原標(biāo)題：【安信策略】今年A股宛如12年與14-15年的結(jié)合體

　　來(lái)源： 陳果A股策略

　　　投資要點(diǎn)

　　市場(chǎng)在近期呈現(xiàn)持續(xù)震蕩，這反映了市場(chǎng)分歧。這個(gè)位置的謹(jǐn)慎派，往往是從宏觀乃至中觀產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)看A股的投資者，會(huì)覺(jué)得今年像2012年，貨幣寬松，經(jīng)濟(jì)尋底，產(chǎn)業(yè)方向孕育中，這個(gè)位置的樂(lè)觀派，往往是從政策、風(fēng)險(xiǎn)偏好、資金的角度看A股的投資者，會(huì)覺(jué)得像2014年下半年到2015年上半年的牛市。在我們看來(lái)，沒(méi)有一年是完全相同的，如果要描繪勾勒2019年的A股，目前看接近是12與14-15年的綜合體。

　　整體上我們認(rèn)為市場(chǎng)在未來(lái)一個(gè)階段將維持震蕩，將逐步由β驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向α驅(qū)動(dòng)，未來(lái)將進(jìn)一步回歸基本面，聚焦一季度業(yè)績(jī)有望超預(yù)期高增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司。短期需要關(guān)注美股下跌風(fēng)險(xiǎn)，以及全球美元流動(dòng)性收縮引發(fā)的對(duì)新興市場(chǎng)的擔(dān)憂。行業(yè)上重點(diǎn)關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥、旅游、零售、通信、傳媒、地產(chǎn)等，主題上重點(diǎn)關(guān)注一帶一路、燃料電池、上海自貿(mào)區(qū)、長(zhǎng)三角一體化等。

　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：1． 美股下跌風(fēng)險(xiǎn)，2．全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，3．貨幣政策寬松不及預(yù)期。

　　正文

　　本周市場(chǎng)震蕩下行，上證綜指連跌4日至2987.77點(diǎn)，周五雖再次沖高至309.76點(diǎn)，但當(dāng)日兩市成交額僅8340億元，較前期萬(wàn)億水平明顯縮量。全周上證綜指，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別為下跌0.43%，上漲0.20%和下跌0.02%。行業(yè)指數(shù)方面，安信策略重點(diǎn)關(guān)注的消費(fèi)板塊表現(xiàn)依舊出色，食品飲料（6.33%），休閑服務(wù)（2.71%），農(nóng)林牧漁（2.51%），輕工制造（1.83%）和國(guó)防軍工（1.65%）等行業(yè)漲幅居前。

　　我們認(rèn)為市場(chǎng)在未來(lái)一個(gè)階段整體將呈現(xiàn)震蕩格局，逐步由β驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向α驅(qū)動(dòng)，未來(lái)將進(jìn)一步回歸基本面，需要聚焦業(yè)績(jī)有望超預(yù)期高增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司。短期需要關(guān)注美股下跌風(fēng)險(xiǎn)，以及全球美元流動(dòng)性收縮引發(fā)的對(duì)新興市場(chǎng)的擔(dān)憂。行業(yè)上重點(diǎn)關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥、旅游、零售、通信、傳媒、地產(chǎn)等，主題上重點(diǎn)關(guān)注一帶一路、燃料電池、上海自貿(mào)區(qū)、長(zhǎng)三角一體化等。

　　1． 今年A股宛如12年與14-15年的結(jié)合

　　市場(chǎng)在近期呈現(xiàn)持續(xù)震蕩，這反映了市場(chǎng)分歧。這個(gè)位置的謹(jǐn)慎派，往往是從宏觀乃至中觀產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)看A股的投資者，會(huì)覺(jué)得今年像2012年，貨幣寬松，經(jīng)濟(jì)尋底，產(chǎn)業(yè)方向孕育中，這個(gè)位置的樂(lè)觀派，往往是從政策、風(fēng)險(xiǎn)偏好、資金的角度看A股的投資者，會(huì)覺(jué)得像2014年下半年到2015年上半年的牛市。

