北上資金現(xiàn)單周凈流出

　　□本報(bào)記者 牛仲逸

　　上周A股整體在3000點(diǎn)-3100點(diǎn)區(qū)間震蕩，量能略有萎縮，在此背景下，北上資金自去年12月中下旬以來，首次出現(xiàn)單周凈流出。

　　分析指出，在今年的1月-2月，北上資金大幅流入A股，在A股震蕩盤整之際，部分獲利籌碼存在兌現(xiàn)意愿。但從中長(zhǎng)期看，綜合內(nèi)外因素，A股對(duì)外資來說，仍是最具吸引力的資產(chǎn)之一。

　　　　上周小幅凈流出

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，上周北上資金凈流出13.57億元，其中，滬股通方向凈流出1.09億元，深股通方向凈流出12.48億元。具體看，除上周一北上資金凈流入33.88億元外，其余4個(gè)交易日呈現(xiàn)不同程度凈流出。

　　上一次北上資金出現(xiàn)單周凈流出還要追溯至2018年12月17日-21日這一周。

　　與此同時(shí)，從3月份看，截至目前，北上資金凈流入51.01億元，而在1月-2月北上資金呈現(xiàn)出大幅流入態(tài)勢(shì)，凈流入金額分別為606.88億元、603.92億元。

　　那么是什么原因?qū)е卤鄙腺Y金的流入節(jié)奏發(fā)生變化？

　　回答這個(gè)問題，不妨先看看2018年北上資金流入節(jié)奏波動(dòng)的原因。據(jù)莫尼塔統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年月度凈流入金額小于年度均值的月份有2月、3月、9月、10月、12月?！爸饕挠绊懸蛩赜?月、12月全球風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，3月、10月外圍事件進(jìn)展不佳，9月Hibor利率快速上行，增加了北上資金加杠桿的成本?！蹦崴暧^研究指出。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，2018年制約北上資金流入A股的因素，今年或多或少仍會(huì)發(fā)揮作用。但3月份北上資金凈流入放緩的誘因則不是上述因素。

　　“A股市場(chǎng)過快上漲的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)抑制北上資金的凈流入，甚至?xí)l(fā)凈流出，主要源于海外機(jī)構(gòu)擔(dān)心A股市場(chǎng)重回2014年-2015年的情況；且年初以來，A股在盈利預(yù)期并未明顯改善的背景下，20%左右的漲幅可能已經(jīng)觸及部分海外投資者的止盈點(diǎn)?！币皇袌?chǎng)人士表示。

　　雖然短期看到北上資金流入節(jié)奏有變，但在內(nèi)外因素共振下，A股仍是外資資產(chǎn)配置的一個(gè)重要領(lǐng)域?！懊缆?lián)儲(chǔ)加息趨緩利好全球權(quán)益市場(chǎng)，美元弱周期中資本將蜂擁進(jìn)入新興市場(chǎng)?！薄?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/002736/" target="_blank" title="國(guó)信證券(002736)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)">國(guó)信證券(002736)、股吧】策略分析師燕翔表示，不差的基本面和較低的估值，A股成為新興市場(chǎng)主戰(zhàn)場(chǎng)。

　　　　減倉大消費(fèi)品種

　　從上周前十大活躍個(gè)股明細(xì)看，滬股通方向，中國(guó)平安、保利地產(chǎn)、【青島海爾(600690)、股吧】、上海機(jī)場(chǎng)、新華保險(xiǎn)、伊利股份、貴州茅臺(tái)、三一重工等個(gè)股實(shí)現(xiàn)北上資金凈流入，流入金額分別為33.46億元、3.00億元、1.47億元、1.07億元、1.02億元、0.97億元、0.15億元、0.07億元。

　　而恒瑞醫(yī)藥、交通銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、中信證券、海螺水泥等個(gè)股則遭遇北上資金凈流出，流出金額分別為0.87億元、1.00億元、1.10億元、1.45億元、2.42億元、6.09億元。

　　深股通方向，萬科A、東方財(cái)富、美的集團(tuán)、招商蛇口、溫氏股份等個(gè)股實(shí)現(xiàn)北上資金凈流入，流入金額分別為5.09億元、2.00億元、1.46億元、0.78億元、0.61億元。

　　而順鑫農(nóng)業(yè)、中興通訊、濰柴動(dòng)力、牧原股份、洋河股份、立訊精密、瀘州老窖、平安銀行、海康威視、格力電器、五糧液等個(gè)股則遭遇北上資金凈流出，流出金額分別為0.08億元、0.18億元、0.26億元、0.63億元、0.78億元、1.53億元、1.64億元、2.71億元、3.24億元、15.35億元、22.16億元。

　　從上述數(shù)據(jù)看，北上資金上周總體減持了大消費(fèi)品種。不過從二級(jí)市場(chǎng)看，上周大消費(fèi)品種取得了相對(duì)不錯(cuò)的收益。

