股票質(zhì)押“有情況”？莫慌，大股東在悄悄“自救”

　　近日，股票質(zhì)押風(fēng)險再次吸引市場關(guān)注。中證君采訪了多位業(yè)內(nèi)人士，得到的回復(fù)是：“一般不強(qiáng)平！”

　　與此同時，大股東也在積極采取多種“自救”策略，維護(hù)股價穩(wěn)定，化解股票質(zhì)押風(fēng)險。

　　大股東：十八般武藝“自救”

　　PLAN A：補(bǔ)充質(zhì)押

　　通常質(zhì)押股票總市值與融資總額的比率應(yīng)大于140%，一旦小于該數(shù)值，需要預(yù)警并補(bǔ)倉至140%以上。

　　當(dāng)質(zhì)押股票到達(dá)預(yù)警線時，機(jī)構(gòu)會通知融資人補(bǔ)倉，對于尚有余力的公司，一般會先補(bǔ)充質(zhì)押。公開資料顯示，6月25日，共有50多家上市公司發(fā)布補(bǔ)充質(zhì)押的公告。

　　此前聯(lián)建光電(300269,股吧)公告，公司停牌期間，公司控股股東及一致行動人與各質(zhì)權(quán)方保持良好溝通，積極采取籌措資金、追加保證金或抵押物等相關(guān)措施防范平倉風(fēng)險，保持公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定。

　　　　PLAN B：協(xié)商后續(xù)解決辦法

　　“有的時候上市公司為了防止平倉可能導(dǎo)致的實(shí)際控制人變更，就會采取先停牌的辦法，然后再跟我們協(xié)商后續(xù)的解決辦法?！蹦戏侥炒笮腿藤Y管部相關(guān)業(yè)務(wù)人員表示。

　　中證君注意到，6月以來，包括東方海洋(002086,股吧)、中南文化(002445,股吧)、瑞康股份等公司公告由于控股股東的質(zhì)押股票觸及平倉線而申請停牌。這些公司亦表示，目前公司正在積極采取籌措資金、追加保證金或抵押物等相關(guān)措施防范平倉風(fēng)險。

　　PLAN C：回購或增持提振股價

　　上市公司也會采取回購和股東增持的辦法來應(yīng)對股價波動所帶來的風(fēng)險。

　　6月26日，多家公司發(fā)布增持公告。例如，在此前補(bǔ)充質(zhì)押的基礎(chǔ)上，華鼎股份(601113,股吧)公告指出，公司控股股東三鼎控股擬通過上海證券交易所交易系統(tǒng)增持公司股份。

　　　　另外，也有上市公司通過及時公告公司生產(chǎn)經(jīng)營情況和控股股東質(zhì)押情況來穩(wěn)定市場情緒。

　　例如，6月19日，天邦股份(002124,股吧)公告稱，公司股東王彥剛、李春花正在積極安排還款，屆時張邦輝為其提供的質(zhì)押擔(dān)保也將相應(yīng)解除，張邦輝所持股票的質(zhì)押率有望在7月底前降至60%以內(nèi)，風(fēng)險可控。

　　券商：一般不強(qiáng)平

　　中證君了解到，即使質(zhì)押股票觸及平倉線，券商也會采取一系列的措施來解決問題，而不是“簡單粗暴”地強(qiáng)平。

　　STEP1：出具違約通知函

　　當(dāng)質(zhì)押股票觸及平倉線時，一般券商會先向融資人出具觸及平倉線的通知和違約通知函，要求融資人在幾個工作日內(nèi)償還剩余的全部本息負(fù)債。如果融資人沒有足夠的資金來償還，券商會自違約日起計(jì)違約金，違約金的利率以日計(jì)算，而且比較高。

　　STEP2：了解財務(wù)狀況

　　在出具違約通知函的同時，券商會到融資方盡調(diào)，了解融資人當(dāng)前的財務(wù)狀況、經(jīng)營情況以及現(xiàn)有負(fù)債情況。而如果融資人有比較優(yōu)質(zhì)的其他資產(chǎn)，包括股權(quán)或者固定資產(chǎn)，會根據(jù)估值要求融資人質(zhì)押或抵押這些資產(chǎn)給券商。

　　STEP3：延期

　　如果判定融資人的經(jīng)營情況只是暫時現(xiàn)金流比較緊張，未來仍具有較大盈利及回款的可能，券商通常會在監(jiān)管條件允許的范圍進(jìn)行延期，給融資人一段緩沖時間，不過延期的情況一般是需要提高融資利率的。

　　STEP4：回訪督促

　　在融資人違約未償還本息的期間里，券商會較頻繁的實(shí)地回訪融資人，督促融資人還錢，并且緊盯其現(xiàn)金流流入情況，一旦發(fā)現(xiàn)融資人有現(xiàn)金流來源，就會加緊催收，爭取其取得的現(xiàn)金流可以優(yōu)先償還券商。除此之外，券商也會每天關(guān)注相應(yīng)上市公司的公告。

　　STEP5：協(xié)商處置

　　如果到了采取各種措施還是還不上錢，必須處置股票的時候，一般券商會與融資人協(xié)商。如果融資人不配合，券商會申請司法處置，司法認(rèn)定融資人違約后，融資人質(zhì)押的股票會過戶到券商，然后才開始根據(jù)相關(guān)規(guī)定進(jìn)行處置。

　　同時，券商也會提前在股票質(zhì)押協(xié)議里簽署優(yōu)先過戶條款，也就是說，一旦融資人最后真的無法還錢，融資人質(zhì)押的股票會優(yōu)先過戶到券商。

　　新項(xiàng)目：高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)風(fēng)控

　　隨著《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2018年修訂）》以及《關(guān)于證券公司辦理場外股權(quán)質(zhì)押交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》的出臺，部分券商場內(nèi)質(zhì)押業(yè)務(wù)已經(jīng)暫停。

　　有券商資管相關(guān)業(yè)務(wù)人員表示，股票質(zhì)押新規(guī)對股票質(zhì)押業(yè)務(wù)有很多新的限制，對于不符合股票質(zhì)押新規(guī)的存續(xù)業(yè)務(wù)，公司會要求客戶提前購回，另外公司會采取盯市管理，每日盯市，對于當(dāng)日股價距離預(yù)警線不足10%的項(xiàng)目，會及時通知融資人提前做好補(bǔ)倉準(zhǔn)備。

　　券商場內(nèi)質(zhì)押目前采取“高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)風(fēng)控”的要求去選擇項(xiàng)目。

　　高標(biāo)準(zhǔn)：在選擇項(xiàng)目時，券商更為謹(jǐn)慎，通常對于現(xiàn)金流不太好或者市盈率超過100的公司，券商便不會再做相關(guān)股票質(zhì)押的項(xiàng)目，券商在選擇項(xiàng)目時會從基本面、財務(wù)狀況等多方面的立體分析。

　　嚴(yán)風(fēng)控：券商目前對質(zhì)押率也進(jìn)行了一定的控制，目前主板流通股質(zhì)押率不超過五折，中小板流通股不超過四折，創(chuàng)業(yè)板流通股不超過三折，限售股則對應(yīng)下調(diào)0.5折。不過不同券商的質(zhì)押率也有所不同，風(fēng)控更嚴(yán)格的券商則將質(zhì)押率控制在25%。

　　此外，部分公司準(zhǔn)備設(shè)立專門的法律部門或安排專職人員參與此項(xiàng)業(yè)務(wù)，從源頭上防范風(fēng)險。