開始看多！從興業(yè)張憶東到國君李少君都看好反彈，四大理由看多金秋行情

　　　　A股進(jìn)入猜底模式，股民抄底割肉兩相難，如今是戰(zhàn)、是退？在市場觀點(diǎn)模糊之際，兩大券商策略首席公開唱多，明確看好秋季行情。

　　【興業(yè)證券(601377)、股吧】經(jīng)濟(jì)與金融研究院副院長、海外研究中心總經(jīng)理張憶東今日的一篇分析文章引發(fā)市場熱議，被認(rèn)為“公開看多”，其中對于市場時機(jī)的判斷高度明確，沒有一般研報常見的含糊詞匯：

　　1、長期戰(zhàn)略性樂觀，看多中國核心資產(chǎn)；

　　2、中期謹(jǐn)慎，擔(dān)心四季度和明年初可能出現(xiàn)全球性風(fēng)險；

　　3、短期不悲觀，三季度具備反彈的機(jī)會，至少可以打游擊戰(zhàn)；

　　4、反彈過程精彩，交易高手有吃飯行情，精選公司的投資者迎喝湯行情；

　　5、前期重倉扛過來的投資者可以趁反彈調(diào)倉以控制風(fēng)險。

　　同時，【國泰君安(601211)、股吧】證券策略首席李少君團(tuán)隊(duì)也表示，市場交易量低迷，顯示了投資者觀望情緒加重，從積極的角度看也意味著市場恐慌情緒的緩解，市場進(jìn)入階段性磨底狀態(tài)，明確看好“9月金秋行情”。

　　李少君認(rèn)為，秋季行情中，結(jié)構(gòu)重于倉位，制造業(yè)中TMT預(yù)計(jì)將會是金秋行情的主線，具體重點(diǎn)關(guān)注計(jì)算機(jī)/電子/通信/軍工/機(jī)械五大行業(yè)。

　　興業(yè)證券張憶東：愛在深秋，吃飯喝湯

　　興業(yè)證券張憶東近期表達(dá)了他對A股市場的核心觀點(diǎn)：長期樂觀，中期謹(jǐn)慎，短期反彈。

　　張憶東維持近幾個月報告的核心觀點(diǎn)：

　　一是長期戰(zhàn)略性樂觀，看多中國核心資產(chǎn)；

　　二是中期謹(jǐn)慎，擔(dān)心四季度和明年初可能出現(xiàn)全球性風(fēng)險，那時才是黎明前最黑暗的階段；

　　三是短期不悲觀。他一直認(rèn)為三季度具備反彈的機(jī)會，至少可以打游擊戰(zhàn)。

　　關(guān)于三季度后期乃至四季度初的反彈行情，張憶東認(rèn)為，新一輪反彈已經(jīng)開始，很可能比三季度的前幾次反彈強(qiáng)，而且這次反彈A股會比港股強(qiáng)，A股帶動港股，原因是A股反彈是內(nèi)資主導(dǎo)的，久旱逢甘霖，內(nèi)資倉位都很低，會分批進(jìn)來。

　　具體而言，這輪反彈的原因主要是：

　?。?）人民幣匯率的強(qiáng)力維穩(wěn)

　　（2）與資本市場直接相關(guān)的政策呵護(hù)

　?。?）A股新財富沖刺期，中報業(yè)績還行，穩(wěn)增長的政策效果尚不到證偽階段，秋季是投資旺季，容易提升風(fēng)險偏好

　?。?）貿(mào)易戰(zhàn)的影響階段性鈍化，短期不必太關(guān)注中美貿(mào)易戰(zhàn)的月底沖擊，有沖擊也是買點(diǎn)，因?yàn)槎唐谟绊懸呀?jīng)在倉位和股價上反映了。

　　張憶東表示，根據(jù)“愛在深秋”的反彈行情規(guī)律，每年9月至11月初的行情都還不錯，這次7、8月的行情比較弱。所以，即便是中期市場風(fēng)險仍在，但1，2月的跌深反彈還是可為的。

　　不過，張憶東依然擔(dān)心四季度海外風(fēng)險，因此建議反彈時間上可以收縮一下，即使這樣至少也能延續(xù)到10月中旬。

　　在行情預(yù)判方面，大指數(shù)以震蕩拉鋸式盤升為主，但是小指數(shù)和細(xì)分行業(yè)可能超預(yù)期，這次反彈的主導(dǎo)資金應(yīng)該以內(nèi)資為主，內(nèi)資存量資金主導(dǎo)的反彈往往是跌的多彈的多或者偏好中小盤股票，因此，指數(shù)方面中小創(chuàng)業(yè)板的空間應(yīng)該更大。

