@35萬證券從業(yè)者，我們正經(jīng)歷這樣的證券業(yè)！是嚴冬繼續(xù)還是機遇在前？看14個核心變化

　　原創(chuàng)： 程丹

　　如何形容眼下的證券行業(yè)，怕是每位從業(yè)者都有自己的五味雜陳，正在經(jīng)歷寒冬？正在醞釀機會？35萬從業(yè)者到底在經(jīng)歷怎樣的證券業(yè)？

　　中國證券業(yè)協(xié)會今日出版的《中國證券業(yè)發(fā)展報告（2018）》回顧過往展望未來，細數(shù)行業(yè)發(fā)展動向，用數(shù)字說話，深入分析證券公司經(jīng)紀業(yè)務、投行業(yè)務、資管業(yè)務、融資類業(yè)務、投資業(yè)務以及證券市場資信評級業(yè)務等的發(fā)展狀況；重點介紹行業(yè)在合規(guī)風控、信息技術、國際發(fā)展、場外市場、固定收益等方面的發(fā)展情況。

　　核心數(shù)據(jù)看過來：

　　1、證券公司數(shù)量。截至2017年底，全國共有證券公司131家，在滬、深交易所上市的30家，在港交所上市的14家，在新三板掛牌的增至7家。中外合資證券公司共11家，除了華菁證券外資持股比例為49%之外，其他都在33%以下。

　　2、證券公司資產(chǎn)情況。截至2017年底，證券公司總資產(chǎn)為6.14萬億元，凈資產(chǎn)為1.85萬億元，凈資本為1.58萬億元，客戶交易結算資金余額（含信用交易資金）1.06萬億元，托管證券市值40.33萬億元，受托管理資金本金總額17.26萬億元，與2016年基本持平，反映出在從嚴監(jiān)管的態(tài)勢下資產(chǎn)管理的通道類業(yè)務被壓縮，資管業(yè)務正在回歸本源。

　　3、證券公司利潤情況。2017年證券公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入3113.28億元，同比下降5.08%；實現(xiàn)凈利潤1129.95億元，同比下降8.47%；凈利率為39.65%，上升了2.01個百分點；行業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）為6.11%，下降了1.42個百分點。

　　4、營業(yè)部數(shù)量。2017年底證券公司營業(yè)部共10873家，較2016年增加15.86%，增加了1488家。

　　5、證券從業(yè)人員及分布。2017年證券行業(yè)已注冊從業(yè)人員增至35.07萬人，增幅為6.73%。其中，一般從業(yè)人員20.77萬人，證券經(jīng)紀人9.04萬人，證券投資咨詢業(yè)務（投資顧問）4.24萬人，證券經(jīng)紀業(yè)務營銷人員1490人，證券投資咨詢業(yè)務（分析師）2728人，保薦代表人3489人，投資主辦人2055人。

　　6、經(jīng)紀業(yè)務傭金率。2017年，行業(yè)平均傭金率有所降低，全年平均為0.378‰，相較2016年0.403‰的同比下降6.20%。隨著股票和基金交易規(guī)模持續(xù)下降以及傭金率水平持續(xù)下滑，證券公司經(jīng)紀業(yè)務凈收入為820.92億元，同比降低22.04%。截至2017年末，滬、深兩市投資者數(shù)量達到13398.30萬人。

　　7、研究所數(shù)據(jù)。2017年中國證券業(yè)協(xié)會專項調查統(tǒng)計顯示，在參與調研的101家證券公司中，設有研究所（部、子公司）的證券公司有88家。從研究廣度看，研究范圍主要包括宏觀研究、策略研究、行業(yè)與公司研究、金融工程研究、金融產(chǎn)品研究、債券及固定收益研究、買方研究、大宗商品研究、中小市值研究、新三板研究、海外市場研究等。

　　8、投行業(yè)務情況。2017年證券公司共完成首次公開發(fā)行（IPO）419家，共募集資金2186.09億元。2017年沒有公開增發(fā)項目；再融資定向增發(fā)項目（不含重組配套融資）募集資金5458.76億元，與并購重組相關的配套融資項目募集資金1466.09億元；配股項目募集資金202.15億元；優(yōu)先股項目募集資金1399.76億元。證券公司證券承銷業(yè)務收入出現(xiàn)一定幅度縮減，該業(yè)務行業(yè)總收入達384.24億元，同比減少26.11%

