家電板塊觸底回升 中期配置關(guān)注兩主線

　　□本報(bào)實(shí)習(xí)記者 牛仲逸

　　受益“雙節(jié)”臨近，近期大消費(fèi)品種走勢(shì)強(qiáng)勁。20日家用電器板塊逆市上漲，板塊內(nèi)奮達(dá)科技、惠而浦（維權(quán)）、海信科龍等個(gè)股漲幅明顯。

　　分析指出，家用電器板塊經(jīng)過(guò)持續(xù)調(diào)整后，部分個(gè)股股價(jià)已回歸至較為合理區(qū)間。在當(dāng)前市場(chǎng)反復(fù)震蕩背景下，績(jī)優(yōu)股扎堆的家用電器板塊有望重回市場(chǎng)風(fēng)口，可根據(jù)股息率、業(yè)績(jī)、機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)來(lái)綜合選擇攻守兼?zhèn)涞募矣秒娖鱾€(gè)股。

　　　　行業(yè)集中度高企

　　據(jù)券商統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按中信行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)劃分的家電板塊2018年中期營(yíng)業(yè)總收入高達(dá)6060億元，創(chuàng)出歷史新高，較上年同期增長(zhǎng)14.16%；凈利潤(rùn)450億元，增長(zhǎng)18.8%。

　　分析指出，家電行業(yè)的成長(zhǎng)主要來(lái)自于產(chǎn)品的大規(guī)模結(jié)構(gòu)升級(jí)與品類創(chuàng)新。

　　上半年家電各產(chǎn)品線表現(xiàn)差異極大，空調(diào)一枝獨(dú)秀，維持較好增長(zhǎng)，其它產(chǎn)品特別是大廚電出現(xiàn)下滑。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，上半年廠家出貨9070萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.3%，其中內(nèi)銷和出口分別同比增長(zhǎng)21.6%、12.4%。

　　數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，家電行業(yè)整體中期毛利率達(dá)24.22%，較上年同期微降0.57個(gè)百分點(diǎn)。基于原材料上漲的大背景，家電業(yè)整體上憑借漲價(jià)保持了盈利能力的穩(wěn)定。就銷售凈利潤(rùn)率指標(biāo)看，小家電和白電都在9%以上，而黑電凈利率僅2.42%、照明僅3.16%。由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的差異，在盈利能力上的差距仍將延續(xù)。

　　與此同時(shí)，上半年行業(yè)集中度進(jìn)一步集中，三巨頭美的集團(tuán)、格力電器、青島海爾的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)，三家巨頭的收入占比達(dá)到53.5%，凈利潤(rùn)占比達(dá)到67.8%。

　　關(guān)注白電龍頭

　　短期看，家用電器板塊受到地產(chǎn)增速下行壓制估值、疲軟消費(fèi)市場(chǎng)和空調(diào)渠道庫(kù)存積壓等因素制約，但中長(zhǎng)期看，家用電器板塊仍具業(yè)績(jī)確定性。那么，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)該如何配置該板塊？

　　天風(fēng)證券表示，回顧2018年上半年，空調(diào)行業(yè)景氣度依然維持，但與此同時(shí)地產(chǎn)后周期效應(yīng)帶來(lái)的需求壓力率先在廚電板塊體現(xiàn)。而在原材料成本壓力以及消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下，白電龍頭無(wú)論在成本轉(zhuǎn)移還是在消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升方面仍將具備優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，上半年三大白電企業(yè)的報(bào)表啟示著需求端的壓力初現(xiàn)；展望下半年各家上市公司對(duì)于自身業(yè)績(jī)預(yù)增的估計(jì)也趨勢(shì)平穩(wěn)和保守。

　　銀河證券表示，長(zhǎng)期來(lái)看，家電行業(yè)整體將面臨一定壓力，營(yíng)業(yè)收入增速會(huì)有所放緩，但其基本面會(huì)保持穩(wěn)定。行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)有所分化，馬太效應(yīng)會(huì)逐步顯現(xiàn)。龍頭企業(yè)借助其強(qiáng)大的研發(fā)能力和綜合實(shí)力，在家電行業(yè)智能化發(fā)展的趨勢(shì)下不斷擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)，從而帶動(dòng)公司整體穩(wěn)健發(fā)展。建議關(guān)注行業(yè)中估值較低但業(yè)績(jī)確定性較高的龍頭企業(yè)。

　　申萬(wàn)宏源表示，基于行業(yè)景氣度下行以及業(yè)績(jī)確定性角度，強(qiáng)調(diào)在注意風(fēng)險(xiǎn)防范的大背景下，立足公司基本面，尋找業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，尤其關(guān)注財(cái)務(wù)報(bào)表趨勢(shì)向好（經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額+應(yīng)收票據(jù)、現(xiàn)金及等價(jià)物、預(yù)收款、應(yīng)收款邊際變化趨勢(shì)向好）的標(biāo)的，推薦關(guān)注兩條主線：一是，白電龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，全年業(yè)績(jī)達(dá)成確定性較高；二是，關(guān)注財(cái)報(bào)趨勢(shì)向好，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的二線龍頭。