　　“我們計(jì)算了2018年以來北上資金流向各行業(yè)的月度金額與該行業(yè)本月/下個(gè)月相對(duì)滬深300指數(shù)的超額收益，數(shù)據(jù)顯示食品飲料、醫(yī)藥生物等行業(yè)的上述相關(guān)系數(shù)較高，而北上資金重倉股指數(shù)的相關(guān)系數(shù)則偏低?！蹦崴暧^研究指出，這一方面源于北上資金長(zhǎng)期偏愛消費(fèi)板塊，對(duì)部分個(gè)股已經(jīng)具備一定的定價(jià)權(quán)；另一方面，國(guó)內(nèi)部分主力資金對(duì)于北上資金動(dòng)向存在“跟隨”行為，更加深了北上資金對(duì)行業(yè)超額收益的影響。

　　對(duì)于白酒股，國(guó)開證券行業(yè)分析師黃婧表示，對(duì)于外資來說，白酒行業(yè)穩(wěn)定且健康的競(jìng)爭(zhēng)格局、較有規(guī)律的行業(yè)周期意味著穩(wěn)定的投資收益及較少的研究投入，而當(dāng)前的行業(yè)亦處于新周期即將啟動(dòng)之時(shí)，因此判斷外資在此輪增資建倉中仍會(huì)將白酒板塊作為重點(diǎn)，并著眼于中長(zhǎng)期收益。

　　　　關(guān)注二線龍頭

　　在階段低點(diǎn)時(shí)大舉買入，在相對(duì)高位時(shí)逐步撤退，精準(zhǔn)的高拋低吸，使得北上資金贏得了“聰明資金”的稱號(hào)。那么，近期北上資金整體流入A股放緩，且多次出現(xiàn)單日大幅凈流出，對(duì)投資者有何指向意義？

　　“當(dāng)外資的流出行為剛剛開始時(shí)，并不意味著行情將會(huì)馬上結(jié)束，有時(shí)行情還會(huì)持續(xù)短暫的一段時(shí)間，期間指數(shù)還會(huì)創(chuàng)新高。但是作為兌現(xiàn)收益提前離場(chǎng)的重要信號(hào)，值得廣大投資者重視?！卑残抛C券策略分析師陳果表示。

　　但光大證券策略研究指出，外資的交易行為也很難用“低買高賣”來歸納，外資對(duì)個(gè)股并沒有統(tǒng)一的預(yù)期收益率，其賣出行為受到全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回落、個(gè)股基本面變化及漲幅較高三方面影響，而個(gè)股漲幅的重要性位居末尾。

　　該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步表示，從2015年底陸股通開通前，QFII機(jī)構(gòu)持股比例變動(dòng)來看，外資賣出與股價(jià)漲跌關(guān)系也不大，而與ROE的變動(dòng)有關(guān)?！翱偟膩砜矗瑢?duì)A股來說，外資整體持股比例仍處于上升階段，低買高賣的特征在行業(yè)和大部分個(gè)股層面均不明顯，外資的買入仍與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的整體轉(zhuǎn)暖有關(guān)，賣出不僅關(guān)注上漲幅度，更重要的是受到個(gè)股基本面、分紅規(guī)則、外盤波動(dòng)的影響?！?/p>

　　而燕翔認(rèn)為，從基本面看，A股的凈資產(chǎn)收益率與全球主要資本市場(chǎng)的股指相比，一直處于比較高的水平，而且相對(duì)波動(dòng)幅度不大。盡管2018年伴隨著全球經(jīng)濟(jì)增速的放緩，A股凈資產(chǎn)收益率嚴(yán)重下滑，但與其他發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)相比，A股ROE的絕對(duì)水平仍然不低。持續(xù)、穩(wěn)定的高盈利能力是外資看好A股，愿意長(zhǎng)期布局的根本原因。

　　在配置機(jī)會(huì)上，光大證券表示，長(zhǎng)期來看，外資對(duì)一個(gè)市場(chǎng)的配置呈現(xiàn)從一線龍頭到二線龍頭，從優(yōu)勢(shì)行業(yè)到其他行業(yè)“擴(kuò)散化”的特點(diǎn)。其中，同行業(yè)的擴(kuò)散將會(huì)較快發(fā)生，行業(yè)間的擴(kuò)散將會(huì)在更長(zhǎng)時(shí)間中體現(xiàn)出來。外資對(duì)優(yōu)勢(shì)行業(yè)的超配持續(xù)性強(qiáng)，對(duì)其他行業(yè)的溢出效應(yīng)，短期不應(yīng)過度樂觀。二線龍頭受外資進(jìn)出波動(dòng)影響更大，則行業(yè)景氣向上時(shí)，二線龍頭彈性更高。