眼下投行人出差住哪？從四五星到三星，前9月IPO過會家數(shù)減六成，融資額降三成，差別不是一星半點(diǎn)

　　原創(chuàng)： 張婷婷

　　　　微博里投行人曬出差去哪的帖子有點(diǎn)火，過往的選擇是價(jià)格600以上四星五星酒店，眼下的選擇是￥300-400的三星四星。幾條微博帖子不足以說明什么，但全行業(yè)投行業(yè)務(wù)大縮水，卻是不爭的事實(shí)。

　　　　截至今晚五點(diǎn)，數(shù)十家券商公布了9月份月報(bào)數(shù)據(jù)，就單月情況來看，因?yàn)榻?jīng)歷了“黑色八月”，9月份各家業(yè)績普遍環(huán)比增幅明顯，但是同比數(shù)據(jù)依舊不甚樂觀。前三季度券商業(yè)績情況也漸次浮出水面。

　　15日，長江證券、國海證券、國元證券、東北證券、【第一創(chuàng)業(yè)(002797)、股吧】等多家券商發(fā)布業(yè)績預(yù)告及快報(bào)，前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤下滑均超50%，證券發(fā)行審核趨緩、趨嚴(yán)使得公司投行業(yè)務(wù)收入下降，是各家券商業(yè)績預(yù)計(jì)大幅下滑的共性原因之一。

　　整體來看，今年前三季度，券商股權(quán)承銷金額為1.02萬億，去年同期的股權(quán)承銷金額為1.17萬億，同比減少了12.82%。其中，首發(fā)承銷金額為1154.23億元，同比減少了三成；增發(fā)金額（包括投行為主承銷商和財(cái)務(wù)顧問）為6349.40億元，同比減少27.72%。

　　券商中國記者梳理前9個(gè)月各券商承銷企業(yè)過會情況，初步計(jì)算，今年來，月均上會企業(yè)數(shù)量為18.44家，較去年同期銳減59%；今年月均過會企業(yè)數(shù)量為9.78家，較去年同期月均過會數(shù)量減少7成。

　　就各券商承銷的IPO過會企業(yè)數(shù)量而言，【中信證券(600030)、股吧】表現(xiàn)最好，前三季度一共有10家企業(yè)過會，其中有2家是聯(lián)席保薦；華泰聯(lián)合證券質(zhì)量最高，7家上會企業(yè)全部過會。

　　【國信證券(002736)、股吧】研報(bào)認(rèn)為，投行業(yè)務(wù)短期承壓，資本市場加大開放與扶優(yōu)限劣的政策導(dǎo)向使得機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)相關(guān)市場集中度明顯上升，業(yè)務(wù)資源頭部化傾向更加突出。

　　多家券商前8月盈利下滑超五成

　　15日，長江證券、國海證券、國元證券、東北證券、第一創(chuàng)業(yè)等券商發(fā)布業(yè)績預(yù)告及快報(bào)，受A股行情震蕩下行，市場流動性下降，項(xiàng)目審核趨嚴(yán)趨緩等因素影響，各券商前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤下滑均超50%，其中國海證券歸屬于上市公司股東的凈利潤比去年同期下滑76%到77%。

　　第一創(chuàng)業(yè)證券預(yù)計(jì)前三季度歸屬于與上市公司股東的凈利潤同比下滑50%-60%之間；長江證券營收較去年同期下滑18%，歸屬于上市公司股東的凈利潤較去年同期下滑61.56%；國元證券營收同比下滑34.92%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑63.15%；國海證券前三季度歸屬于股東的凈利潤比上年同期下降76%到77%。

　　另外，由于控股子公司渤海期貨開展現(xiàn)貨交易，收入和成本同時(shí)大幅增加，東北證券前三季度營收同比增長16.22%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑57.73%。

　　梳理發(fā)現(xiàn)，證券發(fā)行審核趨緩、趨嚴(yán)使得公司投行業(yè)務(wù)收入下降，是各家券商業(yè)績預(yù)計(jì)大幅下滑的共性原因之一。

