五大券商首席把脈：A股拐點何時到來？現(xiàn)在到底是不是加倉好時機？

　　原創(chuàng) 王蕊 郭夢迪 陳健

　　今日，滬深兩市雙雙大跌，上證綜指收盤報于2583.46點，跌幅5.22%；深證成指收于7524.09點，跌幅6.07%。而根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至收盤，A股今日共有1049只個股跌幅超過9.9%。而在前一交易日，這一數(shù)字是12只。

　　說好的“金秋行情”變成了“韭逢知己”，A股突如其來的下跌，讓不少投資者措手不及。于是，中證君第一時間采訪了多位券商首席分析師，聽聽他們覺得今日的大跌是何種原因，又是如何看待當下的A股市場的。

　　　　上圖從左至右依次為：銀河證券首席經(jīng)濟學家劉鋒，平安證券首席策略分析師魏偉，廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家沈明高，【東方證券(600958)、股吧】首席經(jīng)濟學家邵宇，新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東。

　　A股下跌美股“背鍋”

　　受訪的多位券商首席不約而同地表示，今天A股市場的下跌與前一日美股的慘淡行情密不可分。

　　東方證券首席經(jīng)濟學家邵宇表示，從10月10日收盤至次日開盤前，國內(nèi)并未出現(xiàn)明顯的A股利空新消息，但期間海外股票市場暴跌，市場普遍擔心美股牛市將會終結(jié)。所以可以判斷11日的A股下跌主要是受外圍市場影響。

　　新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東認為，短期內(nèi)全球股票市場通過市場情緒聯(lián)系在一起，今日A股大跌主要是受美股暴跌影響。不僅A股大跌，全球很多股票市場都受美股影響出現(xiàn)下跌。美股暴跌可能是由于美股經(jīng)過長期上漲，估值已經(jīng)處于高位，加上美債收益率上升所觸發(fā)。

　　平安證券首席策略分析師魏偉表示，今天的市場表現(xiàn)跟基本面的關系不太大，更多的是過度反應了美股暴跌的利空，導致交易量有一些放大。短期內(nèi)市場有些過度悲觀，一方面市場缺乏信心，另一方面也是受到外圍擾動因素。

　　【廣發(fā)證券(000776)、股吧】首席經(jīng)濟學家沈明高就認為，A股下跌是內(nèi)外因素疊加的結(jié)果，外有昨天的美股暴跌，影響了市場的風險偏好，投資者風險偏好下降，通常會殃及新興市場的股市。從內(nèi)部因素來看，市場擔心國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)放緩，特別是如何彌補外部需求不足。

　　銀河證券首席經(jīng)濟學家劉鋒也表示，A股今日下跌的直接原因在于受到美股下跌的影響。本來A股市場現(xiàn)在信心和預期較弱，外圍擾動下大跌并不奇怪。而美股市場重挫的一個重要原因在于加息，美國市場無風險利率在提高。此前美國市場信心一直較強，股票估值處于高位。

　　市場信心是關鍵

　　面對A股持續(xù)在歷史底部區(qū)間徘徊，券商首席們也紛紛給出自己的見解，他們不約而同的都提到了一個關鍵詞——信心。

　　邵宇表示，目前A股的估值已處于階段性低位，之所以漲不動，原因還在于預期上出了問題。一方面，國內(nèi)去杠桿仍在繼續(xù)，房地產(chǎn)價格仍維持在高位，匯率又面臨貶值壓力。另一方面，外部的不確定性因素對投資者情緒也有較為顯著的負面影響。

　　沈明高認為，中國股市同時受周期性和結(jié)構(gòu)性因素牽制。從周期性因素看，到目前為止的股市調(diào)整，或已接近超賣。但從結(jié)構(gòu)性角度看，投資者期待出臺包括大規(guī)模減稅、實質(zhì)性國企改革等結(jié)構(gòu)性措施，使經(jīng)濟在增速放慢的同時提高增長的質(zhì)量。一個增速放慢但質(zhì)量更高的經(jīng)濟，更有利于提高投資者的信心。

　　劉鋒表示，A股市場最近一段時間行情一直不好，投資者缺乏信心和方向。同時，從股票市場上可以發(fā)現(xiàn)，對于企業(yè)而言，邊際投資效率在降低，而資金成本又在升高，融資渠道也不通暢，這幾個因素疊加起來導致了A股市場近來的頹勢。

　　魏偉表示，短期來看市場仍缺乏信心，預計未來市場也將保持一段時間的震蕩格局，大牛市并不一定會很快來臨，但至少市場并不至于表現(xiàn)的這么差。其實國內(nèi)金融風險一直在出清的過程當中，無論是股票還是信用市場，從風險的角度來說，一直在往下走，如果在這個方向上再堅持一段時間，市場或許就能慢慢企穩(wěn)。

　　長線配置時機顯現(xiàn)

　　根據(jù)多位券商首席的分析，在當前國內(nèi)基本面企穩(wěn)、估值處于歷史底部、風險持續(xù)出清、外部因素歸于短期影響的格局下，機構(gòu)投資者等長線資金的入場時機確實已經(jīng)顯現(xiàn)，但市場拐點的確認仍需要經(jīng)濟和政策的進一步確認。

　　潘向東認為，與全球股市估值相比，A股基本面依然穩(wěn)健。因此美股大跌對A股只是短期影響，對于公募基金等長線配置資金來說，短期A股市場的震蕩調(diào)整是其非常好的配置機會。在A股完成探底之后，不排除四季度A股出現(xiàn)一定幅度的技術性反彈。隨著經(jīng)濟下滑壓力在今年四季度末或明年一季度緩解，之后可能會迎來市場拐點，當然市場的拐點還需等待實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)和政策預期的進一步確認。

　　沈明高表示，在股市大幅波動的時候，投資者通常趨于保守、持觀望態(tài)度。過去的經(jīng)驗是，先政策見底，然后股市見底，再經(jīng)濟和企業(yè)盈利見底。目前，市場更期待結(jié)構(gòu)性政策落地。從基本面來看，股市底部的確認，通常來自對上市公司盈利見底的預期，這可能還需要時間。

　　魏偉表示，A股從2015年開始持續(xù)調(diào)整，至今已經(jīng)超過三年了，估值大部分處于歷史低位，相比于海外也不貴，而美股估值則在其歷史最高水平。因此相較而言，A股資產(chǎn)的風險并不算大。如果這個時候機構(gòu)能夠適當加倉，從中長期來看應該都能取得不錯的收益。

　　邵宇認為，后續(xù)市場可能受到的外部影響還會持續(xù)存在，不過投資者注意力主要還在中國自身經(jīng)濟和金融方面。如果可以出臺提振市場預期的，比如實質(zhì)性降低稅費、重大改革舉措等投資友好型政策的話，市場拐點就會逐漸明晰起來。