回顧中國證券市場28年的發(fā)展歷史，這是一個不斷改革、不斷開放的過程。滬深兩大交易所成為中國證券市場發(fā)展的見證。在對外開放的進程中，A股正式納入MSCI指數(shù)，外資進入中國投資渠道不斷拓展，外國人A股開戶限制逐步放寬，滬港通、深港通已經(jīng)實現(xiàn)，滬倫通正在推進。A股對外開放程度逐步加深。

　　數(shù)量

　　　　從“老八股”到3000多家上市公司

　　1992年，國務(wù)院證券委和中國證監(jiān)會設(shè)立；1995年，中國證監(jiān)會正式加入證監(jiān)會國際組織；1997年，國務(wù)院決定滬深交易所劃歸中國證監(jiān)會直接管理。至此，證券交易所的監(jiān)管架構(gòu)體系初步成型，證監(jiān)會在全國范圍內(nèi)集中統(tǒng)一進行證券期貨市場監(jiān)管。

　　IPO發(fā)行制度、退市制度、大小非減持制度、股權(quán)分置改革等，相繼推行完成。2005年，上市公司股權(quán)分置改革啟動，上海證券交易所全面推進股改；2006年7月，【中國銀行(601988)、股吧】在上交所掛牌，一批大型國有商業(yè)銀行開始在國內(nèi)上市；2007年6月，QDII制度開始實施；2014年，新一輪退市制度改革啟動；2018年，CDR政策正式推行。

　　上交所、深交所成為見證中國證券市場發(fā)展的重要角色。

　　1990年，上海證券交易所成立。隨著“老八股”的上市，A股市場宣告誕生。截至2017年末，上交所的上市公司達到1396家，總市值33萬億元；全年股票累計成交金額51萬億元，籌資總額7578億元。此外，滬市的投資者開戶數(shù)量已達2.63億戶。

　　另一家重要的交易所是深交所，從最早的深市主板到2004年推出中小企業(yè)板，再到2009年成立創(chuàng)業(yè)板，深交所逐步建立起多層次股票市場體系，聚集了一大批新經(jīng)濟企業(yè)。2100多家上市公司中，高新技術(shù)企業(yè)占比超7成。

　　　資金

　　　　納入MSCI有望帶來千億海外資金

　　今年5月31日，上交所舉行A股納入MSCI啟動會。A股將于6月1日正式納入MSCI指數(shù)，納入的成份股將有200多只。

　　MSCI，即摩根士丹利資本國際公司，也被譯為明晟公司，是美國著名的指數(shù)編制公司，目前全球影響力最大的指數(shù)提供商之一。A股被納入MSCI，標志著中國金融正在加快融入全球金融體系。

　　MSCI旗下各項指數(shù)已成為國際投資的風向標，一只股票被納入某一重要的MSCI基準指數(shù)，意味著可能帶來相當可觀的被動買盤。根據(jù)MSCI官網(wǎng)數(shù)據(jù)，目前全球排名前100家的資產(chǎn)管理者中，有97家是其客戶。

　　對于入摩帶來的資金量，目前機構(gòu)主流看法認為，預(yù)計首階段會有500億元流入A股市場。

　　MSCI數(shù)據(jù)顯示，跟蹤MSCI新興市場指數(shù)以及全球市場指數(shù)投資的資金大約在1.6萬億和3.2萬億美元。另外，新興市場指數(shù)所跟蹤的標的，約占MSCI全球市場指數(shù)所跟蹤標的市值的12%，據(jù)此可以推算出大約有500億人民幣的資金可能會因跟蹤MSCI指數(shù)而“被動買入”A股市場。

　　【興業(yè)證券(601377)、股吧】策略分析師王德倫測算，基于2.5%的納入比例，或?qū)⒂?0億美元（約合572億元人民幣）的資金流入；基于5%的納入比例，或?qū)⒂?80億美元（約合1145億元人民幣）的資金流入。申萬宏源測算，按照5%的市值納入因子，2018年被動增量資金可能達到1000億元左右。

　　　開戶

　　　　外國人開戶限制放寬

　　今年8月，證監(jiān)會正式發(fā)布修改后的《證券登記結(jié)算管理辦法》《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》，進一步放開符合規(guī)定的外國人開立A股證券賬戶的權(quán)限。

　　此前A股主要允許3類外國人直接開立A股賬戶：一是取得我國永久居留身份證的外國人；二是外國人在境內(nèi)依法設(shè)立外商投資股份有限公司并在A股上市的，可以開立A股證券賬戶持有本公司股票；三是A股上市公司中在境內(nèi)工作的外籍員工，參與公司股權(quán)激勵的。

