李永興：A股估值已有支撐 優(yōu)質(zhì)股票可入手

　　■本報記者 王培霖 王兆寰 上海報道

　　在公募基金大軍里，永贏基金算是一個新兵，2013年才成立，但短短幾年已實現(xiàn)快速追趕。永贏基金，大股東為【寧波銀行(002142)、股吧】，持股71.49%，新加坡華僑銀行控股的利安資金管理公司持股28.51%。

　　過去幾年，永贏基金十分低調(diào)，在2017年，公司規(guī)模排名大幅躍升。天相數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，永贏公募基金總規(guī)模為867.51億元。剔除貨幣基金規(guī)模之后，永贏基金公募規(guī)模為302.85億元，從2016年末的第90名，直升至2017年末的第44名，排名大幅上升了46位。

　　2018年上半年，在市場陰云密布的氣氛中，永贏基金以243.88億元的非貨基規(guī)模增長額度，排名大幅上升16名，目前非貨基規(guī)模接近550億元，排名28位，今年上半年規(guī)模大增80.36%，逆市前行。

　　在上?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/600663/" target="_blank" title="陸家嘴(600663)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" >陸家嘴(600663)、股吧】，永贏基金總經(jīng)理助理、權(quán)益投資部總監(jiān)李永興接受《華夏時報》記者采訪，著重談及永贏基金最新的業(yè)務(wù)板塊——權(quán)益類投資的總體思路。

　　拓展權(quán)益類新版圖

　　股東背景無疑是永贏基金的先天優(yōu)勢之一。

　　銀行系公募背靠銀行股東資源，同時，永贏基金的外資方股東利安資金管理公司也有經(jīng)驗優(yōu)勢，該公司成立于1986年，截至去年底，公司管理資產(chǎn)額高達(dá)373億美元，是東南亞最大的資產(chǎn)管理公司之一。

　　2017年永贏基金營收2.15億元，同比增長79.17%；凈利潤約7724萬元，同比增長103.64%。永贏基金是2017年為數(shù)不多凈利潤翻倍的基金公司。

　　此前寧波銀行方面已經(jīng)擁有固收、外匯、金融衍生品業(yè)務(wù)，由于監(jiān)管要求，缺少了權(quán)益類業(yè)務(wù)。

　　從以固定收益投資為基礎(chǔ)到發(fā)展成權(quán)益投資能力全面并重，這是新基金公司邁向中大型基金公司的進(jìn)階之路，永贏基金也不例外。永贏基金5月份剛完成首只主動管理權(quán)益類產(chǎn)品的發(fā)行。

　　一些公司發(fā)力權(quán)益類投資主要是完善和布局產(chǎn)品線的需求，但對于永贏基金過去主要以固定收益為主的公司而言，布局權(quán)益類產(chǎn)品則有戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的意味。

　　布局權(quán)益類業(yè)務(wù)，投研團(tuán)隊的建設(shè)至關(guān)重要。而對于中小型基金公司來說，如何吸引業(yè)內(nèi)較為資深、績優(yōu)的基金經(jīng)理加入，如何建立合理、長效的激勵機制以帶動公司長遠(yuǎn)發(fā)展，是影響權(quán)益類業(yè)務(wù)是否能夠逐漸鋪進(jìn)的關(guān)鍵。

　　李永興的加盟就是其中重要的一步。公開資料顯示，公募從業(yè)經(jīng)歷超過10年的李永興，曾于2006年加入交銀施羅德基金，管理交銀施羅德主題優(yōu)選、交銀施羅德周期等多只基金。在擔(dān)任基金經(jīng)理期間，其收益率排名較為靠前，且獲得了2014年度金?；皙劇Ｓ磊A基金發(fā)行的首只權(quán)益產(chǎn)品，便由李永興操刀。

　　“現(xiàn)在權(quán)益類投資規(guī)模雖然還不是很大，但是從人員配備、資源投入上，在公司層面都給了非常大的支持?！崩钣琅d說，“目前我們投研能力還有很大提升空間，也在向市場上好的機構(gòu)學(xué)習(xí)投研體系、人才培養(yǎng)機制等等?！?/p>

　　不被排名主導(dǎo)

　　說起從新兵到健將的心路歷程，李永興覺得最大的變化在于“不再緊盯排名、被排名壓迫”了。

　　李永興2006年入行。他認(rèn)為那時正是公募基金投資研究理念起航的年代，之前行業(yè)內(nèi)一些公募基金經(jīng)理在投資過程中并不太注重“研究創(chuàng)造價值”的理念。大約從2003、2004年開始，一批優(yōu)秀的公募基金開始以扎實的研究作為驅(qū)動力，并不斷探索嘗試新的投資研究方法。

　　2012年之后，迎來了成長股投資的黃金期，具有扎實研究能力的機構(gòu)普遍獲得了超額收益，而李永興本人在這個階段也獲得了成長。

　　“我個人提升最大的年份是2013年，那一年投資業(yè)績比較差，之前和之后的一年都在市場排名前十。我此前是研究宏觀周期和消費品出身，對于成長股的理解偏弱。2013年適逢成長股的黃金期，而價值股下跌，是一個極端的市場情況?！?/p>

　　李永興說，那一年，通過大量學(xué)習(xí)成長股的研究投資思路，修正了原來自己的投資框架。

　　說到心態(tài)變化，李永興表示，基金經(jīng)理為了行業(yè)排名，追求高收益，容易過度放大投資組合風(fēng)險，增加基金持有人的風(fēng)險，應(yīng)更多站在基金持有人的角度考慮，專注于思考風(fēng)險收益配比最佳的組合，不再把排名放在最關(guān)鍵的位置。

　　存貨是個活躍指標(biāo)

　　“今年的信用風(fēng)險爆發(fā)，以及其他一系列風(fēng)險事件，使得整個市場估值下跌非常厲害，但今年三季度是一個較好的建倉時機?！崩钣琅d認(rèn)為。

　　對未來市場的預(yù)判，他認(rèn)為可以從估值和盈利兩個角度去分析：估值就是判斷流動性以及資金的流向，盈利看宏觀經(jīng)濟，而判斷宏觀經(jīng)濟的最重要指標(biāo)，當(dāng)前階段并不是傳統(tǒng)的“三駕馬車”數(shù)據(jù)，而是“存貨”。

　　李永興認(rèn)為，近幾年其他的經(jīng)濟指標(biāo)變化都不大，存貨成了最活躍的指標(biāo)。2016年下半年開始有一個新的庫存周期。2016年年中，工業(yè)企業(yè)存貨增速和存貨占總資產(chǎn)的比重降到歷史最低，PPI轉(zhuǎn)正，說明企業(yè)存貨水平極低，繼續(xù)下行的空間較小，企業(yè)會產(chǎn)生補庫存的行為，推動總需求上行?，F(xiàn)在存貨投資增速相對于2016年年中已經(jīng)起來了，但在歷史上并不算很高的水平，存貨占總資產(chǎn)的比重也處于歷史相對低位，補庫存的過程還沒結(jié)束，后續(xù)還會有企業(yè)補庫存的過程。

　　李永興提出，目前不是大幅看空A股市場的時候，估值已有支撐，對于價值投資者，合理估值股票后可以進(jìn)場。永贏基金于5月2日發(fā)行新基金，亦出于上述判斷。