A股豬年開(kāi)門(mén)紅背后：北向資金單月凈流入首超600億元

　　澎湃新聞?dòng)浾?孫銘蔚 來(lái)源：澎湃新聞

　　豬年第一個(gè)交易日，A股獻(xiàn)上“開(kāi)門(mén)紅”。

　　2月11日，A股各大指數(shù)一路走高全線(xiàn)普漲，上證綜指漲1.36%，報(bào)2653.90點(diǎn)；深證成指漲3.06%，報(bào)7919.05點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲3.53%，報(bào)1316.10點(diǎn)。

　　板塊方面，題材股與權(quán)重股全面走強(qiáng)，5G、豬肉、大消費(fèi)等板塊輪番上漲，市場(chǎng)做多氛圍持續(xù)回暖。個(gè)股方面，兩市A股呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì)，88只個(gè)股漲停，僅80股收跌，3472股上漲，32股收平。

　　　　歷年春節(jié)長(zhǎng)假過(guò)后市場(chǎng)走勢(shì)往往較佳，春節(jié)效應(yīng)是A股歷來(lái)比較顯著的季節(jié)性效應(yīng)之一。東吳證券研報(bào)指出，A股之所以存在“春節(jié)效應(yīng)”，主要有幾點(diǎn)因素：一是從宏觀流動(dòng)性來(lái)看，銀行往往在年底控制信貸規(guī)模，元旦過(guò)后的一季度是信貸高峰期；二是就股市流動(dòng)性而言，經(jīng)過(guò)上年底的業(yè)績(jī)考核后，基金在一季度進(jìn)入調(diào)倉(cāng)和建倉(cāng)的高峰期，增量資金入市概率增加；三是從政策層面來(lái)看，春節(jié)之后政策密集出臺(tái)的預(yù)期有助于提振市場(chǎng)信心。

　　那么，究竟是哪些原因助推了本次大漲呢？

　　　　原因一：外資持續(xù)流入

　　北向資金今日再度大舉進(jìn)軍A股市場(chǎng)，北向資金凈流入49.68億元，其中滬股通凈流入16.58億元，深股通凈流入33.11億元。值得注意的是，這已是北向資金連續(xù)第10個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈流入。

　　　　外資加速流入A股市場(chǎng)的勢(shì)頭越來(lái)越明顯。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年1月份，北向資金凈流入606.88億元，創(chuàng)下A股港股互聯(lián)互通之后的歷史新高，也是歷史上單月凈流入首次突破600億元。

　　2019年以來(lái)短短23個(gè)交易日中，互聯(lián)互通機(jī)制下的滬股通凈流入資金已經(jīng)達(dá)到了367.73億元，深股通凈流入資金則達(dá)到了294.61億元，北向資金凈流入合計(jì)達(dá)到662.35億元。從成交情況來(lái)看，23個(gè)交易日中，滬股通和深股通有20個(gè)交易日呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)。

　　招商基金認(rèn)為，今日A股大漲的主要原因之一在于，MSCI指數(shù)將在2月底宣布是否將A股納入因子從5%提升至20%，此舉將在今年為A股帶來(lái)4200億元的增量資金，在外資繼續(xù)流入的預(yù)期下，1月初以來(lái)的食品飲料等白馬股的趨勢(shì)行情得到了強(qiáng)化。

　　申萬(wàn)宏源證券首席分析師桂浩明也指出，春節(jié)假期期間，周邊市場(chǎng)基本上都是呈上漲的態(tài)勢(shì)，僅最后一天出現(xiàn)調(diào)整。但總的來(lái)看，做多的氛圍還是比較濃重的，大家對(duì)于未來(lái)的市場(chǎng)預(yù)期偏樂(lè)觀，這種情緒也感染到了A股。而A股在節(jié)前的最后交易日已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的上漲行情，做多能量重新開(kāi)始集聚，經(jīng)過(guò)春節(jié)期間的休市，現(xiàn)在到了集中爆發(fā)的時(shí)間，所以今天行情的會(huì)走得比較強(qiáng)。

　　中泰證券指出，外資配置對(duì)估值修復(fù)的重要性也應(yīng)值得重視，估值的改善主要包括兩部分， 一是流動(dòng)性提升，二是源自信心的恢復(fù)，外資加快流入對(duì)這兩點(diǎn)都會(huì)形成改善。

　　　　原因二：政策面友好

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，政策面友好是激發(fā)A股做多熱情大爆發(fā)的重要誘因。最近各個(gè)部門(mén)密集出臺(tái)一系列刺激經(jīng)濟(jì)、呵護(hù)股市的政策，幾乎讓人應(yīng)接不暇。央行全面降準(zhǔn)，銀保監(jiān)會(huì)提出“125”目標(biāo)，用真金白銀支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，節(jié)前又明確表態(tài)鼓勵(lì)險(xiǎn)資入市，拓寬專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品投資范圍，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。財(cái)政部和稅務(wù)總局表態(tài)盡快實(shí)施更大規(guī)模減稅降費(fèi)措施等等。

