股票質押風險有多大？三部門集體發(fā)聲意欲何在？

　　來源/國是直通車

　　中新社“國是直通車”6月26日報道，26日，滬深交易所、中國證券業(yè)協(xié)會三部門罕見集體發(fā)聲，表示中國股票質押風險總體可控。

　　上交所表示，根據(jù)上交所股票質押業(yè)務現(xiàn)狀來看，場內質押規(guī)模穩(wěn)中有降，總體風險基本可控。

　　深交所表示，要全面梳理排查，防范風險。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，深市質押平倉風險總體可控。

　　中國證券業(yè)協(xié)會負責人答記者問中表示，截至目前，證券公司總體對股票質押融資業(yè)務風險控制是有效的，同時，行業(yè)經營狀況良好、財務穩(wěn)健、流動性充足。股票質押融資風險總體可控。

　　三部門齊發(fā)聲有原因

　　所謂股權質押，是指上市公司的股東在缺錢的時候，可以將自己的股票在一定期限內質押給銀行、證券等金融機構，獲得貸款，由此來緩解自身的資金壓力。

　　就在上周，受到一系列中國國內國際利空因素的影響，多家股權質押觸及或接近平倉線的上市公司紛紛發(fā)布了公告，提示風險。

　　此外，還有多家上市公司發(fā)布公告稱，公司控股股東、實際控制人或股東補充質押股票。

　　在此背景下，三部門選在此時表態(tài)有助于市場的穩(wěn)定。

　　“之所以此時表態(tài)股票質押風險可控，可以安撫投資者情緒。及時發(fā)布權威數(shù)據(jù)，也是給市場一個正確的引導，避免市場上出現(xiàn)恐慌性情緒?！眹鴦赵簠⑹率已芯繂T、銀河證券前首席經濟學家左小蕾在接受記者采訪時說。

　　而要判斷其風險是否可控，僅官方發(fā)聲還不夠，最重要的還是要用數(shù)據(jù)說話。

　　根據(jù)發(fā)布的權威數(shù)據(jù)，在滬市方面，截至目前，滬市股票質押平均履約保障比例為181%，股票質押總市值占滬市總市值的3%，其中，低于平倉線的股票質押市值在滬市總市值中的占比不到0.2%。

　　而在深市方面，截至目前，深市股票質押平均（按質押市值加權平均）履約保障比例為223%。低于平倉線的股票質押市值占深市總市值的比例不到2%，考慮到司法凍結、股份限售、減持限制等因素，在二級市場可直接平倉處置的比例則更低。

　　據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)顯示，目前，兩市股票質押市值加權平均履約保障比例維持在200%，低于平倉線的股票質押市值在兩市總市值中的占比1%。

　　“三部門發(fā)布的數(shù)據(jù)用了很多股票質押市值在總市值中的占比，可以看到在5000億元人民幣的兩市上市公司總市值中，低于平倉線的股票質押市值占比還是較低的，僅為1%。”方正證券(601901,股吧)策略高級分析師胡國鵬在接受記者采訪時表示，目前股票質押落在平倉線以下的規(guī)模有限，股票質押風險是可以控制的。

　　但同時他也指出，由于中國兩市上市公司總市值較大，雖然占比不高，但是規(guī)模并不小，依然值得警惕?！耙驗楝F(xiàn)在是5000億的兩市市值，所以股票質押的規(guī)模并不小。股票質押長期觸及預警線的話，對券商、銀行、金融機構整體都是不利的?！?/p>

　　如何防控風險？

　　A股一直被稱為“無股不押”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月22日，A股3528只個股中，有3502只股票存在股票質押的情況，而沒有質押的股票僅有26只。

　　龐大的質押數(shù)量背后，把握股東質押融資資金的去向，成為防控股票質押風險的一個重要方式。

　　在左小蕾看來，股票質押之所以易產生風險的，其中一個重要原因就在于部分企業(yè)股東利用質押來的資金“脫實向虛”。

　　“部分股東質押股票后，不去做實業(yè)項目，而是去炒股票，名義上為‘理財投資’，實際上是在用質押來的資金做一些虛擬的東西。在所持有股票價值下降的情況下，股東無法償還質押貸款，就會變成銀行壞賬，從而引發(fā)風險?！弊笮±僬f。

　　在今年3月正式開始實施的《股票質押式回購交易及登記結算業(yè)務辦法》（簡稱“質押新規(guī)”）中就已經明確指出，融入資金應當用于實體經濟生產經營并專戶管理，不得用于股票二級市場、不得用于新股申購、淘汰類產業(yè)，融入方首次最低交易金額不得低于500萬元，后續(xù)每次不得低于50萬元。此外，也不再認可基金、債券作為初始質押標的。

　　胡國鵬說：“出臺的質押新規(guī)對股票質押業(yè)務進行了規(guī)范?？梢苑乐官Y金脫實向虛，有利于防控股票質押風險?！?/p>

　　此外，不產生大規(guī)模的強行平倉對防控股票質押風險也很重要。

　　據(jù)悉，2008年美國道瓊指數(shù)一度跌到6000點，當時美國政府的應急措施就包含停止所有的賣空交易，對股市進行市場化干預。

　　胡國鵬表示：“目前我們沒有收到禁止強行平倉的消息。但是如果出現(xiàn)大規(guī)模強行平倉的話，會給股市帶來一定風險?！?/p>

　　左小蕾分析說：“如果出現(xiàn)大規(guī)模的強行平倉，就是一種順勢打壓市場的行為，對市場非常不利。應該出臺禁止強行平倉的措施，在目前的情況下，這種做法是應該的，也是合適的?！?/p>