編者按：近期中國股票市場頻遭波折，新浪財經(jīng)就此開展“百人建言中國股市：風(fēng)物長宜放眼量”大型主題征文活動，面向社會征集作品，從不同視角向中國資本市場監(jiān)管建言獻策，可將相關(guān)作品發(fā)送至郵箱：finance_ce_biz@sina.com 。

　　 A股自2015年見頂下跌已經(jīng)三年半時間，花榮認(rèn)為扭轉(zhuǎn)A股的熊市頹勢和健康發(fā)展可從以下幾方面入手，包括：改變供求關(guān)系、扭轉(zhuǎn)負(fù)反饋、穩(wěn)定激發(fā)市場情緒等。

　　花榮　　以下為具體觀點：

　　A股自2015年見頂下跌已經(jīng)三年半時間，在這個過程中投資者損失慘重，業(yè)內(nèi)經(jīng)營機構(gòu)陷入困境，許多質(zhì)押股權(quán)上市公司的經(jīng)營受到影響。過長時間的單邊持續(xù)熊市對這個行業(yè)內(nèi)的每一個人都是不利的，無論是你處于怎么樣的角度。

　　下面我就怎樣扭轉(zhuǎn)A股的熊市頹勢和健康發(fā)展談些自己的觀點建議，希望能起到拋磚引玉的結(jié)果。

　　一、熊市的成因

　　1、供求關(guān)系失衡

　　商品的價格是由供求關(guān)系決定，股票也是這樣。

　　這幾年新股密集發(fā)行造成了市場供求快速放大，而去杠桿又造成了市場需求急速萎縮，兩者相加是熊市形成的最重要最直接導(dǎo)因。

　　2、市場預(yù)期消極并形成負(fù)反饋

　　中美貿(mào)易爭端導(dǎo)致投資者對未來基本面處于混沌狀態(tài)，加之前期的下跌趨勢造成的投資者脆弱心態(tài)，使得投資者的持股狀態(tài)形成負(fù)反饋，這種負(fù)反饋有導(dǎo)致大盤繼續(xù)下跌，惡性循環(huán)的局面已經(jīng)形成。

　　中美貿(mào)易爭端等消息對股市的影響是有遞減效應(yīng)的，這不足為慮，但是負(fù)反饋效應(yīng)是可怕的，這需要及時扭轉(zhuǎn)，否則會在某個時間出現(xiàn)短期單邊雪崩的走勢。

　　3、其他因素

　　另外，對投資者心理造成壓力的因素還有，注冊制的實施，周邊股市的下跌，短線活躍資金的匱乏。

　　注冊制的實施是可以改良的，如果A股負(fù)反饋效應(yīng)去除，周邊股市的下跌就會對A股的影響有限或者是微小的。

　　不懂二級市場人有一個誤解，以為市場的弱勢是缺乏長線資金，不是，是因為缺少短線活躍資金，以往的市場，由于存在著比較多的機構(gòu)大戶短線活躍資金，所以市場可以穩(wěn)定在一個較高的市場市盈率環(huán)境中；近幾年短線活躍資金急劇下降，也是市場重心下移的一個重要原因。

　　二、健康發(fā)展的建議

　　針對熊市的成因，我認(rèn)為下列措施有助于A股市場健康發(fā)展，甚至有希望扭轉(zhuǎn)熊市的局面，使得市場出現(xiàn)穩(wěn)定波動的局面。

　　1、改變供求關(guān)系

　　立刻實施注冊制，但是這種注冊制是一種創(chuàng)新改良的間接注冊制。

　　發(fā)行新股不要直接IPO一步到位。而要先以轉(zhuǎn)債或者基金的形勢給與待上市公司融資，解決資金問題，這樣既可以緩解市場供求關(guān)系，又解決了實業(yè)公司的直接融資問題，還給二級市場帶來了相對低風(fēng)險的新鮮投資品種，可謂多贏。

　　第一、轉(zhuǎn)債IPO模式

　　1998年曾經(jīng)實施過這種模式。

　　南寧化工、吳江絲綢在1998年的弱勢市場中先發(fā)行了可轉(zhuǎn)債，企業(yè)得到了資金，二級市場出現(xiàn)的是低風(fēng)險的可轉(zhuǎn)債（對二級市場的沖擊明顯要小很多），待到2000年市場轉(zhuǎn)為強勢市場時，這兩個公司的轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票上市，可以平衡牛市的過分不理性沖動。這種市場化的調(diào)節(jié)市場明顯比以往的行政干預(yù)要有效也不存在責(zé)任矛盾。

　　第二、基金IPO模式

　　2014年曾經(jīng)實施過這種模式。

　　嘉實元和505888在2014年發(fā)行混改基金，先行入股【中國石化(600028)、股吧】銷售公司，中國石化銷售公司準(zhǔn)備混改上市。嘉實元和505888基金先行上市，嘉實元和基金的持有者相當(dāng)于持有中國石化銷售公司的原始股，等待中國石化銷售公司上市。

　　這種運作原理類似于轉(zhuǎn)債IPO模式。

　　這兩種新ipo方法可以分別在滬深兩個交易所進行試點，在試點期間暫停以往傳統(tǒng)的新股ipo方式，提振二級市場信心。

　　2、扭轉(zhuǎn)負(fù)反饋

　　目前市場的負(fù)反饋效應(yīng)，依靠市場自身是無法扭轉(zhuǎn)的，必須依靠有實質(zhì)性內(nèi)容的政策消息來扭轉(zhuǎn)。

　　比如，降低印花稅、紅利稅、暫停傳統(tǒng)新股發(fā)行、開放境外投資者限制、領(lǐng)導(dǎo)振興講話等等。給市場以政策底的預(yù)期。

　　有人說，以往降低印花稅、暫停新股發(fā)行并沒有扭轉(zhuǎn)下跌的局面，反彈后市場繼續(xù)下跌。

　　是的，市場底會低于政策底，但是沒有政策底，市場底會在哪個位置，市場就沒有預(yù)期，市場可能就會非理智下跌過頭。如果不出臺政策底的政策，市場就沒有底，出臺了政策底政策，市場的繼續(xù)下跌空間就會有限，投資者有預(yù)期就敢于抄底。

　　3、穩(wěn)定激發(fā)市場情緒

　　在出臺穩(wěn)定市場政策的同時，國家機構(gòu)投資者應(yīng)在一個時間段、點數(shù)位積極買股做多，形成市場正反饋。

　　一旦正反饋形成，市場機會出現(xiàn)至少幾年的穩(wěn)定局面。