　　考慮到中期風(fēng)險依然不可不防，四季度中后期行情很可能還會下來，因?yàn)?，?nèi)外的流動性困局和基本面下行依然延續(xù)，但是那時投資者倉位重新有所提升上來了，再殺下去的概率就更大。

　　張憶東表示，雖然這次反彈很可能不會改變大趨勢，但是節(jié)奏和過程精彩，依然將陸續(xù)吸引投資者：

　?。?）交易高手最終能找到吃飯行情；

　?。?）擅長精選公司的投資者可以感受喝湯行情；

　?。?）前期重倉扛過來的投資者可以趁反彈調(diào)倉以控制風(fēng)險；

　?。?）大多數(shù)后知后覺參與反彈的投資者則是最終來買單的。

　　國泰君安：9月金秋，結(jié)構(gòu)重于倉位

　　國泰君安證券策略團(tuán)隊(duì)也已發(fā)出看多信號，認(rèn)為“三條主線均出現(xiàn)邊際積極變化”，明確表示“看好9月金秋行情的展開”，預(yù)計(jì)制造業(yè)中TMT將會是金秋行情的主線。

　　8月26日，國君策略發(fā)布題為《調(diào)結(jié)構(gòu)，迎金秋》的研究報告，明確看多9月行情，并且亮出了四大觀點(diǎn)：

　　1、交易冷清，市場進(jìn)入磨底階段。

　　國泰君安證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，市場成交量持續(xù)低迷，或顯示市場情緒趨于平穩(wěn)。

　　從市場成交量，2018年8月20日-24日當(dāng)周日均交易金額已經(jīng)降至2766億元?dú)v史低位，顯示了投資者觀望情緒加重，從積極的角度看也意味著市場恐慌情緒的緩解，市場進(jìn)入階段性磨底狀態(tài)。

　　2、三大風(fēng)險的進(jìn)一步緩解，金秋行情有望展開

　　1）信用風(fēng)險方面，當(dāng)前貨幣流動性處于高度充裕的狀態(tài)，國常會部署進(jìn)一步推進(jìn)緩解小微企業(yè)融資難措施等均有利于促進(jìn)寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)。

　　2）中美沖突進(jìn)入2000億美元清單回合，20日為期6天的針對是否對2000億美元中國商品加征關(guān)稅開始。

　　3）卡塔爾對土耳其提供150億美元經(jīng)濟(jì)支持，多個新興市場采取措施對沖風(fēng)險，金融市場因土耳其危機(jī)產(chǎn)生的恐慌顯著降溫。

　　4）人民幣匯率方面，央行近期表示逆周期因子重啟，美元兌人民幣預(yù)期在6.8-7區(qū)間將獲得較強(qiáng)支撐。

　　綜合來看，隨著三大風(fēng)險的進(jìn)一步緩解，加上經(jīng)過持續(xù)回調(diào)，目前市場估值水平已處于歷史低位，風(fēng)險偏好提升驅(qū)動的金秋行情有望展開。

　　3、制造業(yè)中的TMT是行情主線

　　首先，后續(xù)政策仍將會是有限放松，對于周期而言將始終存在著中期邏輯缺陷的問題，影響投資者持股堅(jiān)定性。

　　其次，交易集中疊加近期消費(fèi)數(shù)據(jù)走弱，消費(fèi)板塊回調(diào)壓力極大。消費(fèi)抱團(tuán)形成的交易結(jié)構(gòu)問題是否充分釋放，中報能否進(jìn)一步增強(qiáng)業(yè)績強(qiáng)勢延續(xù)信心均需繼續(xù)跟蹤觀察。

　　具體操作方面，在市場風(fēng)險偏好提升的邏輯下，從交易的邏輯出發(fā)，一方面是機(jī)構(gòu)仍有較大加倉空間，二是相對市場風(fēng)險彈性更佳，三是符合未來中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大方向，制造業(yè)中TMT預(yù)計(jì)將會是金秋行情的主線。

　　4、結(jié)構(gòu)重于倉位，重點(diǎn)關(guān)注計(jì)算機(jī)/電子/通信/軍工/機(jī)械五大行業(yè)

　　具體而言，從細(xì)分領(lǐng)域亮點(diǎn)來看，計(jì)算機(jī)在云計(jì)算（進(jìn)入加速增長期）、電子在半導(dǎo)體和蘋果（業(yè)績改善）、通信在5G、軍工在飛機(jī)、機(jī)械在自主可控。