　　前9月過會率僅53%

　　自去年十月份，第17屆發(fā)審委亮相履職以來，IPO審核日趨嚴(yán)格。同比來看，無論是上會企業(yè)還是過會率，都有較大的縮幅。

　　券商中國記者據(jù)Wind和Choice梳理發(fā)現(xiàn)，今年前九個(gè)月共有166家企業(yè)上會沖擊A股IPO，成功過會的企業(yè)有88家，過會率為53.01%；反觀去年同期，共有405家企業(yè)上會，成功過會的企業(yè)有328家，過會率為80.99%。

　　相較而言，今年前三季度每月平均上會企業(yè)數(shù)量為18.44家，每月過會企業(yè)數(shù)量為9.78家；去年同期月均上會數(shù)量為45家，月均過會數(shù)量為36.44家，差別不是一星半點(diǎn)。

　　今年來，每月上會企業(yè)數(shù)量銳減。券商中國記者梳理，除了1月份上會數(shù)量為45家，7月份上會數(shù)量為22家，其他每月上會企業(yè)數(shù)量均不超過20家，其中6月份僅有9家企業(yè)上發(fā)審會，每周審核企業(yè)均在2到3家，達(dá)到今年以來的冰點(diǎn)。記者簡單計(jì)算，今年前三季度月均上會企業(yè)數(shù)量為18.44家，較去年同期銳減59%。

　　　　就過會率而言，前三季度過會率大多維持在60%左右，其中最低的是1月份，上會45家企業(yè)，僅有18家成功過會，過會率為40%；過會率最高的是9月份，上會企業(yè)15家，過會11家，過會率達(dá)73.33%。不過，即便是過會率最高的9月份，比起去年同期動輒80%、90%的過會率，依然不具有競爭力。

　　銀河證券研報(bào)認(rèn)為，“大發(fā)審委制”成為IPO過會率的分水嶺。今年7月1日 起，被稱為“投行最嚴(yán)內(nèi)控新規(guī)”的《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》正式實(shí)施。券商投行業(yè)務(wù)在步入有序合規(guī)發(fā)展新階段的同時(shí)，也令各家中小券商背負(fù)了更大的運(yùn)營壓力。

　　首發(fā)募資金額同比減三成，馬太效應(yīng)凸顯

　　從主承銷商首發(fā)承銷金額來看，呈現(xiàn)兩個(gè)特點(diǎn)：一是今年前三季度的整體募資金額較去年同期明顯下降，二是馬太效應(yīng)凸顯，今年前三季度，首發(fā)承銷金額前三的券商占據(jù)了51.19%的市場份額，去年同期，排名前八的券商合計(jì)占據(jù)了不足51%的市場份額。

　　　　具體來看，去年前三季度有60家券商承銷IPO融資，合計(jì)募資金額1760.34億元；今年同期一共有43家券商承銷IPO融資，合計(jì)募資金額1154.23億元，整體募資金額較去年減少了34.43%。

　　雖然整體募資金額少了三成，但是馬太效應(yīng)凸顯。今年首發(fā)承銷金額最高的券商為中金公司，前三季度IPO募資340.15億元，獨(dú)占29.47%的市場份額；第二名華泰聯(lián)合證券，IPO募資135.51億元，占了11.74%的市場份額；再加上第三名中信證券，115.14億元的額度占據(jù)了9.98%的市場份額。前三名合計(jì)占了過半的市場份額，也是僅有的3家首發(fā)承銷募資金額過百億的券商。

　　但是去年前三季度，首發(fā)承銷募資金額過百億的券商有5家，第一名中信證券首發(fā)募資金額為150.68億元，市場份額為8.56%；第二名為廣發(fā)證券，首發(fā)募資金額139.99億元占了7.95%的市場份額。另值得一提的是，排名前八的券商合計(jì)市場份額剛過半，今年來，IPO承銷業(yè)務(wù)馬太效應(yīng)凸顯。

