來(lái)源：

　　股市開(kāi)年迎來(lái)一波上漲行情，資金市場(chǎng)近日也愈發(fā)活躍起來(lái)。

　　2月26日，上交所債券隔夜質(zhì)押式回購(gòu)定盤利率GC001報(bào)4.7901%，較上一日漲164.88bp，當(dāng)日GC001最高報(bào)5.4000%，創(chuàng)下近期高點(diǎn)。

　　銀行間市場(chǎng)表現(xiàn)也與之步調(diào)一致，資金價(jià)格連日上漲。2月20日，加權(quán)DR007報(bào)2.2545%，至2月26日該項(xiàng)已升至2.8366%。隔夜資金上漲更為明顯，加權(quán)DR001在2月20日?qǐng)?bào)1.8414%，至2月26日已達(dá)2.7225%，一周之間漲幅達(dá)47.85%。

　　2月26日，【上海銀行(601229)、股吧】間同業(yè)拆放利率隔夜Shibor報(bào)2.7050%，而2月20日該項(xiàng)報(bào)1.8540%，與DR001漲勢(shì)高度一致。多項(xiàng)指標(biāo)均指向市場(chǎng)資金需求加大，資金市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)趨緊。

　　接連加大的資金需求究竟來(lái)自哪里，從近日滬深股市表現(xiàn)中或許可以找到答案。股市成交量顯示，資金搬家流向股市是一支不可忽視的力量。2月26日，上交所成交5671787.61萬(wàn)股，成交額4932.85億元，而在2月20日成交量為2467599.33萬(wàn)股，成交額2061.52億元。一周之內(nèi)成交量、成交金額雙雙翻倍。上證綜指2月26日收于2941.52，日間最高至2995.68，直逼3000點(diǎn)。

　　再看債券市場(chǎng)，2月26日，1年期國(guó)債“19附息國(guó)債01”收盤報(bào)2.3500%，與上一交易日持平，而在前幾個(gè)交易日，該項(xiàng)也延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，2月20日，該項(xiàng)報(bào)2.3001%。2月26日，3年期國(guó)債“18附息國(guó)債21”收盤報(bào)2.7200%，與上一交易日持平，在前幾日同樣保持上漲態(tài)勢(shì)，2月20日該項(xiàng)報(bào)2.6275%。

　　從國(guó)債期貨來(lái)看，10年期國(guó)債期貨主連2月26日收于96.920，在過(guò)去幾個(gè)交易日接連走跌，2月21日收于97.730。數(shù)據(jù)顯示債券市場(chǎng)與股市近期表現(xiàn)出蹺蹺板效應(yīng)：股市漲、債市跌。

　　華創(chuàng)證券分析師王文歡分析道，周二債市受股市以及資金面的影響較大，隨著股市的沖高回落以及尾盤資金面的寬松，債券利率小幅下行。目前來(lái)看，雖然資金面稍有寬松，但依舊比之前緊張，后期資金面難更寬松，短期股市依舊是影響債市走勢(shì)的關(guān)鍵因素，在經(jīng)過(guò)大漲小幅回調(diào)震蕩后，未來(lái)股市仍有上漲空間，屆時(shí)債券利率也將面臨上行壓力。

　　在王文歡看來(lái)，周二上證綜合指數(shù)一度沖擊3000點(diǎn)，最終回落收跌，股債之間的蹺板效應(yīng)明顯，后期股市如何變化將影響債市利率走勢(shì)。股市經(jīng)過(guò)持續(xù)大漲之后，目前市場(chǎng)對(duì)于股市上漲的持續(xù)力比較擔(dān)憂，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)尚未企穩(wěn)，企業(yè)盈利還未改善之際，股市似乎缺乏持續(xù)上漲的動(dòng)力。

　　他認(rèn)為，股市的上漲并非完全和經(jīng)濟(jì)或者企業(yè)盈利同步的，一般股市存在領(lǐng)先性，當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，會(huì)提前加大股票持倉(cāng)，推動(dòng)股市上漲。

　　對(duì)于后期，他認(rèn)為隨著寬信用的不斷推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)由預(yù)期向現(xiàn)實(shí)的轉(zhuǎn)化有望加快，股牛債熊的格局中期內(nèi)有望延續(xù)。