【招商證券(600999)、股吧】：北上資金流出短期內(nèi)對其重倉的消費金融藍籌板塊形成壓制

　　招商證券3月25日發(fā)布的研報稱，最近一周北上資金創(chuàng)年內(nèi)首周凈流出，且受周五美股大幅調(diào)整的影響，外資流出規(guī)模明顯加大，重倉的消費和金融藍籌或短期受到壓制。

　　研報稱，上周五美股大幅調(diào)整，其核心原因就是對經(jīng)濟增長的擔(dān)憂導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好下降。海外市場避險情緒驟升，VIX指數(shù)在22日從13.6升至16.5，引發(fā)美股大幅調(diào)整。而美股調(diào)整對A股的短期擾動作用在近幾年也愈加明顯，尤其2015年以后，兩個市場收益率相關(guān)性的中樞呈上升趨勢，一個重要的原因就是隨著A股對外開放進程的推進，外資流入規(guī)模擴大，增強了中美股市的短期聯(lián)動性，外資成為連接A股和美股最直接的紐帶。

　　　　今天（3月25日）外資流出超百億，創(chuàng)2015年7月以來單日流出最大規(guī)模。從歷史來看，共有4次單日流出近百億的情況，包括2015/7/6、2015/7/7、2018/2/6以及2018/10/8。其中，2015年的兩個交易日屬于A股下跌過程中的減倉行為；2018年2月6日是隔夜買股大幅調(diào)整后帶來的外資快速流出；2018年10月8日則是由于國慶期間海外資本市場普跌，風(fēng)險偏好驟降導(dǎo)致的節(jié)后首個交易日外資大幅流出?？傮w來看，隔夜美股大幅調(diào)整通常會引發(fā)外資流出，并且外資的大規(guī)模流出也在一定程度上造成A股的波動。當然，外資也會進行波段操作，及時進行收益兌現(xiàn)。如，2015年11月，在A股的短暫震蕩反彈中，外資連續(xù)多日賣出前期買入的藍籌。

　　　　研報認為，從短期來看，海外市場風(fēng)險偏好的變動、美股調(diào)整易引發(fā)北上資金流出，而外資流出短期會對其重倉的消費金融藍籌板塊形成壓制。歷史數(shù)據(jù)顯示，在2015年7月、2018年2月和2018年10月外資大規(guī)模流出時，代表海外市場情緒的VIX指數(shù)均出現(xiàn)大幅提升，風(fēng)險偏好短期快速下降。2018年以來，兩個市場短期波動的一致性提高，尤其在美股出現(xiàn)大幅下跌時，外資經(jīng)常跟隨逆轉(zhuǎn)流出。

　　　　研報稱，但是，長期來看，目前我國仍處于資本市場對外開放深入、A股納入國際市場指數(shù)不斷推進的過程，階段性的調(diào)整不改外資長期流入趨勢。國內(nèi)對外資投資限制放寬、投資額度提高等都有利于提高對外資的吸引力；且6月前后MSCI將實施提高A股納入比例的第一步，同時，A股將納入富時羅素指數(shù)，會帶來跟蹤指數(shù)資金進行配置，從經(jīng)驗來看，在5月前后外資有望再次放量流入。

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