聰明人愛體系，大眾愛機會

　　來源： 官微

　　原創(chuàng)： 陳嘉禾

　　作為一個證券分析師，我在工作中，經(jīng)常能見到各種各樣的投資者。從海外最負(fù)盛名的資產(chǎn)管理公司和基金公司，到北京、上海和深圳大大小小的機構(gòu)投資者，到內(nèi)地各個省份的股民（俗稱散戶），我見過各種各樣的投資者，也聽過他們各種各樣的投資理論。

　　說來有趣，雖然我的工作是給別人提供投資建議，但是其實絕大多數(shù)時候，傾聽比演說要容易的多。絕大多數(shù)人其實并不想知道你在想什么，他們只想告訴你他們在想什么，而且希望你做出“這實在太有道理了”的表情。

　　見過太多的投資者以后，我發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象，那就是聰明的投資者的工作重心，往往是放在如何建立一套成熟的投資體系上（可惜的是，這種人往往很少）。他們或許已經(jīng)建成體系、天天想著如何完善體系，或者正在努力建設(shè)體系、并且試圖學(xué)習(xí)那些更好的投資者的體系。這些投資者往往經(jīng)驗更豐富，資產(chǎn)管理規(guī)模更大，歷史業(yè)績更好。但是，相對于下一個投資機會在哪里這樣的話題，他們更關(guān)心怎樣可以建立一個能夠持續(xù)發(fā)掘投資機會的體系。也就是說，他們深深懂得“授之以魚，不如授之以魚”的道理。

　　對于機構(gòu)投資者來說，建立一個標(biāo)準(zhǔn)化的投資體系尤為重要。在一個標(biāo)準(zhǔn)化的投資體系之下，每個研究員和投資經(jīng)理，都可以按照統(tǒng)一的程序，對不同的股票進行打分。這種制度設(shè)計，就能夠把整個公司所有人的行為，統(tǒng)一到一個軌道上，從而能夠形成合力。在海外市場，大多數(shù)成熟的機構(gòu)投資者都已經(jīng)建立了這樣的一整套體系。而在國內(nèi)市場，一些有先見之明的機構(gòu)投資者，也開始搭建自己的投資分析體系。

　　而對于占人數(shù)絕對多數(shù)的大眾而言，他們卻不常關(guān)心投資體系如何建立（很多人甚至根本沒想過投資體系這種東西），而是更關(guān)心類似賭博的問題：下個月大盤會往哪里走？龍頭板塊在哪里？你看我這個股票能漲嗎？（更多的時候問的是什么時候能回本。）一句話，他們更關(guān)心投資機會、尤其是短期的投資機會在哪里，而不是如何建立一套可以持續(xù)復(fù)制的投資體系。

　　如何建立一個好的投資體系？說起來復(fù)雜，實際則很簡單，就是尋找又好、又便宜、又分散的投資標(biāo)的。什么是好？好的行業(yè)，好的公司，好的基金經(jīng)理，好的管理層，好的利潤率，好的議價能力，好的業(yè)務(wù)，好的護城河，好的基金公司和投資文化，等等。什么是便宜？相對于資產(chǎn)、利潤、現(xiàn)金流、企業(yè)發(fā)展前景、基金凈值來說，更加便宜的價格。什么是分散的投資？當(dāng)你買了20個企業(yè)債券的時候，你不能算太分散。當(dāng)你買了20家同行業(yè)股票的時候，你也肯定不能算是太分散。甚至當(dāng)你買了一堆相似行業(yè)的股票時，你的分散程度仍然有待商榷。正確的分散投資，雖然不能給投資者帶來多少超額收益，但是能讓投資者避免巨大的虧損。

　　擁有一個好的投資體系，就像擁有了從采礦業(yè)、到機器加工、到造船業(yè)等等，一體化的社會生產(chǎn)體系。依靠這套體系，投資者可以不斷生產(chǎn)出自己的戰(zhàn)艦，甚至可以不斷更新技術(shù)、造出更好的戰(zhàn)艦。而沒有投資體系的投資者，即使他們能夠找到一兩個好的投資機會，但是這種機會帶來的作用，就恰似滿清王朝建立的北洋水師：就算他們能買到當(dāng)時全世界第一流的鐵甲艦，卻也無濟于事。

　　在我和那些更喜歡追求投資機會、而不是投資體系的投資者溝通時，我發(fā)現(xiàn)他們更喜歡重倉壓在一兩個投資機會上，而背后的邏輯則常?；靵y不堪。比如，現(xiàn)在在內(nèi)地市場，有多少投資者的家庭資產(chǎn)，絕大多數(shù)投資在房地產(chǎn)上？而有多少人真正了解自己買的股票，業(yè)務(wù)到底是什么，行業(yè)情況究竟怎樣，估值到底如何？

　　我見過最極端的一個例子，曾經(jīng)有一次打車，出租車司機聽說我是證券公司的，就問：“你覺得我的這三個股票怎么樣？”說完報了三個名字。說實話，我對這三個公司都不熟，我就問司機，這三家公司是做什么的？你為什么買他們呢？你猜我得到什么答案？“做什么的我也不知道，三個公司的名字（簡稱）里都有個某字，我特喜歡這個字，所以就買了??！”

　　然后司機扭頭問我，你還知道什么好投資機會不？