想要股權質押？傲嬌的董事長這回得親自上門了。券商說，手里有錢，但不敢接

　　來源：e公司官微

　　隨著“去杠桿”的持續(xù)推進以及A股市場估值的調整，股權質押正在悄然形成“新天平”。

　　　　圖片來源：花瓣美素

　　多位業(yè)內人士向記者表示，與此前金融機構大力發(fā)展上市公司股權質押并為股東提供貸款不同，新生態(tài)下的股權質押出現(xiàn)“權利反轉”：

　　一方面，股東股權質押路徑正在變得越來越窄，甚至出現(xiàn)批量被拒。

　　另一方面，券商、信托、銀行等質權人正在變成話語權強勢方，陸續(xù)打出細挑標的、提高利率、降低折扣等“組合拳”。

　　權利反轉

　　“剛剛一個市值45億的重慶上市公司大股東做質押的中介說，讓我?guī)еY方去見董事長，被我狠狠的懟回去了！在這個階段，真正想要做成的人應該帶著董事長來拜訪我。你的老板都跟熱鍋上的螞蟻一樣了，辛苦一點兒又有什么呢？”光大信托公司某位長期從事股權質押業(yè)務的負責人對記者介紹說。

　　　　新生態(tài)下，機構質權人態(tài)度趨于強勢；同時，不少上市公司股東試圖通過股權質押融資的路徑則在變窄。

　　有上市公司的某位前十大流通股自然人股東坦言，自己日前曾找到多機構試圖進行股權質押融資，用以體外項目培養(yǎng)和項目建設，但是由于涉嫌短融長用，遭遇到四處碰壁，至今未能成功出質。

　　“實際上，在去杠桿背景下，不少上市公司大股東越來越處于缺錢狀態(tài)，但是股權根本質押不出去?！鼻笆龉蓶|表示。

　　廣發(fā)證券(000776,股吧)相關人士也證實，現(xiàn)在市場中確有很多質押需求，但是碰壁者眾?！半m然上市的民企通常都是行業(yè)龍頭，但是通過股權質押進行融資已經(jīng)不再容易，機構開始審慎對待一度被看輕的表內信貸。就在上周，我們也曾直接批量拒絕了一批股東的股權質押請求?！?/p>

　　本輪股權質押的天平反轉，是在“去杠桿”和貨幣相對從緊的背景下出現(xiàn)的。

　　某國有銀行分行負責人坦陳，“總行要求降負債、去杠桿，并且給各個分行下了明確指標，但分行手里的國有客戶多數(shù)不能動，部分關系戶也需要維護，因此，部分民營企業(yè)的股權質押業(yè)務相對就比較難做?！?/p>

　　也有券商人士透露，資金是有的，但是不敢接?！拔覀兒Y選項目的標準已經(jīng)提高，要看公司基本面和市值，公司內部審材料也比較慢，整體來看，需要細挑標的，同時配合提高利率、降低折扣等方式進行風險識別與控制?！?/p>

　　這與此前形成鮮明對比。

　　有中信建投(601066,股吧)證券投行人士介紹說，在流動性充沛周期內，股市估值節(jié)節(jié)攀升，股權質押由于具備公開透明、流通性強的優(yōu)勢，是不少機構大力推進的業(yè)務種類；而另一方面，企業(yè)股東通常只有缺錢才會做質押，而且存在融資成本、股權一旦質押就喪失流動性等不利，因此，股東方面話語權很強，通常都是機構找上門來看企業(yè)有無融資擴張需求。

　　“前些年供需雙旺的典型代表是地產(chǎn)類上市公司。這些公司的股東進行股票質押融資的成本，通常是最低的，當時渣打銀行等機構也能給出超高的質押率，因此股權質押火爆。不過，絕大多數(shù)地產(chǎn)公司的股權質押已經(jīng)不能成行?！鼻笆鐾缎腥耸勘硎?。

　　向優(yōu)質企業(yè)集中

　　股權質押天平的傾斜，直接原因在于機構對安全性的重新考量?！爸捌絺}價格距離當時股價之間的差額很大，但是隨著多數(shù)絕對股價的下降，平倉價格距離當前股價的差額已經(jīng)大幅縮窄，這相當于增加了金融機構的風險?！?/p>

　　以華遠地產(chǎn)(600743,股吧)為例，公司在2014到2015年間，曾密集發(fā)布控股股東和其他大股東股權質押公告；2017年公告關于質押的公告，全部為關于持股5%以上股東解除股權質押；從2018年初至今，則在沒有任何股東的股權質押公告出現(xiàn)。

　　　　針對此前單只股票質押比例集中度高、股東的補倉能力不足、容易發(fā)生爆倉、影響市場流動性等問題，今年1季度，股權質押新規(guī)落地。

　　業(yè)內認為，股票質押業(yè)務邁向了新的監(jiān)管時代。“整體思路為收緊杠桿，此前有些券商能夠將質押率大膽做到70%，后來按照新規(guī)要求不能超過60%，不少機構的業(yè)務質押率便基本控制在了35-50%區(qū)間?！鼻笆鐾缎腥耸拷榻B說。

　　股東方的股權質押之所以難做，最重要的原因還是在于公司業(yè)績。前述人士表示，部分A股公司商譽埋雷，以及周期性行業(yè)遭遇單一年度甚至多年度虧損，都直接影響了股權質押。

　　這個判斷從7月2日晚間發(fā)布股權質押的相關上市公司公告中同樣可以得到驗證。無論是發(fā)布股東股份質押公告的泰禾集團(000732,股吧)、和晶科技(300279,股吧)，還是發(fā)布部分股份補充質押公告的眾和科技，2017年凈利潤增幅都接近或者超過20%。

　　在二級市場走弱的情況下，股權質押道路的窄化往往伴隨著相關風險的降低。

　　某上市公司大股東曾對記者介紹說，自己曾在去年下半年發(fā)現(xiàn)多只信托計劃突然成為自己旗下上市公司的前十大流通股股東，甚至構成舉牌，但后來由于部分計劃疑似出現(xiàn)了配資爆倉，造成股價閃崩?！氨緛砦覀冞€不知道如何應對這些舉牌方入侵，但是二級市場就以這種兵不血刃的方式，直接清退了這些野蠻人，幸虧當時我沒有進行股權質押，因此沒有被連帶強平的壓力?！?/p>

　　接受記者采訪的多位業(yè)內人士認為，隨著流動性趨緊、監(jiān)管從嚴，股票質押業(yè)務規(guī)模下滑或將成為未來趨勢。不過，他們也同時強調，雖然股權質押天平反轉，但是優(yōu)質企業(yè)的股權質押依然順暢和搶手。

　　其中，前述投行人士表示，隨著市場調整明顯，無論是發(fā)債融資、股權融資還是質押融資，資金都將向優(yōu)質企業(yè)和部分績優(yōu)國企集中。