連調(diào)兩天有點(diǎn)慌？黃燕銘：3200點(diǎn)仍可破！頂級(jí)外資：有10%到15%上漲空間

　　高漲的市場(chǎng)情緒最近兩個(gè)交易日明顯降溫。

　　承接前一交易日的調(diào)整，今天A股三大主要指數(shù)全線下跌，滬指跌破3000點(diǎn)。題材股全線退潮，豬周期、數(shù)字孿生、工業(yè)大麻、邊緣計(jì)算和泛在電力物聯(lián)網(wǎng)等前期曾炙手可熱的題材股均處于跌幅榜前列。

　　題材股退潮之際，藍(lán)籌股昨日走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)。民航機(jī)場(chǎng)板塊領(lǐng)漲，東方航空、南方航空和中國(guó)國(guó)航等個(gè)股漲幅均超過(guò)4%；釀酒板塊也漲幅居前，貴州茅臺(tái)、青島啤酒和古井貢酒等個(gè)股漲幅均超過(guò)3%；水泥建材板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，【祁連山(600720)、股吧】和萬(wàn)年青漲停。

　　一連兩日的調(diào)整，是不是有些心慌慌？

　　切莫過(guò)度悲觀。今天，頂級(jí)外資和國(guó)內(nèi)投研大咖紛紛發(fā)聲，表示繼續(xù)看好后市。

　　大摩：

　　中國(guó)股市仍有10%到15%上漲空間

　　3月14日，摩根士丹利在上海舉行媒體發(fā)布會(huì)，摩根士丹利中國(guó)市場(chǎng)策略師，副總裁王瀅發(fā)表了她對(duì)A股市場(chǎng)的最新觀點(diǎn)。

　　在經(jīng)歷了一波“急?！毙星楹?，最近兩個(gè)交易日，A股的市場(chǎng)情緒開(kāi)始逐步降溫。接下來(lái)市場(chǎng)會(huì)怎么走，是很多投資者關(guān)心的問(wèn)題。

　　對(duì)此，王瀅表示，對(duì)A股市場(chǎng)非常樂(lè)觀，持續(xù)看多，并且在兩個(gè)星期前進(jìn)一步上調(diào)了對(duì)中國(guó)股市（包括A股市場(chǎng)）的目標(biāo)價(jià)。

　　根據(jù)目標(biāo)價(jià)，中國(guó)股市仍有10%至15%的上升空間。

　　她認(rèn)為，相對(duì)于其他新興股票市場(chǎng)的點(diǎn)位，中國(guó)股市目前的上升空間最大，也建議投資者在全球股票資產(chǎn)配置中進(jìn)一步增配中國(guó)股票。

　　王瀅進(jìn)一步指出，持續(xù)看多的邏輯主要基于以下幾方面：

　　首先是市場(chǎng)對(duì)企業(yè)盈利預(yù)期的改善。

　　去年第三季度業(yè)績(jī)披露后，整個(gè)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的預(yù)期都有斷崖式向下的調(diào)整。但這種斷崖式的調(diào)整往往意味著市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的投資前景將逐步趨于理性。今年以來(lái)，市場(chǎng)情緒有明顯的回升，未來(lái)，整個(gè)企業(yè)盈利向下調(diào)整的空間有限。

　　其次，是政策預(yù)期的改善。

　　王瀅表示，近期“減稅降費(fèi)”的政策力度一定程度上超出了市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)摩根士丹利的測(cè)算，如果新的征稅標(biāo)準(zhǔn)從今年5月1日開(kāi)始執(zhí)行，對(duì)MSCI中國(guó)股票指數(shù)的成份股有望貢獻(xiàn)2.2%至2.5%的盈利增長(zhǎng)。

　　值得一提的是，本月初，MSCI宣布將A股的納入因子從5%上調(diào)到20%，同時(shí)也決定納入A股中盤(pán)股和創(chuàng)業(yè)板中符合條件的公司。

　　王瀅表示，MSCI納入中盤(pán)股和創(chuàng)業(yè)板股票的節(jié)奏超出市場(chǎng)預(yù)期，這給A股市場(chǎng)提供了進(jìn)一步的支持。

