記者 阮潤生

　　本周A股主要股指進(jìn)一步反彈，截至周五上證綜指收漲2601.72點(diǎn)，港股恒生指數(shù)也迎反彈?；ヂ?lián)互通市場成交活躍，1月以來北上資金累計(jì)凈買入已經(jīng)達(dá)到437億元，不過北上資金本周加倉A股力度有所放緩。期間，家電、白酒板塊持續(xù)升溫獲加倉，而交通運(yùn)輸、鋼鐵等板塊互通標(biāo)的被不同程度出貨。

　　　　外資加倉力度放緩

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月21日至25日，通過滬、深股通的北上資金成交A股超過1011億元，創(chuàng)下今年來單周最高紀(jì)錄，但凈買入金額環(huán)比上周縮減至約96億元，其中深股通累計(jì)凈買入48億元罕見反超滬股通。

　　期間，北上資金在1月22日出現(xiàn)了今年來第二次單日凈賣出，金額約合14億元；通過港股通的南下資金周內(nèi)也整體維持凈買入，但金額環(huán)比減少至6億港元。

　　2018年基金四季報(bào)本周披露完畢。國信證券統(tǒng)計(jì)顯示，報(bào)告期內(nèi)基金份額增長放緩，而發(fā)行份額環(huán)比提升，其中偏股型主動管理基金股票倉位持續(xù)下降，環(huán)比降至65%，整體來看，基金對消費(fèi)、上游周期板塊季度占比大幅下降；而四季度陸港通基金持A股總市值環(huán)比降至540億元，A股工業(yè)信息板塊獲增持。

　　對于后市表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)分析持謹(jǐn)慎態(tài)度。渤海證券分析認(rèn)為，經(jīng)歷了1月份的反彈后，指數(shù)又來到了阻力逐漸增大的區(qū)域。微觀層面的經(jīng)濟(jì)下行壓力正和不斷強(qiáng)化的政策展開持續(xù)碰撞。另一方面，近期資本市場的改革向深水區(qū)推進(jìn)的信號明顯，有望提振市場的活躍度，從而令券商板塊的中長期預(yù)期得到好轉(zhuǎn)。建議投資者基于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)就業(yè)，配置建筑材料、建筑裝飾、房地產(chǎn)等行業(yè)，以及基于經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級進(jìn)程，配置TMT板塊中商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)較低的個股。

　　相比之下，外資資管機(jī)構(gòu)對2019年中國投資市場看法偏樂觀?；堇硗顿Y最新觀點(diǎn)認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩背景下，中國經(jīng)濟(jì)仍然相對穩(wěn)定且具較高增速。近期外資加快布局中國市場，在一定程度上反映了外資對中國經(jīng)濟(jì)增長的樂觀預(yù)期。此外，中國部分上市公司的估值經(jīng)過2018年的調(diào)整已較具吸引力。當(dāng)前MSCI中國指數(shù)的12個月預(yù)測市盈率為10.1倍，較其10年平均市盈率低一個標(biāo)準(zhǔn)差。相對具有吸引力的估值，加上企業(yè)盈利2019年預(yù)計(jì)依然會錄得增長，再結(jié)合美國加息步伐減慢、美元疲軟等利好，因此對2019年中國投資市場持樂觀看法。

　　　加倉家電減倉鋼鐵

　　從成交活躍股來看，白酒、家電板塊繼續(xù)獲看好，其中貴州茅臺繼續(xù)位居本周北上資金最大凈買入個股，累計(jì)11億元，五糧液也獲凈買入近38億元，洋河股份也四次登榜成交活躍股；格力電器、美的集團(tuán)等再度獲加倉。

　　今年以來，家電板塊指數(shù)漲幅領(lǐng)先，也跑贏了上證綜指及滬深300指數(shù)。長江證券表示，短期家電行業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)及2018年四季度板塊業(yè)績表現(xiàn)仍較為平淡，但市場對此預(yù)期已較為充分，基本面處于底部區(qū)域且后續(xù)有望逐步回暖；加上外資持續(xù)加大對家電藍(lán)籌的配置力度，帶動估值中樞修復(fù)，相比海外家電龍頭，國內(nèi)家電業(yè)績增速、盈利能力及ROE等優(yōu)勢均較為明顯，而估值水平則相對較低，市場也對行業(yè)后續(xù)出臺相關(guān)補(bǔ)貼政策的預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化。

　　相比之下，北上資金對交通運(yùn)輸、水泥鋼鐵板塊減持力度較大。本周上海機(jī)場3次登榜成交活躍股，累計(jì)凈賣出達(dá)2.8億元位居活躍股之首。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，自1月18日至24日，上海機(jī)場、白云機(jī)場均遭北上資金大幅出貨，最新持股比例分別降至27.88%、10.32%；另外，中青旅也被減持。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，2018年6家上市機(jī)場的旅客吞吐量同比增長均超過5%，增速較去年有所下滑，但仍高于歐美主要大機(jī)場的增速水平；北京首都機(jī)場、上海機(jī)場和白云機(jī)場民航航班起降架次位居前三。

　　此外，水泥、鋼鐵板塊雖然對2018年度業(yè)績預(yù)告普遍向好，但北上資金已經(jīng)著手調(diào)倉。業(yè)績預(yù)告顯示，海螺水泥預(yù)計(jì)2018年凈利潤與上年同期相比將增加126.84億元至158.55億元，同比增加80%至100%。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，自上周五以來5個交易日中，海螺水泥已經(jīng)被北上資金減持，最新持股降至9%以下。

　　方大特鋼預(yù)計(jì)去年凈利潤將同比增長，但北上資金本周來也著手減持，最新持股比例已降至4.45%，另外華菱鋼鐵、三鋼閩光等也被不同程度減持。實(shí)際上，從去年11月份左右北上資金就啟動了對鋼鐵板塊部分標(biāo)的逆勢增持，方大特鋼等標(biāo)的尤為明顯，持股比例從此前1%左右迅速增至5%以上，而近期隨著板塊指數(shù)回升，北上資金開始陸續(xù)減持。

　　機(jī)構(gòu)分析師對鋼鐵板塊反彈持相對謹(jǐn)慎態(tài)度。平安證券表示，由于高利潤下高爐存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期，季節(jié)性以及停工造成的消費(fèi)下行，疊加高價格下貿(mào)易商囤貨意愿仍然較低，未來鋼價上行空間有限。