　　股權(quán)承銷同比減少12.82%

　　今年前三季度，券商股權(quán)承銷金額為1.02萬億，去年同期的股權(quán)承銷金額為1.17萬億，同比減少了12.82%。其中，首發(fā)承銷金額為1154.23億元，同比減少了三成；增發(fā)金額（包括投行為主承銷商和財(cái)務(wù)顧問）為6349.40億元，同比減少27.72%。

　　馬太效應(yīng)明顯，今年前三季度股權(quán)融資金額超千億的券商有5家，分別為中信建投、中信證券、華泰聯(lián)合證券、國泰君安以及中金公司，去年同期股權(quán)融資金額超千億的券商僅有中信證券和中信建投兩家。

　　過會情況：中信數(shù)量最多，華泰質(zhì)量最高

　　就各券商承銷的IPO過會企業(yè)數(shù)量而言，中信證券表現(xiàn)最好，前三季度一共有10家企業(yè)過會，其中有2家是聯(lián)席保薦。中信證券前三季度一共有17家企業(yè)上會（包含2家聯(lián)席保薦企業(yè)），以此測算，過會率為58.82%。

　　不過就從質(zhì)量而言，有13家主承銷商的過會率達(dá)到了100%（有些券商上會數(shù)目僅為1，過會率100%，未做剔除）。其中華泰聯(lián)合證券有7家企業(yè)上會，全部過會；中金公司承銷的6家企業(yè)也全部過會。

　　　　浙商證券和銀河證券分別有2家企業(yè)過會，九州證券、瑞銀證券、申港證券等9家主承銷商均有1家企業(yè)過會。銀河證券去年前三季度和今年以來分別都有2家企業(yè)過會。

　　華泰聯(lián)合證券前三季度承銷保薦業(yè)務(wù)發(fā)揮了主場優(yōu)勢，7家過會企業(yè)中有5家企業(yè)都位于江蘇省，藥明康德和江蘇金融租賃股份有限公司行業(yè)龍頭企業(yè)均已敲鐘上市；而從時(shí)間來看，華泰證券過會的7家企業(yè)有3家過會于7月份，有2家過會于4月份，8月份和9月份暫無收成。

　　去年前9個(gè)月，承銷過會企業(yè)數(shù)量超過（大于等于）10家的券商有12家，其中廣發(fā)證券共有26家承銷企業(yè)過會，中信證券有25家承銷企業(yè)過會，中信建投、國金證券、海通證券、國信證券分別有20家企業(yè)過會。

　　今年大多券商的過會企業(yè)數(shù)量為個(gè)位數(shù)，過會企業(yè)最多的中信證券，僅有10家過會企業(yè)。

　　不過，今年以來，也有券商投行業(yè)績逆勢上揚(yáng)，以中小券商為主。申港證券、南京證券、高盛高華證券、世紀(jì)證券、中天國富證券今年來分別有1家企業(yè)過會，實(shí)現(xiàn)了零的突破。

　　承銷保薦收入：前十名占七成市場份額

　　就今年前三季度的首發(fā)主承銷收入來看，一共有40家券商有進(jìn)項(xiàng)，該項(xiàng)收入過億元的券商有10家，分別為中金公司、華泰聯(lián)合證券、中信證券、中信建投證券、廣發(fā)證券、招商證券、國泰君安、國信證券、海通證券、東吳證券。

　　這十家券商瓜分了近70%的市場份額，其中中金公司和華泰聯(lián)合證券所占的市場分別均超過10%。中金公司上半年因工業(yè)富聯(lián)一單就收獲了3.4億元的承銷收入，前三季度共獲得6.67億元的首發(fā)主承銷收入，獨(dú)占14.82%的市場份額，排名第一，不過上述收入都集中在前七個(gè)月；華泰聯(lián)合證券前三季度共承銷了8家企業(yè)的IPO發(fā)行，共獲得5.73億元的首發(fā)主承銷收入，市場分額為12.74%。

　　國信證券研報(bào)認(rèn)為，投行業(yè)務(wù)短期承壓，資本市場加大開放與扶優(yōu)限劣的政策導(dǎo)向使得機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)相關(guān)市場集中度明顯上升，業(yè)務(wù)資源頭部化傾向更加突出。