來源：天風策略

　　繼 MSCI 、富時羅素后，美國當?shù)貢r間12月5日，又一家指數(shù)編制公司標普道瓊斯宣布，將部分中國 A 股納入其全球指數(shù)體系，分類基本為新興市場。納入將從2019年9月23日市場開盤前生效，納入因子為具體 A 股可投資市值的 25% 。

　　圖 1 ：A股納入標普道瓊斯指數(shù)時間表　　17 年以來， A 股國際化進程顯著加快。境外資金入場成為 A 股市場最重要的增量 來源之一。 17 年，外資在人民幣趨勢性升值、全球權益資產(chǎn)震蕩向上、 A 股納入 MSCI 的預期下大舉買入A股。18年，北上陸股通數(shù)據(jù)仍然在持續(xù)流入，這主要歸 功于 MSCI 帶來的被動配置資金和機構從 QFII 產(chǎn)品改為陸股通產(chǎn)品的換倉行為。未來在納入 MSCI 比例提高和成功入富、入標普道瓊斯的預期下，可以期待更多被動 基金帶來的增量。

　　　　目前來看，外資中的北上資金配置上仍然偏好白馬。但無論是QFII還是北上，今年都可以看到對中小創(chuàng)配置意愿的增加。未來還可持續(xù)關注外資偏好變化。

　　　　風險提示：國內(nèi)市場超預期下行，納入指數(shù)進程不及預期。