　　楊德龍指出，科創(chuàng)板及注冊(cè)制改革方案落地，A股市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)重大突破。節(jié)前證監(jiān)會(huì)連發(fā)幾個(gè)利好市場(chǎng)的重磅消息，包括第一，對(duì)QFII，RQFII擴(kuò)大投資范圍，放寬準(zhǔn)入條件的政策調(diào)整，有利于進(jìn)一步吸引外資。第二，對(duì)證券公司風(fēng)控指標(biāo)實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)，鼓勵(lì)證券公司進(jìn)行權(quán)益類(lèi)投資。第三，取消融資融券業(yè)務(wù)現(xiàn)行的130%強(qiáng)制平倉(cāng)線(xiàn)，改為由證券公司與客戶(hù)自主約定最低維持擔(dān)保比例?！案鞣N政策利好接踵而至，累積效果終究會(huì)點(diǎn)燃市場(chǎng)做多熱情?！睏畹慢堈f(shuō)。

　　桂浩明也認(rèn)為，之前市場(chǎng)上不斷的出現(xiàn)各種鼓勵(lì)發(fā)展資本市場(chǎng)的利好政策，特別是科創(chuàng)板政策的推出，給市場(chǎng)起到了激活的作用?！白C監(jiān)會(huì)也在采取一些措施，比如放開(kāi)券商交易系統(tǒng)外部接入等，激發(fā)市場(chǎng)交易的活躍性。這些利好因素的積聚也對(duì)今天市場(chǎng)的上漲創(chuàng)造了條件。所以說(shuō)，雖然成交量放大不是特別明顯，但是已經(jīng)較前期上了一個(gè)臺(tái)階?！?/p>

　　　　原因三：對(duì)前期估值的修復(fù)

　　此前受到商譽(yù)減值的影響，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)大幅下滑。

　　截至1月31日，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)預(yù)告披露完畢。整體來(lái)看，2018年受資產(chǎn)減值拖累，創(chuàng)業(yè)板凈利增速大幅下降至-47%（前值-15%）。從創(chuàng)業(yè)板中個(gè)股數(shù)占比較大的行業(yè)來(lái)看，化工和醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，凈利增速分別為28%和17%；而計(jì)算機(jī)、通信、傳媒、電子、機(jī)械設(shè)備等TMT行業(yè)板塊的業(yè)績(jī)?cè)鏊倬陀?40%，主要由于TMT板塊擁有大量商譽(yù)，上市公司大幅減計(jì)商譽(yù)拖累業(yè)績(jī)大幅下滑。

　　業(yè)績(jī)不佳使得創(chuàng)業(yè)板個(gè)股殺跌明顯，不過(guò)，這一勢(shì)頭在11日得到緩解，創(chuàng)業(yè)板指時(shí)隔兩個(gè)月重回1300點(diǎn)關(guān)口。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年度年報(bào)預(yù)虧超過(guò)1億元的315家公司中，僅有3家公司股價(jià)出現(xiàn)下跌，因商譽(yù)大額計(jì)提造成巨額虧損的天神娛樂(lè)（002354）今日也止跌，公司股價(jià)低開(kāi)高走，收盤(pán)上漲3.53%，報(bào)收4.11元。

　　桂浩明指出，之前由于受到商譽(yù)減值方面的影響，不少個(gè)股大幅下跌，也拖累了不少其他版塊，現(xiàn)在這方面的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了比較有效的釋放，所以市場(chǎng)上其他股票借機(jī)反彈，同時(shí)前期暴跌的股票也有修復(fù)上的要求，這也是今天上漲的重要原因。

　　海富通基金經(jīng)理黃峰也認(rèn)為，今天的上漲主要源于對(duì)前期估值的修復(fù)的行情，主要表現(xiàn)在去年跌幅較深的行業(yè)和個(gè)股今天有不同程度的反彈。盤(pán)面上看，大盤(pán)股表現(xiàn)優(yōu)于小盤(pán)股，優(yōu)質(zhì)龍頭領(lǐng)漲的格局，這也符合短期行業(yè)景氣度的邏輯。因此預(yù)計(jì)市場(chǎng)將逐步由估值修復(fù)行情走向窄幅震蕩。

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)的大幅下滑，很大程度上受商譽(yù)減值的影響，但此外由基本面走弱帶來(lái)的壞賬損失和存貨跌價(jià)等對(duì)業(yè)績(jī)的沖擊可能更大，這點(diǎn)至少在2019年上半年仍是風(fēng)險(xiǎn)因素，成長(zhǎng)行業(yè)受此影響相比中上游行業(yè)要來(lái)得小。綜合考慮，經(jīng)過(guò)了年報(bào)預(yù)告業(yè)績(jī)雷沖擊，節(jié)后頭部成長(zhǎng)（19年較少業(yè)績(jī)承諾到期壓力的標(biāo)的）可能會(huì)逐步修正業(yè)績(jī)預(yù)期，迎來(lái)較好的交易機(jī)會(huì)。

　　有鑒于年前集中爆發(fā)的“商譽(yù)雷”，黃峰認(rèn)為商譽(yù)減值影響到了上市公司利潤(rùn)表而非現(xiàn)金流量表，長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)現(xiàn)金流才是公司的價(jià)值所在。中長(zhǎng)期來(lái)看，黃峰認(rèn)為整體市場(chǎng)環(huán)境仍不容樂(lè)觀，盡管短期風(fēng)險(xiǎn)有緩解、長(zhǎng)期擔(dān)憂(yōu)仍壓制，失控風(fēng)險(xiǎn)消除、失速風(fēng)險(xiǎn)仍在，改革與轉(zhuǎn)型信心亟待提升。

　?。ū疚膩?lái)自于澎湃新聞）