A股再掀回購潮，產(chǎn)業(yè)資本“抄底”印證市場底部？

　　作者 郭璐慶

　　股價“跌跌不休”，上市公司的大股東及產(chǎn)業(yè)資本也紛紛按捺不住加入到“抄底”的陣營。

　　10月10日上午，【美的集團(000333)、股吧】（000333.SZ）公告，截至2018年9月30日，公司累計回購股份數(shù)量為39332706股，占公司截至2018年8月31日總股本的0.5921%，最高成交價為48.40元/股，最低成交價為42.12元/股，支付的總金額約18億元。

　　目前美的集團處于停牌階段，在停牌前，股價收于40.3元/股。若按照最高成交價相比這一收盤價，溢價高達約20%。

　　美的集團的18億回購也是今年來A股的最大回購額。統(tǒng)計顯示，今年來A股已經(jīng)實施回購金額在2.5億元以上的公司有23家，其中美的集團、永輝超市（601933.SH）、【均勝電子(600699)、股吧】（600699.SH）的回購額排名前三，回購金額分別是18.3億元、16.3億元和14.5億元。

　　“大股東回購，管理層買入，尤其是管理層買入最有參考意義，因為買入的量要遠遠超過其工資收入水平?！比A南一位私募基金老總對第一財經(jīng)記者表示，A股的市場行為仍更加偏向價值投資的風(fēng)格，產(chǎn)業(yè)資本增持和上市公司股份回購是新增的市場穩(wěn)定因素。

　　第三次回購潮

　　第一財經(jīng)根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至今年9月30日，A股共發(fā)生了737筆回購，回購金額合計約257.5億元。2017年同期，A股則發(fā)生了387筆回購，約為今年同期的一半。

　　9月以來，A股市場股票回購52.33億元，共有175家公司進行了股票回購。年內(nèi)已經(jīng)實施回購金額在2.5億元以上的公司有23家，美的集團、【永輝超市(601933)、股吧】和均勝電子的回購金額分別是18.3億元、16.3億元和14.5億元，排名前三。

　　　　統(tǒng)計進一步顯示，自2009年來共發(fā)生過3輪回購潮，

　　第一次是發(fā)生于2012年10月~2013年6月，共有49筆回購，規(guī)模為78億元；

　　第二次是發(fā)生于2015年8月~2016年6月，共有300筆回購，規(guī)模合計108億元。

　　今年以來上市公司回購家數(shù)和回購金額大幅上升，在最近3個月來表現(xiàn)得尤其明顯。Wind統(tǒng)計顯示，最近3個月（7~9月）回購規(guī)模達到170.4億元，與2008年以來的兩次回購潮相比，這次回購潮規(guī)模明顯增大。

　　“不論是從規(guī)模還是從數(shù)量上看，本輪回購力度都強于以往?！毙鞘顿Y組合投資經(jīng)理袁廣平表示。

　　業(yè)內(nèi)人士則指出，從回購類型來看，過去股票回購的主要部分是股權(quán)激勵回購，而普通回購相對較少。但2018年以來，隨著市場調(diào)整幅度增大，普通回購預(yù)案增加更快。

　　比如歐菲科技（002456.SZ）的回購股份除了將用于公司股權(quán)激勵計劃，還有員工持股計劃、依法注銷減少注冊資本及法律法規(guī)許可的其他用途。

　　第一財經(jīng)了解到，之前上市公司回購股份操作限制較多，一方面是可實施回購的情形有限，二是執(zhí)行流程不夠簡便。

　　近日，證監(jiān)會在官網(wǎng)發(fā)布消息，證監(jiān)會會同財政部、人民銀行、國資委、銀保監(jiān)會等有關(guān)部門，研究起草了《公司法修正案》草案，提出了修改《公司法》第一百四十二條股份回購有關(guān)規(guī)定的建議。本次草案對上述情況進行了改進，增強了股份回購的可操作性。

　　草案對股份回購規(guī)定修改的主要內(nèi)容包括三點：增加股份回購情形、實施完善股份回購的決策程序和建立庫存股制度。

　　具體來看，

　　一是增加了回購股份的情形，包括用于員工持股計劃，上市公司為配合可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權(quán)證的發(fā)行用于股權(quán)轉(zhuǎn)換的，上市公司為維護公司信用及股東權(quán)益所必需的，法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他情形等；

　　二是簡化前述新增情形下實施股份回購的決策程序；

　　三是建立庫存股制度，明確公司因特定情形回購的本公司股份，可以以庫存方式持有。

　　對應(yīng)估值底部？

　　“產(chǎn)業(yè)資本對產(chǎn)業(yè)及自身了解非外界能比，而回購作為穩(wěn)定股價的常用手段，彰顯大股東和管理層對自身發(fā)展前景的信心，回購價格上限具有一定空間的回購預(yù)案對市場信心的提振效果更佳?！痹瑥V平稱。

　　比如德展健康在公告中表示，公司此次回購股份有利于保護廣大投資者的利益，增強投資者對公司的信心，對公司在資本市場樹立良好形象、促進公司未來持續(xù)發(fā)展具有重要意義。

　　對于此輪回購潮，多位受訪人士認為，上市公司回購自家股票一方面彰顯了對自身基本面和未來收益情況的信心，另一方面隨著資金的流入和股票供給的減少，對于市場資金面也有顯著的改善作用。

　　“表明公司管理層對于公司長期價值在二級市場被明顯低估的判斷，以及對公司未來良好發(fā)展的強大信心?！币嘤猩鲜泄颈硎?。

　　“我覺得上市公司回購股份短期對基本面和股價都有正面影響。因為上市公司回購是用公司的錢，不是管理層的錢，不是股東的錢，回購股份減少了每股收益增加，對公司業(yè)績來說是好事。大股東回購，管理層買入，尤其是管理層買入最有參考意義，買入的量要遠遠超過其工資收入水平。”上述華南私募基金老總與第一財經(jīng)記者交流時則表示。

　　并且值得一提的是，回購潮與估值呈現(xiàn)出一定的相關(guān)性。比如2015年8月至2016年6月的回購潮出現(xiàn)在2015年6月股市異常波動后，2016年1月上證綜指觸及2638點底部，直至2016年6月該輪回購潮結(jié)束。

　　“ 考慮到當前這輪回購潮持續(xù)時間已接近上兩輪回購潮，從側(cè)面印證了A股已處于估值底部區(qū)域。從當前的回購潮持續(xù)時間、規(guī)模以及市場交易特征看，目前的市場已經(jīng)接近底部區(qū)間?！痹瑥V平表示。

　　不過，上述華南私募人士也坦言，有時候回購的參考意義也不大，歸根結(jié)底還是要看市場行情。