金融破段子| 上漲行情中數(shù)量見長的看空研報，你怕不怕！

　　來源：中泰證券資管

　　原創(chuàng)： 文/魯資資

　　　　我們相信，了解金融業(yè)，了解金融同業(yè)，可以從段子開始。

　　雖然兩份橫空出世的券商看空研報所引起的軒然大波已幾乎被平息，但近期看空/下調股票評級報告加速出爐的態(tài)勢卻突然明朗。

　　有媒體記者統(tǒng)計，3月份以來券商下調評級的研報數(shù)量已多達42份；尤其3月15日之后，下調評級的研報數(shù)量正以日均4~5篇的速度增加。截止目前，國信證券、【招商證券(600999)、股吧】、東北證券、國海證券、華泰證券、光大證券、中泰證券、中銀國際等多家券商研究所光今年年內就發(fā)布了5份及以上結論是“下調評級”的研報。

　　不排除這些下調評級報告中偶有博眼球或跟風之舉，但確實也需要思考這樣一個問題，雖然股指還在上漲、但數(shù)量見長的個股看空研報作為一個新情況，我們有沒有做好應對準備？

　　又或者做一個更悲觀也更具體的假設，如果某一天券商看空研報的槍頭指向的正是你的持倉股，又該怎么辦？

　　怎么辦？怕不怕？在回答這個問題以前，或許應該要問問自己，當時決定買入股票的理由是什么？

　　為何買入的理由千差萬別，但大致上可以被歸為兩類，一類是相信未來有人愿意用更高的價格來接手；另一類是基于風險報酬比相信物超所值，值得擁有。

　　　　第一類的動機更像是一種博弈。這類博弈者一樣也會關注企業(yè)的基本面，但更多的則是仰仗趨勢和情緒，因此一旦遭遇看空報告或者市場情緒的反轉，短期內別人的砸盤確實會導致自己明天的損失。

　　第二類的動機則比較接近我們所說的價值投資，關注的是企業(yè)本身的內在價值，相信股票的價格有著向價值回歸的引力，長期來看與趨勢、情緒都關系不大。巴菲特所說的“在投資時不把自己當作是市場的分析師、宏觀經(jīng)濟分析師或是證券分析師，而是企業(yè)的分析師” ，大抵就是這樣一種情況。對于這一類投資者來說，在買入以前，應該早就意識到最差情況下自己可能面對的情況。

　　第一種情況在牛市中容易賺快錢，但第二種情況無論什么情況都比較不容易虧本。因為對于第二類人來說，即使身處快速上漲的市場，謹慎、保守、逆勢而動、人棄我取、關注風險報酬比、不愿意參與安全邊際意外的博弈等，依然是他們遵守的傳統(tǒng)習慣。

　　我一直對塞思·卡拉曼的一段關于投資的論述印象深刻，“在牛市中，任何人使用任何投資策略，或者甚至根本沒有策略，都能獲得很好的回報。只有在熊市中，投資紀律才變得特別重要。在所有的投資策略中，只有價值投資才能讓投資者獲得充分上漲潛力的同時承擔非常有限的下跌風險?！?/p>

　　那么，塞思·卡拉曼所說的價值投資是什么？——“將價格和價值相比較，買進折扣很大的東西，然后在價格接近價值時出售”。若真如他所言，這樣的投資者也許一直都等不到自己手中的股票迎來券商的看空報告。