　　9、財務顧問業(yè)務情況。2017年，證券公司財務顧問業(yè)務累計實現(xiàn)收入125.37億元，同比減少23.63%，財務顧問業(yè)務在行業(yè)總收入中的比重為4.03%，比2016年減少0.97個百分點。

　　10、受托業(yè)務情況。截至2017年末，國內(nèi)證券公司受托管理資金總計17.26萬億元，相較于2016年減少3.14%。資產(chǎn)管理業(yè)務收入繼續(xù)保持增長態(tài)勢，全年凈收入達310.21億元，同比增長4.64%；資產(chǎn)管理業(yè)務在行業(yè)總收入中的比重也持續(xù)提升，約為9.96%。

　　11、自營業(yè)務情況。截至2017年底，證券公司進行金融產(chǎn)品投資的資金規(guī)模達2.01萬億元，同比增加18.40%，證券公司含公允價值變動的證券投資收益達860.98億元，較2016年增加了51.46%；自營業(yè)務占收入的比重由2016年的17.3%提升至27.7%，超過2014年27.3%的峰值水平。

　　12、兩融業(yè)務情況。2017年融資融券余額規(guī)模呈現(xiàn)緩慢上升態(tài)勢。截至2017年底，融資融券余額為10261.00億元，比2016年末增加9.25%。

　　13、股權質押業(yè)務情況。截至2017年底，共96家證券公司開通了股票質押回購業(yè)務權限并發(fā)生交易，兩市待購回初始交易金額16249.80億元，同比增長26.56%。2017年全年初始交易金額合計12135.87億元，同比減少11.14%。2017年全年購回交易金額8726.07億元，同比增長10.39%。

　　14、合規(guī)部門設置。2017年84.21%的證券公司已設立了專職合規(guī)部門，比2016年高出18.94%，大多數(shù)證券公司選擇合并法律部門與合規(guī)部門。

　　特征一：通道業(yè)務壓縮，傭金率持續(xù)下滑

　　截至2017年底，全國共有證券公司131家，較2016年增加2家。2017年證券公司進一步加快了上市步伐，在滬、深證券交易所上市的證券公司達30家，其中2017年在A股上市證券公司有4家；在香港聯(lián)交所上市的證券公司增加至14家，較2016年增加1家；在全國股權轉讓系統(tǒng)掛牌的證券公司增至7家，較2016年增加1家。中外合資證券公司共11家，除了華菁證券外資持股比例為49%之外，其他都在33%以下。

　　在資產(chǎn)規(guī)模方面，截至2017年12月31日，證券公司總資產(chǎn)為6.14萬億元，凈資產(chǎn)為1.85萬億元，凈資本為1.58萬億元，客戶交易結算資金余額（含信用交易資金）1.06萬億元，托管證券市值40.33萬億元，受托管理資金本金總額17.26萬億元。

　　2017年證券公司總資產(chǎn)增長6.02%，凈資產(chǎn)增長12.36%，杠桿率連續(xù)兩年下降后略回升至2.75倍。托管證券市值40.33萬億元，較2016年增加19.43%，解禁限售股的流通壓力保持繼續(xù)上升態(tài)勢。受托管理資金本金總額17.26萬億元，與2016年基本持平，反映出在從嚴監(jiān)管的態(tài)勢下資產(chǎn)管理的通道類業(yè)務被壓縮，資管業(yè)務正在回歸本源。融資融券余額從年初的9392億元擴大至年末的10263億元，近年“兩融”業(yè)務規(guī)模顯示出市場行情波動對其影響仍然顯著。

　　可以看出，總資產(chǎn)集中度從2015年后持續(xù)滑落，凈資產(chǎn)和凈資本集中度滑落態(tài)勢結束，略有抬升。2017年總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本前5家證券公司的集中度（CR5）分別為37.95%、32.09%和23.34%。

　　2017年證券公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入3113.28億元，同比下降5.08%；實現(xiàn)凈利潤1129.95億元，同比下降8.47%；凈利率為39.65%，上升了2.01個百分點；行業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）為6.11%，下降了1.42個百分點。

　　　　從上表可得，2017年證券公司經(jīng)營基本延續(xù)了2016年的態(tài)勢，與2016年相比變化幅度不大。2017年市場波動較為溫和，證券公司的競爭格局也基本維持原有水平，在各項業(yè)務表現(xiàn)上變化不明顯。

