□本報記者 萬宇

　　2月25日，滬深兩市自開盤后即不斷攀升，上證50指數(shù)單日上漲6.28%，兩市成交額合計10405.8億元，單日成交額再次突破萬億元。面對強勢上攻的春季行情，廣發(fā)基金成長投資部總經(jīng)理劉格菘表示，流動性寬松和市場風險偏好改善推動A股開年以來走出強勢反彈行情，但是2019年很難看到由企業(yè)盈利推動的大行情，預計一季度春季行情之后，未來幾個季度將是結構性行情，需要優(yōu)選基本面在二三季度仍能持續(xù)向上的子行業(yè)。因此，他認為今年是看眼光的一年，需要把子行業(yè)景氣度比較高或者需求逆勢擴張的板塊找出來。

　　　　適度樂觀 聚焦“成長”

　　談及2019年的投資策略，劉格菘用“適當樂觀，聚焦成長”來形容?！盎剡^頭來看，2018年A股市場表現(xiàn)慘淡，反映了很多悲觀預期，但給我們帶來了投資的黃金坑。”劉格菘介紹，今年年初，萬得全A和滬深300的估值處于2012年以來的低位，中小板指和創(chuàng)業(yè)板估值均處在歷史新低位置。從經(jīng)濟周期性增長的角度來看，在低估值區(qū)間應該更為積極。

　　“創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是2月1日開始反彈，是在商譽減值風險釋放之后走出的反彈行情?！眲⒏褫窟M一步介紹，在去年市場一致性的悲觀預期下，社融回升、外部環(huán)境緩和等“驚喜”對于風險溢價和企業(yè)盈利展望都有正面影響。相比2018年，今年資本市場比較明顯的變化就是市場風險偏好提升。從投資標的來看，市場風險偏好的改善對于成長股來說更為有利。

　　關于市場前期高度關注的經(jīng)濟增速下行和企業(yè)盈利下滑問題，劉格菘認為，市場已充分預期上半年盈利增速的下行，負面沖擊的概率變小。下半年增速能否見底回升，仍取決于上半年信用擴張的能力，未來他將密切關注社融數(shù)據(jù)的可持續(xù)性。基于此，他對今年上半年市場適度樂觀，在投資方向上堅持成長風格?！皯獙κ袌鰧τ谠鲩L不確定性擔憂的最好辦法，就是選擇高行業(yè)景氣度、穿越經(jīng)濟周期實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)增長的資產(chǎn)，這也是我們在今年的投資中重點關注的方向?！眲⒏褫勘硎?。

　　　　注重高景氣和逆向投資

　　具體到2019年的投資策略，劉格菘表示，今年投資有兩個方向：第一是基于行業(yè)生命周期中快速成長和穩(wěn)定成長兩個階段，選擇當期具備可持續(xù)高景氣度、具備獨立或者逆周期增長邏輯的行業(yè)和個股；第二是逆向選取部分暫時處于商業(yè)周期低谷但具備市場空間廣闊、核心競爭力突出的龍頭公司進行提前布局。

　　關于具體的投資機會，劉格菘看好新能源產(chǎn)業(yè)鏈，包括光伏、風電、新能源汽車，以及半導體相關的自主可控鏈條、部分醫(yī)療器械以及醫(yī)療服務的機會。在他看來，這幾個主要方向都屬于市場需求逆勢擴張的行業(yè)，未來兩年企業(yè)盈利增速有望保持上行趨勢。

　　他以半導體為代表的自主可控鏈條為例，外部因素對國內的科技創(chuàng)新行業(yè)提出了更高的發(fā)展要求，國家未來會大力投入資金和出臺產(chǎn)業(yè)政策扶持科技發(fā)展。具體來看，半導體產(chǎn)業(yè)鏈中存在部分中長期增長穩(wěn)定的子行業(yè)，未來有望逐步實現(xiàn)進口替代。從微觀調研來看，一些龍頭公司已在國內市場的相關產(chǎn)業(yè)鏈中物色合適的合作伙伴。從長周期的邏輯來看，自主可控鏈條屬于長期投資向好的行業(yè)。

　　除了在高景氣行業(yè)中挖掘機會外，劉格菘也格外關注暫時處于商業(yè)周期低谷但市場空間廣闊的龍頭公司，如醫(yī)療器械和醫(yī)療服務。在他看來，去年下半年，醫(yī)藥股受帶量采購事件沖擊，估值大幅下調。但從基本面角度看，醫(yī)療服務和醫(yī)療器械同樣具備市場需求逆勢擴張、不受宏觀經(jīng)濟影響的特點，長期看具有較好的投資機會。