來源：中金公司

　　今天A股港股均出現(xiàn)了明顯的反彈。我們今早發(fā)表的報告強調(diào)目前市場估值和情緒指標均顯示出底部特征。結合今天市場表現(xiàn)，我們綜合快評如下：

　?。?） 持續(xù)下跌后的反彈。此前A股和港股都出現(xiàn)了深度回調(diào)，今天的反彈因此也具有普漲的特征，A股所有板塊及大中小盤指數(shù)都實現(xiàn)了上漲。但大體上，估值相對合理、前期補跌的高質(zhì)量龍頭股在反彈中領先。

　?。?） 估值和情緒指標顯示底部特征。我們今早發(fā)布的主題報告指出有幾個方面的統(tǒng)計值得關注：1）上證50指數(shù)的分紅收益率與國債收益率再次接近，歷史上二者接近之后都對應著較大的市場機遇；2）除了絕對的估值水平在接近歷史區(qū)間低位外，A股的估值區(qū)間分布已經(jīng)在接近歷史上較為明顯的底部水平；3）作為短線較強指示性意義的情緒指標，A股近期日均換手率已經(jīng)接近歷史底部；4）隨著市場回調(diào)，公司股票回購等指標都明顯回升，大股東及高管凈減持量也大幅減少。

　?。?） 關注邊際催化劑，專注消費升級和產(chǎn)業(yè)升級的方向。我們在周報中提示，上周五有關棚戶區(qū)改造計劃繼續(xù)執(zhí)行、周末有關理財新規(guī)暫緩等消息，可能反應政策已經(jīng)在漸變，這屬于邊際上的利多消息。后續(xù)需要關注是否有更進一步的政策變化，六月份數(shù)據(jù)也將陸續(xù)披露，除了關注增長趨勢之外，也需要關注六月份的貨幣、信貸、社融等數(shù)據(jù)是否已經(jīng)在開始反應政策的調(diào)整。方向上，短線來看，跌幅大的中小市值個股及周期性板塊可能會在反彈中領先，但更具持續(xù)性的可能是反應消費升級與產(chǎn)業(yè)升級趨勢的消費及新經(jīng)濟龍頭。詳細請參看我們今早發(fā)表的主題梳理及A股港股模擬組合建議。