　　不過從微細的數(shù)據(jù)變化上仍然可以看出一些趨勢：一是證券經(jīng)紀業(yè)務無論絕對規(guī)模還是相對占比均顯露出下降趨勢，反映出證券公司競爭加劇，傭金率近年來持續(xù)下滑，逼近經(jīng)營盈虧平衡點。二是在市場波動幅度不大的態(tài)勢下證券公司自營業(yè)務收入穩(wěn)中有升，反映出證券公司的投資水平在提高。

　　凈利潤率維持在高位水平、2017年還進一步抬升，說明證券公司成本控制能力較好；2016年、2017年連續(xù)兩年在收入減少的情況下成本能大幅下降，反映出證券公司內(nèi)部“節(jié)流”、壓縮成本的效果顯著。

　　但是，凈資產(chǎn)收益率持續(xù)回落的趨勢也說明證券公司資產(chǎn)運營效率減弱。近年來證券公司重視經(jīng)營規(guī)模的擴張，在從嚴監(jiān)管的環(huán)境約束下，杠桿雖然下降，但資產(chǎn)運營的邊際效用在遞減，靠規(guī)模取勝、粗放式的經(jīng)營模式尚未得到有效扭轉，有待外部制度變革、競爭壓力、內(nèi)生蛻變突破等因素共同作用來打破現(xiàn)有格局。

　　特征二：35萬從業(yè)者，基礎業(yè)務實行人海戰(zhàn)術

　　2017年證券行業(yè)已注冊從業(yè)人員增至35.07萬人，增幅為6.73%。其中，一般從業(yè)人員20.77萬人，證券經(jīng)紀人9.04萬人，證券投資咨詢業(yè)務（投資顧問）4.24萬人，證券經(jīng)紀業(yè)務營銷人員1490人，證券投資咨詢業(yè)務（分析師）2728人，保薦代表人3489人，投資主辦人2055人。

　　2017年證券從業(yè)人員隊伍繼續(xù)擴張，主要集中在一般證券業(yè)務、證券經(jīng)紀人和證券投資咨詢業(yè)務（投資顧問）的增長上，這三類從業(yè)人員分別較上年增加了10763人、5719人、4895人。

　　一方面，證券行業(yè)的持續(xù)擴張帶動著從業(yè)人員隊伍的壯大；另一方面，證券行業(yè)的就業(yè)吸納較大程度上還是在于基礎性從業(yè)人員，“人海戰(zhàn)術”是目前階段證券公司采用的普遍手段。隨著科技的進步，人工智能對證券行業(yè)不斷滲透，帶來沖擊，從業(yè)人員隊伍結構面臨著進一步優(yōu)化。

　　截至2017年底，證券投資咨詢公司共84家，近年來一直保持穩(wěn)定。2017年證券投資咨詢機構的注冊證券從業(yè)人員6354人，較2016年增加3041人，增幅達91.79%，從業(yè)人員擴張顯著。

　　與此同時，截至2017年末，滬、深兩市投資者數(shù)量（投資者數(shù)量指持有未注銷、未休眠的A股、B股、信用賬戶、衍生品合約賬戶的一碼通賬戶數(shù)量）達到13398.30萬人，其中自然人為13362.21萬人，非自然人為36.08萬人。自然人投資者中，約99.50%的投資者開立A股賬戶，1.79%的投資者開立B股賬戶；非自然人投資者中，約93.76%的投資者開立A股賬戶，6.35%的投資者開立B股賬戶；開設A股賬戶的投資者比例持續(xù)上升。

　　特征三：投顧業(yè)務持續(xù)減產(chǎn)，研究人員大增

　　投資咨詢業(yè)務包括證券投資顧問業(yè)務和發(fā)布研究報告業(yè)務這兩種基本的服務形式。2017年投資咨詢業(yè)務實現(xiàn)凈收入33.96億元，同比減少32.81%。

　　2017年投顧業(yè)務創(chuàng)新主要體現(xiàn)在：

　　第一，綜合運用微信、直播、手機APP等工具，完善線上投顧服務體系；

　　第二，不少公司將投資顧問服務嵌入交易APP，開展基于經(jīng)紀業(yè)務的線上投顧服務；

　　第三，加強投資者適當性管理和風險防范，規(guī)范投資顧問隊伍建設；

　　第四，加強數(shù)據(jù)分析、量化方法在投資顧問服務中的運用；

　　第五，強化對高凈值客戶的定制化服務，重視高端人工投顧服務。

　　而在研究報告業(yè)務方面，2017年共有85家證券公司的研究所（部、子公司）發(fā)布研究報告，全年共計發(fā)布研究報告16.40萬篇，同比增加7.82%；其中，深度報告15771篇，約占研究報告總數(shù)的9.61%。

