來源：獨角獸智庫

　　作者|北落的師門

　　按：如果要說區(qū)塊鏈技術的應用，我第一個想到應該用在分析師的報告上。眼看著茅臺跌停、騰訊腰斬、亞馬遜撲街，我哭著從塵封的抽屜里翻出年初各大券商首席的報告，撣了撣上面的灰塵，心想，幸虧老子沒看。

　　　　海通證券荀玉根：新時代，新牛市

　　上證綜指2638點時我們提出熊市結束進入類似春天的震蕩市。展望18年，市場有望從春末走向夏初，即慢牛初期。新時代新牛市三個特征：一是盈利回升源于結構，更持久；二是機構資金占比提高，更平緩；三是中國自主品牌崛起，龍頭化。風格上價值龍頭攜手成長龍頭，價值龍頭中金融性價比更優(yōu)、消費白馬有配置意義，成長龍頭如先進制造、新興消費。

　　廣發(fā)證券鄭愷 ： 擊水“中”流，以“質(zhì)”為楫

　　重塑中盤增長溢價。2018年A股受到流動性中性的影響，依然呈現(xiàn)結構性機會，核心交易來自利率高位震蕩后溫和下行，使得增長因子的貼現(xiàn)率有所下降，市值因子與增長因子兼?zhèn)涞闹斜P股將取得最顯著超額收益，龍頭盛宴延續(xù)，“以龍為首”擴散至更多細分行業(yè)龍頭股。市場從“確定性/流動性溢價”向“增長溢價”切換。

　　中金公司王漢鋒 ： 乘勢而上

　　2018年將是中國增長在2016年觸底、在 2017年“峰回路轉”之后“乘勢而上”的一年，增長持續(xù)性確認及系統(tǒng)性風險下降將使得中國成為中長線投資機會的溫床，支持中國資產(chǎn)繼續(xù)重估。新老經(jīng)濟結構轉換仍在推進，城鎮(zhèn)化深化，消費升級、產(chǎn)業(yè)升級、產(chǎn)業(yè)整合三大產(chǎn)業(yè)趨勢愈發(fā)明顯。我們認為 A 股指數(shù)有望在2018年年底前實現(xiàn)雙位數(shù)收益。

　　華泰證券曾巖 ： 盈勢利導，制造牽牛

　　2016-2017年供給側改革和制造業(yè)內(nèi)生性修復共振，上市公司完成從現(xiàn)金流量表、利潤表到資產(chǎn)負債表的修復，推動 A 股整體完成盈利能力修復的第一波。我們認為 2018 年 A 股投資需把握兩個關鍵詞 “傳導”和“升級”：

　　行政化去產(chǎn)能對盈利的影響趨平，盈利上中下游的傳導順暢將成為新亮點；

　　十九大后的產(chǎn)業(yè)升級政策將持續(xù)釋放政策紅利，制造升級、消費升級，大金融，“造強國筑平衡”主題是較具確定性的配置方向。

　　國泰君安李少君 ： 敢于樂觀，新驅動、新結構、新高度

　　回顧2017年，市場最主要的收益驅動在于去杠桿、去庫存、去產(chǎn)能。無論是龍馬行情、周期消費交替，兒童節(jié)前后的低點，建軍節(jié)前后的加速，概莫能外。

　　展望2018年，我們認為，要敢于樂觀。市場的核心驅動會悄然轉變，市場的各種擔憂也能被向上的因素足以對沖。不2017年相同的是樂觀，不同的是結構。產(chǎn)業(yè)鏈盈利癿再平衡會促使機會從上游下沉至中游，從消費龍馬下沉到中型消費。不之對應，實體癿變遷也會驅動金融行業(yè)機會的延續(xù)。

　　中信建投夏敏仁 ： 面朝大海，春暖花開

　　2018年，A股納入MSCI指數(shù)范圍的擴大，金融、消費、優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流等各行業(yè)盈利能力強、估值合理的龍頭企業(yè)將持續(xù)得到外資的青睞。除此之外，養(yǎng)老金等機構投資者會進一步增多，低估值、優(yōu)業(yè)績、高分紅癿公司股票和部分新興產(chǎn)業(yè)（如 TMT、電子）等行業(yè)也會得到垂青。2018年頭部效應將持續(xù)，市場將逐步開始關注業(yè)績增速快、盈利能力穩(wěn)定和估值合理的龍頭企業(yè)。

　　安信證券陳果 ： 科技G2、成長復興

　　全球產(chǎn)業(yè)趨勢邁向“ 科技G2”（中國不美國），中國傳統(tǒng)經(jīng)濟領域供給側效果顯著，而新興科技領域將加速追趕美國，未來核心投資機會在于新興成長產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)業(yè)板指是核心抓手。年度層面看， 經(jīng)濟預期總體穩(wěn)定，風險偏好從低位逐漸提升，但金融市場流動性總體偏緊， 暫難支持大盤價值股走向泡沫化，而基本面角度中小盤成長股中孕育著更強癿結構性行情。預計18年上半年先躁動后調(diào)整，下半年經(jīng)濟或超預期，流動性邊際改善，股市機會好于上半年。

　　招商證券張夏 ： 新科技、新消費、新生態(tài)

　　預計明年將會呈現(xiàn)貨幣政策穩(wěn)健、投資增速下行通脹可控、利率緩慢下行，經(jīng)濟增速企穩(wěn)，經(jīng)濟增長結構出現(xiàn)調(diào)整。經(jīng)濟動能的新增長點不斷加強，即中高端消費、創(chuàng)新驅動和綠色低碳。

　　國金證券李立峰 ： 行穩(wěn)瞻遠，盈利致勝

　　全年大類資產(chǎn)配置中，權益類資產(chǎn)仍然是值得重點配置，確定性比較高的資產(chǎn)。2018年通脹前“高”后“低”，流動性由“中性偏緊”逐步轉為“邊際寬松”，企業(yè)盈利體現(xiàn)在結構性增長，整體社會發(fā)展與改革的方向感會更加明確，總體來講，2018年是一個“機”大于“?！钡哪攴?。

　　中信證券秦培景 ： 泡沫大遷移2.0，復興牛

　　“慢?！保荷习肽戥h(huán)境相對更好。2017 年 A 股的財富效應體現(xiàn)在股票基金

　?。?4%正收益）而非個股（34%正收益），增量資金更多通過機構有序增配A股，而非散戶涌入。謹慎的監(jiān)管和邊際定價者變化壓慢了A股節(jié)奏，長期低波動下，盈利對股價趨勢影響更大。預計2018年全部 A 股盈利仍能保持10%的溫和增長，其中金融/非金融板塊增速5.4%/14.6%。看好2018 年 A 股“慢?！毙星?，考慮到通脹的預期和趨勢，上半年環(huán)境相對更好。