來源：IPO江湖

　　文/IPO大蝦

　　員工增加420人，凈利潤下滑30%，制造業(yè)企業(yè)不容易

　　近期擬IPO企業(yè)江蘇利通電子股份有限公司（“利通電子”）系典型制造業(yè)企業(yè)，其狀況也反映行業(yè)現(xiàn)狀。利通電子主營業(yè)務(wù)為應(yīng)用于液晶電視等液晶顯示產(chǎn)品的精密金屬結(jié)構(gòu)件、電子元器件的設(shè)計、生產(chǎn)及銷售，近三年利潤表如下：

　　　　公司2017年度營收增長2.8億，凈利潤（扣非）同比卻下滑30%以上，讓人深思。營收增長，凈利潤下滑，公司的毛利率出了問題。據(jù)披露，公司近三年毛利率情況如下：

　　　　2017年度主營業(yè)務(wù)毛利率下降5.41%，其中精密金屬沖壓結(jié)構(gòu)件是發(fā)行人的主要產(chǎn)品。據(jù)解釋，2017年由于主材電鍍鋅板和鋁型材采購單價上升較快，漲幅較大，導(dǎo)致發(fā)行人精密金屬結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品毛利率有較大幅度下降。

　　與凈利潤下滑形成反差的是，公司員工人數(shù)持續(xù)增加。截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日，發(fā)行人及下屬子公司的員工總數(shù)分別為721人、1，805人、2，276人。

　　同時，公司的產(chǎn)能利用率也是趨于飽和，2016年度產(chǎn)能利用率達到104.66%。

　　　　2，276人，還加班加點的干。據(jù)披露，2016年10月31日，東莞奕銘由于安排員工超時加班被東莞市人力資源局處以罰款40，000.00元的行政處罰。東莞奕銘已繳納上述罰款，并對相關(guān)事項進行了整改。員工拼到超時加班，努力程度可見一斑。

　　營收暴漲、員工大漲、產(chǎn)能飽和，但最關(guān)鍵的凈利潤卻大幅下滑，讓人深思。究竟是投入不夠，還是投入方向錯了？

　　而毛利率低的另一面是高負債。

　　2015 年末、2016 年末和2017 年末，發(fā)行人資產(chǎn)負債率（母公司）分別為71.47%、69.33%和68.74%，流動比率分別為1.04、1.11 和1.11，速動比率分別為0.78、0.82 和0.85。

　　實際上，報告期內(nèi)，利通電子為獲取銀行貸款，通過“受托支付”通過供應(yīng)商獲取銀行貸款。發(fā)行人在收到銀行的流動資金貸款或者貼現(xiàn)資金后，劃轉(zhuǎn)給三友金屬，三友金屬收款當(dāng)日或間隔幾日將相關(guān)款項劃轉(zhuǎn)給發(fā)行人。

　　報告期內(nèi)，與三友金屬因受托支付發(fā)生的資金往來整體情況如下：

　　　　發(fā)行人與三友金屬的轉(zhuǎn)貸資金一般在當(dāng)日或隔幾日轉(zhuǎn)回，轉(zhuǎn)回時通常分成幾筆進行。報告期內(nèi)，上述受托支付發(fā)生額合計33，248.23 萬元，該部分貸款均用于公司主營業(yè)務(wù)，未用于資金拆借、證券投資、股權(quán)投資、房地產(chǎn)投資或國家禁止生產(chǎn)、經(jīng)營的領(lǐng)域和用途。由此看來，公司資金壓力并不小。

　　利通電子正如絕大多數(shù)制造業(yè)公司一般，勞動密集型，毛利率微薄，資金壓力大，核心技術(shù)壁壘不高。今年上半年上會，大概率被否，此時上會，可能就過了。