　　從具體的服務形式看，外部服務對象包括公募基金、保險公司、社保基金、私募基金、產(chǎn)業(yè)資本、資產(chǎn)管理公司、證券公司資產(chǎn)管理部門、證券公司自營部門、QFII、QDII、海外客戶、高凈值客戶等，服務形式以提供研究報告、路演、策略會、聯(lián)合調研、培訓、電話會議為主；對公司分支機構的服務形式主要包括研究報告、策略報告會、產(chǎn)品銷售支持、研究培訓等；對公司其他部門的服務形式主要包括提供定制化研究咨詢、產(chǎn)品評估、定價報告、研究培訓等。

　　根據(jù)2017年中國證券業(yè)協(xié)會的不完全調查統(tǒng)計，從事發(fā)布研究報告業(yè)務的人員數(shù)量顯著增加，88家證券公司研究所（部、子公司）的全部員工總數(shù)為4704人，同比增加474人；其中，具有5年及以上從業(yè)經(jīng)驗的員工人數(shù)為1558人，約占33.12%；具有博士及以上學歷的員工人數(shù)為482人，比2016年增加64人。

　　特征四：承銷和財務顧問收入雙雙減少

　　2017年證券公司證券承銷業(yè)務收入出現(xiàn)一定幅度縮減，該業(yè)務行業(yè)總收入達384.24億元，同比減少26.11%。從股票和債券承銷項目募集資金的集中度來看，2017年延續(xù)相對集中態(tài)勢。根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，股票承銷金額和家數(shù)前10名的集中度分別為60.92%和51.57%；債券承銷金額和家數(shù)前10名的集中度分別為57.59%和51.24%。

　　在并購重組業(yè)務方面，2017年延續(xù)2016年圍繞主業(yè)、做長做強做精做細產(chǎn)業(yè)鏈的主基調，同行業(yè)或上下游整合的并購案例不斷增加。產(chǎn)業(yè)并購不僅深刻地改變著上市公司群體的內(nèi)涵式增長，也改變著中國資本市場的產(chǎn)業(yè)結構，更推動著我國部分傳統(tǒng)行業(yè)轉型升級和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，切實發(fā)揮了資本市場服務實體經(jīng)濟向著高質量發(fā)展的關鍵作用。

　　2017年，證券公司財務顧問業(yè)務累計實現(xiàn)收入125.37億元，同比減少23.63%，財務顧問業(yè)務在行業(yè)總收入中的比重為4.03%，比2016年減少0.97個百分點。

　　特征五：2017年自營業(yè)務出彩

　　截至2017年底，證券公司進行金融產(chǎn)品投資的資金規(guī)模達2.01萬億元，同比增加18.40%。其中，債券資產(chǎn)的比重持續(xù)提升，由2016年的52.46%上升至60.28%；基金資產(chǎn)的比重則持續(xù)下降，由2016年的10.68%降至2017年的8.71%；股票資產(chǎn)的投資比重與2016年基本保持一致，約為13.57%。

　　2017年，證券公司含公允價值變動的證券投資收益達860.98億元，較2016年增加了51.46%；自營業(yè)務占收入的比重由2016年的17.3%提升至27.7%，超過2014年27.3%的峰值水平。證券投資收益規(guī)模的大幅增長，主要源于企業(yè)會計準則中對金融工具分類和計量準則進行了較大幅度的修訂。

　　在資管業(yè)務方面，截至2017年末，國內(nèi)證券公司受托管理資金總計17.26萬億元，相較于2016年減少3.14%。其中，專項資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)模保持快速增長態(tài)勢，2017年底專項資產(chǎn)管理產(chǎn)品共計2890只，期末受托管理金額1.03萬億元；集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品3904只，期末受托管理金額2.2萬億元；定向資產(chǎn)管理業(yè)務受托管理金額14.03萬億元。

　　特征六：兩融交易是流動性的重要部分

　　在融資融券業(yè)務方面，2017年融資融券余額規(guī)模呈現(xiàn)緩慢上升態(tài)勢。根據(jù)中國證券金融股份有限公司的數(shù)據(jù)，截至2017年底，融資融券余額為10261.00億元，比2016年末增加9.25%；其中，融資余額10215.92億元，約占融資融券余額的99.56%；融券余額45.08億元，約占0.44%，融券余額占比持續(xù)兩年提升，2017年末同比提高0.07個百分點。

