，煤價上行是大概率事件，而板塊整體市盈率估值位于歷史低位，價值被顯著低估。周期板塊向下風(fēng)險相對可控而向上彈性及空間更大，風(fēng)險收益比更優(yōu)。

　　相聚資本梁輝

　　下半年成長風(fēng)格優(yōu)于價值、周期風(fēng)格，目前價值股買點(diǎn)還未出現(xiàn)

　　今年下半年流動性將逐步寬松，A股的表現(xiàn)也將會好于上半年，但整體來看市場仍是平衡市的狀態(tài)，收益率將維持在0%-10%之間，結(jié)構(gòu)依然分化，成長風(fēng)格將優(yōu)于價值、周期風(fēng)格。

　　五月中旬時，梁輝表示價值股買點(diǎn)還沒有出現(xiàn)。家電、白酒為代表的價值股現(xiàn)金流狀況在2017年下半年都出現(xiàn)了不同程度的惡化。發(fā)展到今年上半年，業(yè)績開始低于市場的預(yù)期，股價也出現(xiàn)了調(diào)整，梁輝認(rèn)為這個調(diào)整還在延續(xù)，雖然這些公司的市盈率比較低，但是它們的盈利普遍還有下調(diào)的風(fēng)險，所以買點(diǎn)還沒有到。不過這些公司在今年2季度所表現(xiàn)的跳水式下跌也不會在下半年出現(xiàn)，因?yàn)槭袌鲆呀?jīng)逐步低配這些板塊，交易擁擠的現(xiàn)象已經(jīng)緩解。

　　同時，他表示，成長股經(jīng)過近三年的調(diào)整，整體估值泡沫已經(jīng)大幅壓縮，其中有大約20%的公司呈現(xiàn)出了盈利持續(xù)向上的良好態(tài)勢。這些公司的盈利增長與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性比較低，盈利增長得以持續(xù)，同時還會階段性受益于流動性的改善，它們將是今年下半年市場表現(xiàn)的新龍頭公司。

　　星石投資

　　兼具價值和成長標(biāo)的可能勝出，看好消費(fèi)品、科技和醫(yī)藥生物

　　星石投資認(rèn)為目前的宏觀環(huán)境及政策導(dǎo)向兼具2003年與2013年的特點(diǎn)，今年價值與成長特征兼?zhèn)涞臉?biāo)的可能勝出。

　　星石認(rèn)為得益于消費(fèi)基本面回暖、居民收入提升及精準(zhǔn)扶貧政策出臺等，大眾消費(fèi)正迎來復(fù)蘇浪潮，并且此輪復(fù)蘇有望持續(xù)。在大眾消費(fèi)品領(lǐng)域具有品牌、渠道優(yōu)勢，具護(hù)城河的企業(yè)將受益。此外，星石投資還看好受益于政策支撐和具備技術(shù)優(yōu)勢的科技龍頭，以及基本面改善和供給側(cè)改革雙輪驅(qū)動的醫(yī)藥生物。

　　重陽投資王慶

　　藍(lán)籌股價值回歸已完成，未來將從價值回歸切換到價值發(fā)現(xiàn)

　　A股和港股市場均不存在系統(tǒng)性機(jī)會和風(fēng)險，投資機(jī)會依舊是結(jié)構(gòu)性的。站在當(dāng)前時點(diǎn)看，大型藍(lán)籌股整體性的價值回歸進(jìn)程已經(jīng)基本完成，接下來市場將進(jìn)一步分化，即“二次分化”，另外主旋律也將從去年的“價值回歸”切換到“價值發(fā)現(xiàn)”。

　　今年的股票市場有望呈現(xiàn)出“下有底、上有頂”的特征，尤其要堅(jiān)持自下而上深挖個股。從中國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)可能演繹的長、中、短邏輯出發(fā)，可分別在以下三個方面重點(diǎn)發(fā)掘股市的投資機(jī)會：1）把握中國經(jīng)濟(jì)技術(shù)進(jìn)步和效率提升的長期趨勢，布局在實(shí)際應(yīng)用層面具有“大國重器”特征的高技術(shù)公司；2）在日漸微妙復(fù)雜的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，把握擴(kuò)大內(nèi)需消費(fèi)升級的中期趨勢，布局具有自主品牌和民族品牌的消費(fèi)品公司；3）隨著短期經(jīng)濟(jì)周期的演進(jìn)和宏觀政策的相機(jī)調(diào)整，利率下行預(yù)期將得到強(qiáng)化并會折射到股市上，把握那些具有明顯債性特點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)公司。

　　朱雀投資李華輪

　　當(dāng)前市場為的價值型投資機(jī)構(gòu)提供了良好環(huán)境，建議淡化擇時、注重選股

　　短期內(nèi)不排除市場波動進(jìn)一步加大。但從估值上看，目前A股藍(lán)籌股的估值已經(jīng)回到2016年初市場較為悲觀時的水平，而部分中小市值個股的估值比當(dāng)時更低，市場整體不存在明顯高估。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)增長韌性仍在，政策靈活性也為潛在的下行風(fēng)險提供保護(hù)?？傮w而言，當(dāng)前市場為自下而上的價值型投資機(jī)構(gòu)提供了較好的選股環(huán)境，建議淡化擇時、注重選股。

　　富善投資林成棟

　　CTA今年比去年好

　　林成棟認(rèn)為2016年CTA好賺錢，是因?yàn)檎w上漲的背景下，做趨勢很有空間，但到了2017年，市場在一個很窄的區(qū)間內(nèi)震蕩，趨勢為主的策略就會不賺錢。統(tǒng)計(jì)套利則是在市場震蕩的時候會表現(xiàn)較好。而基本面量化則要考慮基本面的很多信息、供求的信息、宏觀的數(shù)據(jù)，這是有壁壘的，但整體的策略會表現(xiàn)更加穩(wěn)定。

　　林成棟認(rèn)為今年商品市場的波動可能會加大，地緣政治問題和供給側(cè)改革也會增加這一可能，CTA今年肯定比去年好。

　　思勰投資吳家麒

　　市場中性策略表現(xiàn)可能不錯，CTA今年也會有不錯機(jī)會

　　今年市場中性策略表現(xiàn)可能會不錯，股指貼水小了很多，股票分化情況也比去年好一些，指數(shù)增強(qiáng)可能不會那么強(qiáng)。

　　至于很多人關(guān)心的CTA策略，吳家麒表示今年比較特殊，中高頻和中長周期哪一類策略表現(xiàn)會更好還很難確定?！敖^大多數(shù)年份中短周期策略會表現(xiàn)更好，但今年有一些特殊情況，整個商品市場不確定性高——貿(mào)易戰(zhàn)等政策因素帶來了不確定性。不過，CTA策略往往是在小部分時間賺大錢，今年可能還會有一到兩次比較好的機(jī)會。”