　　此次修改擴大了范圍，境內(nèi)工作的外國人、在境外工作并參與股權(quán)激勵的境內(nèi)上市公司外籍員工，都可以開立A股證券賬戶參與交易。

　　從境外主要市場國家和地區(qū)的經(jīng)驗做法看，在資本項目開放的環(huán)境下，對外國人開立本國證券賬戶普遍持開放態(tài)度，基本上實現(xiàn)國民待遇。

　　【廣發(fā)證券(000776)、股吧】首席宏觀分析師郭磊認為，放寬外國人A股開戶限制是擴大資本市場開放的重要舉措，意義深遠。一是通過新加入的投資者，國內(nèi)資本市場可以吸收海外市場的先進經(jīng)驗，在規(guī)則上進一步規(guī)范化和國際化；二是在擴大開放過程中，機構(gòu)和個人投資者的投資理念會更趨于長期化和價值投資；三是可讓海外投資者通過了解中國的企業(yè)和市場，進一步了解中國經(jīng)濟而擴大了解對彼此都有價值。

　　競爭

　　　　證券行業(yè)放寬外資準入限制

　　3月份的政府工作報告提出，加快中國金融行業(yè)的對外開放，4月份央行行長易綱在博鰲亞洲論壇上宣布進一步擴大金融業(yè)對外開放的具體措施和時間表，證監(jiān)會隨即公開征求意見修訂《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》，5月正式實施《外商投資證券公司管理辦法》。

　　不到兩個月時間，對于擴大金融業(yè)開放的政策支持不斷加碼。

　　最新頒布的《管理辦法》將外商投資限制放寬“由參轉(zhuǎn)控”，合資券商業(yè)務(wù)范圍逐步放寬。根據(jù)新規(guī)，合資券商的境內(nèi)股東與其他券商的股東條件統(tǒng)一；單個或多個外國投資者直接或間接持股比例放寬至51%；允許新設(shè)合資證券公司根據(jù)自身情況，依法有序申請證券業(yè)務(wù)。

　　瑞士銀行有限公司5月2日向證監(jiān)會提交申請，擬將持有的瑞銀證券有限責任公司的股權(quán)比例從24.99%增至51%，實現(xiàn)對瑞銀證券的絕對控股。這表明首家合資證券公司變更實際控制人的申請已獲證監(jiān)會受理，進入審批程序。

　　野村控股株式會社5月8日向證監(jiān)會遞交了申請，要求在華設(shè)立控股證券公司，野村控股株式會社擬持股51%。這是新規(guī)后首家要求在華設(shè)立控股證券公司的券商。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍認為，外資金融機構(gòu)擁有成熟的國際經(jīng)驗，無疑將加大券商行業(yè)的競爭力度，進一步提高外資券商的市場份額。同時，有利于合資券商的發(fā)展，為國內(nèi)券商帶來鲇魚效應(yīng)，國內(nèi)券商借機學習先進經(jīng)驗，提升管理能力。

　　案例

　　　　日本最大券商欲進入中國

　　今年5月，據(jù)證監(jiān)會披露，野村控股株式會社等向中國證監(jiān)會提交了設(shè)立外商投資證券公司的申請材料，野村控股株式會社擬持股51%。證監(jiān)會將依法、合規(guī)、高效地做好相關(guān)申請的審核工作。

　　公開資料顯示，野村控股是日本最大的證券公司。目前，野村控股已布局國內(nèi)資管、PE行業(yè)。

　　公開信息顯示，野村證券在1982年便在北京設(shè)立代表處辦公室，但目前未獲取A股承銷保薦牌照，野村證券在境內(nèi)不能參與投行業(yè)務(wù)。

　　2014年5月，野村控股與國內(nèi)企業(yè)成立中外合資資產(chǎn)管理公司。2014年9月，野村控股與國內(nèi)企業(yè)成立中外合資股權(quán)投資基金。公告稱，野村控股旗下的全資子公司野村資產(chǎn)管理有限公司與深圳華夏人合資本管理有限公司各出資50%，在深圳市前海經(jīng)濟特區(qū)成立深圳東方人合股權(quán)投資基金管理有限公司。

　　互聯(lián)網(wǎng)記者 王全浩

　　大事記

　　1990年

　　上海證券交易所成立于1990年11月26日，同年12月19日開業(yè)。

　　2009年10月

　　創(chuàng)業(yè)板推出，首批上市28家創(chuàng)業(yè)板公司。

　　2010年

　　證券市場制度創(chuàng)新取得新突破，融資融券的推出、股指期貨的推出為資本市場提供了雙向交易機制。

　　2013年11月

　　證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》，新一輪新股發(fā)行制度改革正式啟動。

　　2013年12月

　　新三板準入條件進一步放開，新三板市場正式擴容至全國。

　　2017年1月

　　國務(wù)院辦公廳出臺《關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場的通知》對區(qū)域性股權(quán)市場作出專門的制度安排。