　　從整個A股市場來看，融資融券交易是股票市場流動性的重要組成部分。截至2017年底，融資融券余額約占A股市場流通市值的2.28%，比2016年底的2.39%降低0.11個百分點；月度累計融資買入交易額約占A股月交易總額的9.87%，比2016年底的8.74%提升1.13個百分點。

　　2017年，參與融資融券業(yè)務的投資者數(shù)量繼續(xù)保持增長趨勢。中國證券金融股份有限公司數(shù)據(jù)顯示，截至2017年，融資融券信用賬戶開戶數(shù)為905.98萬戶（一般而言，當前投資者參與融資融券業(yè)務需同時開立信用證券賬戶和信用資金賬戶，即投資者數(shù)量是信用賬戶數(shù)量的1/2。根據(jù)中證金公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2017年，開立信用賬戶的融資融券投資者數(shù)量為453萬名），比2016年底增加7.27%；2017年平均每月新增5.11萬戶信用賬戶，該增量比2016年提高11.68%。

　　在股權質押方面，2017年底，共96家證券公司開通了股票質押回購業(yè)務權限并發(fā)生交易，兩市待購回初始交易金額16249.80億元，同比增長26.56%。2017年全年初始交易金額合計12135.87億元，同比減少11.14%。2017年全年購回交易金額8726.07億元，同比增長10.39%。

　　標的證券股份性質方面，質押標的證券為流通股的待購回初始交易金額為10236.80億元，占比63.00%；質押標的證券為限售股的待購回初始交易金額為6013.00億元，占比37.00%。

　　資金融出方類別方面，證券公司自有資金出資的待購回初始交易金額為8448億元，占比51.99%；證券公司資產(chǎn)管理計劃出資的待購回初始交易金額為7801.80億元，占比48.01%。

　　特征七：IT人員超1.3萬，今年重點工作出爐

　　在制度建設上，2017年證券制度建設主要涉及證券公司合規(guī)及風險管理、區(qū)域股權市場、交易所管理制度、交易所債券市場建設、發(fā)行審核制度、投資者適當性管理以及諸多制度的再次修訂與完善等。

　　報告認為，與2016年相比，2017年證券行業(yè)發(fā)展特點包括了：

　　一、堅持依法穩(wěn)健經(jīng)營，落實全面風險管理，行業(yè)合規(guī)管理有效性顯著增強；

　　二、多層次資本市場建設穩(wěn)步發(fā)展，服務實體經(jīng)濟和供給側改革戰(zhàn)略能力明顯增強；

　　三、投資者適當性管理制度進一步完善，投資者教育和保護力度進一步加強；

　　四、依法全面從嚴監(jiān)管，強化制度建設與執(zhí)行；

　　五、加快信息技術建設，探索金融科技服務新模式，互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務規(guī)范發(fā)展；

　　六、資本市場雙向開放穩(wěn)步推進，助推國家“一帶一路”建設；

　　七、深化精準扶貧，履行社會責任，進一步提升證券行業(yè)形象。

　　截至2017年底，已有96家證券公司結對幫扶234個國家級貧困縣，證券行業(yè)服務脫貧攻堅成效顯著。證券公司IT總投入超過115.9億元，同比增長11.7%，IT總人員超過1.3萬余人，同比增長9.3%。

　　談及今年重點工作，我國資本市場和證券行業(yè)還將繼續(xù)深化改革和推進全面依法從嚴監(jiān)管，堅決打好防范化解資本市場重大風險攻堅戰(zhàn)，進一步增強資本市場融入國家戰(zhàn)略和服務實體經(jīng)濟的能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發(fā)展。在制度建設方面，穩(wěn)步推進《中華人民共和國證券法》的修訂工作，持續(xù)完善發(fā)行上市等基礎性制度，進一步強化投資者保護和交易所一線監(jiān)管職能，穩(wěn)步提升監(jiān)管穿透效力，加強對違法違規(guī)行為的打擊力度。在市場開放方面，積極把握國家“一帶一路”建設的重大歷史機遇，穩(wěn)步擴大資本市場雙向開放，進一步強化境內(nèi)境外市場互聯(lián)互通，有效增強中國資本市場和證券行業(yè)的國際競爭力。