中金點(diǎn)睛 郭海燕

　　展望2019年，我們看好中國(guó)大消費(fèi)板塊的投資機(jī)會(huì)。消費(fèi)升級(jí)的總趨勢(shì)仍然不可阻擋，加之新市民的日益增多和人們對(duì)美好生活持之以恒的追求，領(lǐng)軍公司仍然擁有波瀾壯闊的成長(zhǎng)空間。

　　2019：信心是金，升級(jí)繼續(xù)

　　近期消費(fèi)者信心指數(shù)和消費(fèi)數(shù)據(jù)有所回落，主要是受居民對(duì)可支配收入增長(zhǎng)壓力預(yù)期的影響，但實(shí)體消費(fèi)仍熱點(diǎn)頻出，領(lǐng)軍公司增長(zhǎng)勢(shì)頭持續(xù)。2019年，減稅等穩(wěn)預(yù)期、增收入的政策將提振消費(fèi)者信心和消費(fèi)意愿，消費(fèi)板塊有望迎來(lái)新一輪的主流行情。正如我們前期報(bào)告所論斷的，中國(guó)已進(jìn)入“不一樣的消費(fèi)升級(jí)”階段，體現(xiàn)為產(chǎn)品和服務(wù)的品質(zhì)升級(jí)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)的深化調(diào)整。

　　　　“消費(fèi)分級(jí)”是“不一樣的消費(fèi)升級(jí)”的重要組成部分

　　消費(fèi)分級(jí)不是消費(fèi)降級(jí)，而是不同收入人群的消費(fèi)升級(jí)，是消費(fèi)者偏好更加個(gè)性化的體現(xiàn)。消費(fèi)分級(jí)的動(dòng)因包括：中小城市崛起，更多居民進(jìn)入消費(fèi)升級(jí)覆蓋區(qū)域；生活成本上升，部分消費(fèi)者做出差別性的預(yù)算分配；青睞簡(jiǎn)約生活方式，消費(fèi)理念回歸理性和質(zhì)樸。

　　　　定位清晰、品牌力和產(chǎn)品力強(qiáng)的公司有望獲得長(zhǎng)足發(fā)展

　　結(jié)合以上兩點(diǎn)，精品化、品牌化定位，優(yōu)秀的消費(fèi)體驗(yàn)，符合消費(fèi)升級(jí)主流趨勢(shì)；在消費(fèi)者不太在意的普通消費(fèi)品類別，提供高性價(jià)比也可一招制勝、脫穎而出。

　　　　打造攻守兼?zhèn)涞耐顿Y組合

　　商旅、汽車、家電家居、博彩旅游、奢侈品等對(duì)經(jīng)濟(jì)變化更敏感，食品、服裝、健康、教育等則相對(duì)堅(jiān)挺。在消費(fèi)板塊有望重拾良好表現(xiàn)的預(yù)期下，子行業(yè)的彈性與防御性各有優(yōu)勢(shì)，關(guān)鍵在于領(lǐng)軍公司能否保持基本面向上趨勢(shì)。我們更新了“中國(guó)好品牌TOP30”和“美好生活NEW30”組合，橫跨各消費(fèi)品子行業(yè)，優(yōu)中選優(yōu)。