50ETF期權(quán)成交突然放出天量，傳遞A股什么信號(hào)？

　　原創(chuàng)： 葉斯琦

　　有著“風(fēng)向標(biāo)”意義的期權(quán)市場(chǎng)，近期掀起波瀾！

　　7月20日，50ETF期權(quán)突然大幅放量。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天50ETF期權(quán)成交240.57萬(wàn)張，較前一交易日的128.67萬(wàn)張激增近112萬(wàn)張，刷新歷史新高。從價(jià)格來(lái)看，50ETF期權(quán)合約中，50ETF購(gòu)7月2600漲幅最大，暴漲550%；50ETF沽7月2450跌幅最大，大跌81.05%。

　　　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

　　最新數(shù)據(jù)顯示，7月23日，期權(quán)總成交量為176.43萬(wàn)張，較7月20日有所回落，不過(guò)較前期平均水平來(lái)說(shuō)，仍處在高位。

　　國(guó)投安信期貨期權(quán)業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人洪國(guó)晟分析，期權(quán)成交放量，是因?yàn)闇顑墒性谡呙胬玫纫蛩卮碳は聫?qiáng)勢(shì)反彈，50ETF扭轉(zhuǎn)了“五連陰”的頹勢(shì)。同時(shí)，市場(chǎng)緊信用格局有所放緩，疊加人民幣兌美元匯率止跌企穩(wěn)，市場(chǎng)悲觀情緒開(kāi)始修復(fù)。

　　方正中期期貨研究員彭博也表示，期權(quán)成交量激增是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)信貸投放有所預(yù)期，導(dǎo)致銀行、券商等金融板塊暴漲。50ETF中，金融板塊占比最大，受此影響出現(xiàn)大漲，資金同時(shí)涌入期權(quán)。

　　　　對(duì)A股而言，期權(quán)放天量有什么指示意義呢？

　　第一，可以看出，市場(chǎng)做多力量被激發(fā)。彭博分析，受制于內(nèi)外部因素，A股今年走弱，期權(quán)市場(chǎng)成交清淡，做多勢(shì)能一直被壓制。但從上周五的暴漲中可以看出，洶涌的做多力量集中釋放。

　　“可以看出，市場(chǎng)只要出現(xiàn)利好，做多動(dòng)能還是很強(qiáng)的，這對(duì)于遠(yuǎn)期的走勢(shì)有一定指導(dǎo)意義。一旦外部環(huán)境及國(guó)內(nèi)資金面狀況改善，A股下半年仍有走強(qiáng)的預(yù)期?！迸聿┱f(shuō)。

　　從波動(dòng)率角度也有相應(yīng)的佐證。長(zhǎng)江期貨期權(quán)業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理李富分析，50ETF期權(quán)的歷史波動(dòng)率和隱含波動(dòng)率均出現(xiàn)回落。這表明，在前期經(jīng)歷較大跌幅之后，市場(chǎng)悲觀情緒逐漸釋放。

　　第二，從持倉(cāng)量來(lái)看，市場(chǎng)仍然警惕。洪國(guó)晟提醒，短期市場(chǎng)情緒稍顯謹(jǐn)慎，直觀的體現(xiàn)就是雖然期權(quán)的成交放量，但持倉(cāng)并未明顯放量，投資者仍傾向于短線操作。

　　從具體持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，7月20日50ETF期權(quán)成交大幅放量的情況下，整體持倉(cāng)量不增反降，從187.31萬(wàn)張降至177.6萬(wàn)張，減少了9.7萬(wàn)張，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)大幅減倉(cāng)9.15萬(wàn)張，可見(jiàn)獲利盤(pán)出場(chǎng)較多。7月23日，期權(quán)總持倉(cāng)量升至177.96萬(wàn)張，較上一交易日小幅增加。

　　同樣值得注意的是另一大衍生品——上證50股指期貨。與滬深300股指期貨、中證500股指期貨遠(yuǎn)期合約貼水程度加深的格局不同，截至23日收盤(pán)，上證50股指期貨各合約貼水均大幅收斂，最遠(yuǎn)期的合約更是已經(jīng)升水。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，遠(yuǎn)期合約走勢(shì)更強(qiáng)，一定程度上反映了投資者對(duì)中長(zhǎng)期看法偏樂(lè)觀。

　　　　對(duì)于后市，銀華中小盤(pán)精選基金表示，三季度政策面和基本面都將趨于平穩(wěn)。市場(chǎng)在二季度調(diào)整后，三季度將會(huì)呈現(xiàn)震蕩向上的格局。未來(lái)一段時(shí)間的選股主線會(huì)圍繞消費(fèi)升級(jí)和科技創(chuàng)新，自下而上選擇個(gè)股為主。將重點(diǎn)配置半年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期且估值相對(duì)匹配的個(gè)股。選擇的行業(yè)繼續(xù)主要集中在白酒、家電、新能源、電子、生物醫(yī)藥和高端制造等領(lǐng)域。在不發(fā)生新的增量利空的情況下，會(huì)維持偏高的倉(cāng)位。

　　嘉實(shí)滬港深精選基金表示，政策面已經(jīng)推出減稅、定向降準(zhǔn)、擴(kuò)大信貸抵押品范圍等措施，目前中國(guó)房地產(chǎn)庫(kù)存和工業(yè)庫(kù)存仍處于低位，工業(yè)企業(yè)盈利能力健康，資本開(kāi)支水平較低，存款準(zhǔn)備金率仍處于歷史較高水平，政策操作空間較大。短期來(lái)看，若能維持匯率穩(wěn)定、隔離信用風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)益市場(chǎng)的信心將得到提振。

　　關(guān)于期權(quán)投資操作，李富表示，目前市場(chǎng)資金對(duì)政策消息敏感度提升，且底部共識(shí)較強(qiáng)?？紤]到隱含波動(dòng)率企穩(wěn)概率較大，策略選擇上以買入認(rèn)購(gòu)合約為宜。

　　洪國(guó)晟表示，當(dāng)前A股估值水平整體處于低位，資管新規(guī)偏“寬松”也有助于修復(fù)市場(chǎng)悲觀情緒，對(duì)后市金融板塊看好的投資者，可以嘗試?yán)?0ETF期權(quán)構(gòu)建牛市價(jià)差策略。長(zhǎng)期看好上證50指數(shù)的投資者也可以考慮以前期低點(diǎn)作為支撐，賣出該位置行權(quán)價(jià)的認(rèn)沽期權(quán)。