2019年中小板：關(guān)注政策變化，篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

　　中信建投證券中小市值首席分析師 陳萌

　　　并購重組放松：激發(fā)市場獲利，緩解資金壓力

　　2018年10月8日證監(jiān)會推出“小額快速”并購重組審核機(jī)制，10月12日配融補(bǔ)流放開、配融上限提升，10月20日IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期縮短為6個月，11月9日通過配股、發(fā)行優(yōu)先股或非公開發(fā)行股票方式募集的資金可全部用于補(bǔ)流和償還債務(wù)；同時增發(fā)、配股、非公開發(fā)行的間隔期從18個月縮短為6個月。多重利好政策下，并購重組市場活力有望被激發(fā)，為上市公司增厚業(yè)績、拓展業(yè)務(wù)、提升估值提供更為寬松的政策環(huán)境。

　　　　回購新政：短期中小公司或存在博弈機(jī)會

　　回購成為推動美股長牛的重要原因之一。2017年標(biāo)普500全年達(dá)5254億美元，超過當(dāng)年標(biāo)普500成分股利潤總額的50%，占交易總額的比重接近6%。而歷史上A股主動的股份回購預(yù)案數(shù)量僅500多家，2018年新增預(yù)案占比高達(dá)75%以上，當(dāng)年實(shí)際回購金額僅300億元左右?；刭徯抡?，我們認(rèn)為可轉(zhuǎn)債將進(jìn)一步發(fā)揮其再融資的功效，且“可轉(zhuǎn)債+回購”可操作性大大提升，或成為主流的搭配手段。

　　　成長股篩選策略：行業(yè)和公司的多維量化方法

　　我們首先選定了看好的三個大的行業(yè)方向——醫(yī)藥健康、消費(fèi)升級和科技實(shí)力，量化行業(yè)特點(diǎn)包括市場空間、技術(shù)壁壘和政策支持三個指標(biāo)，量化公司自身指標(biāo)包括毛利率、營收或扣非凈利潤增長率、ROIC、研發(fā)占比、經(jīng)營效率和行業(yè)話語權(quán)六個方面。最終將行業(yè)指標(biāo)和公司指標(biāo)加權(quán)相加得到各個公司最后的量化打分結(jié)果。