　　根據(jù)摩根士丹利的測(cè)算，納入中盤(pán)A股和創(chuàng)業(yè)板股票有望進(jìn)一步帶入30億美元的被動(dòng)增量資金。預(yù)計(jì)在今年，富時(shí)羅素納入A股有望帶來(lái)100億美元的被動(dòng)資金，MSCI上調(diào)納入因子將帶來(lái)180億美元的被動(dòng)資金，合計(jì)規(guī)模達(dá)280億美元。

　　除了被動(dòng)型的增量資金，今年也是主動(dòng)型資金在A股的配置規(guī)模破紀(jì)錄的一年。王瀅預(yù)計(jì)，主動(dòng)型資金的配置今年可達(dá)600億美元至1000億美元的規(guī)模。

　　此外，摩根士丹利判斷2019年美元將相對(duì)走弱，對(duì)于在海外上市的中國(guó)企業(yè)，在計(jì)算盈利以及估值時(shí)，這一匯率變化將起到正面作用。

　　黃燕銘：

　　滬指仍有望突破3200點(diǎn)

　　3月14日，【國(guó)泰君安(601211)、股吧】2019年春季策略會(huì)在上海舉行。國(guó)泰君安證券研究所所長(zhǎng)黃燕銘表示，繼續(xù)看好后市。

　　他認(rèn)為，2900點(diǎn)至3200點(diǎn)是A股重要的阻力位，但展望后市，未來(lái)指數(shù)有望突破3200點(diǎn)；投資配置以“價(jià)值搭臺(tái)，成長(zhǎng)唱戲”為主，首選科技股，其次是周期股。

　　黃燕銘強(qiáng)調(diào)：指數(shù)突破3200點(diǎn)需要周期板塊的助力，“我們能看到，這種力量正在積蓄。且市場(chǎng)在突破3200點(diǎn)以后，應(yīng)該還有空間。”

　　對(duì)于近兩日的市場(chǎng)下跌，黃燕銘認(rèn)為，所謂“查配資”影響不大。黃燕銘介紹道，今年的情況與2015年并不一樣，2015年的清查配資選在了股市泡沫極大的時(shí)刻，當(dāng)時(shí)股票持有人的微觀結(jié)構(gòu)已經(jīng)惡化，清查配資成為股市崩塌的導(dǎo)火線。但現(xiàn)在，整個(gè)市場(chǎng)的杠桿并不高。

　　對(duì)于市場(chǎng)調(diào)整，國(guó)泰君安首席策略分析師李少君也認(rèn)為，短期回調(diào)不改行情上漲主邏輯，市場(chǎng)上漲的主邏輯仍未破壞。

　　原因有二：

　　其一、經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期未被證偽，政策層面的減稅降費(fèi)、貨幣政策微調(diào)、深化重點(diǎn)領(lǐng)域改革等對(duì)經(jīng)濟(jì)的改善作用可期。

　　其二、從市場(chǎng)行情結(jié)構(gòu)看，并未出現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著扭轉(zhuǎn)的跡象。當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍處于歷史中高水平，這既暗藏了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的擔(dān)憂，也包含對(duì)上市公司盈利復(fù)蘇時(shí)點(diǎn)的擔(dān)憂。

　　李少君表示，靜態(tài)來(lái)看，經(jīng)過(guò)這一輪的估值修復(fù)行情后，A股的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平顯著下降，但如果從動(dòng)態(tài)角度看，在積極的財(cái)政政策及貨幣政策邊際改善的作用下，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率回落可期。同時(shí)，上市公司盈利有望在今年三、四季度觸底回升。若這些核心驅(qū)動(dòng)朝著預(yù)期方向發(fā)展的話，現(xiàn)在的估值仍然是很便宜的。

　　對(duì)于外資的流入和流出，李少君認(rèn)為，外資的風(fēng)格是持有時(shí)間比較長(zhǎng)，投資視野也比較廣，因此，外資流動(dòng)雖出現(xiàn)短期波動(dòng)，但拉長(zhǎng)周期看，流入仍有望延續(xù)。