　　在我們看來(lái)，沒(méi)有一年是完全相同的，如果要描繪勾勒2019年的A股，目前看接近是12與14-15年的綜合體。

　　2012年是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的投資時(shí)鐘式衰退期股票熊市，只是年初躁動(dòng)，到年底市場(chǎng)才確認(rèn)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底。2012年年初對(duì)于地產(chǎn)政策也現(xiàn)邊際寬松，全國(guó)超過(guò)34個(gè)二、三城市微調(diào)公積金政策，商業(yè)銀行陸續(xù)開(kāi)啟85折房貸利率優(yōu)惠，4月初，溫家寶總理在調(diào)研各地經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況時(shí)提出“要根據(jù)形勢(shì)變化盡快出臺(tái)預(yù)調(diào)微調(diào)措施”；6月8日和7月6日，央行更是兩次降息，貨幣政策呈現(xiàn)微調(diào)跡象，M2增速階段性回升。而工業(yè)增加值、社會(huì)用電量等實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)下行，直到四季度才逐步確認(rèn)見(jiàn)底。

　　2012年在經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底之前，科技產(chǎn)業(yè)整體還在萌芽期，只是少數(shù)電子股開(kāi)始走強(qiáng)，因此從2010年開(kāi)始強(qiáng)勁的消費(fèi)股在這一年依然是主角，但到年底市場(chǎng)確認(rèn)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底，周期、銀行開(kāi)始領(lǐng)先。

　　從中觀產(chǎn)業(yè)看，周期性行業(yè)基本面尚未確認(rèn)底部，科技產(chǎn)業(yè)基本面也還在孕育期，只有5G等少數(shù)行業(yè)剛剛露出萌芽，消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的相對(duì)吸引力依然存在，這與2012年神似。

　　　　而2014下半年-2015上半年的牛市從投資時(shí)鐘角度并不典型，因?yàn)橥顿Y時(shí)鐘忽略了股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，這是與2012年最為不同的因素，即使經(jīng)濟(jì)處于衰退期，確認(rèn)不到底部，但風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)資金不斷進(jìn)入股市。

　　從這個(gè)層面來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)脫離了類似2012年熊市狀態(tài)，實(shí)際上熱度已經(jīng)與2014-2015年相當(dāng)，投資者信心指數(shù)達(dá)到14-15年牛市水平。中國(guó)證券投資者保護(hù)基金公司公布的數(shù)據(jù)顯示，2月投資者信心指數(shù)為67.1，較1月的51.9大幅上升15.2點(diǎn)，創(chuàng)下2015年2月以來(lái)新高。這一水平僅次于2009年11月（70.4）和2014年9月-2015年3月（71.2）牛市水平。主要指數(shù)的流通市值換手率均接近甚至超過(guò)2014-2015年牛市時(shí)水平。

　　但今年市場(chǎng)也不會(huì)是2014-2015年的復(fù)制，我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)偏好演繹的幅度會(huì)相對(duì)有限，經(jīng)歷過(guò)股災(zāi)的投資者多了一份理性，政策更成熟更優(yōu)化，貨幣寬松會(huì)有匯率等現(xiàn)實(shí)制約，杠桿資金也會(huì)收到嚴(yán)格約束。

　　　　因此，我們認(rèn)為2019年更像是2012年和2014下半年-2015上半年的一個(gè)組合體，這意味著其接近于一個(gè)小牛市，其中一季度無(wú)疑是最強(qiáng)的，因?yàn)樵?012年范式里面，是春季躁動(dòng)，在2014下半年-2015上半年，是牛市啟動(dòng)。而二季度，則可能迎來(lái)震蕩，因?yàn)樵?012年范式里，二季度應(yīng)該進(jìn)入調(diào)整，在2014下半年-2015年，是牛市進(jìn)入中期，而在我們看來(lái)2019年的二季度理論上接近于這兩者的中和。

　　2． 年初工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下滑，關(guān)注一季報(bào)向好公司

　　1-2月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)大幅下滑，負(fù)增長(zhǎng)幅度2000年以后僅次于2009年，短期內(nèi)難以返正。2019年1-2月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7080.1億元，同比下降14.0%。本次同比下滑幅度2000年以后僅次于2009年，短期內(nèi)難以返正。首先，我們從歷史的角度來(lái)看，2000年至今1-2月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)比今年還差的年份僅2009年（-37.27%），主要是受到當(dāng)時(shí)金融危機(jī)以及宏觀政策調(diào)控的影響。此外，在年初同樣出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的2002年、2012年和2015年，前1-2月同比增長(zhǎng)分別為-11.31%、-5.2%和-4.2%，幅度則相對(duì)偏低。不難看出，本次同比下滑幅度在2000年以后僅次于2009年（-37.27%）。此外，我們關(guān)注到當(dāng)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)在年初陷入負(fù)增長(zhǎng)后，短時(shí)間內(nèi)很難返正，歷史上來(lái)看一般負(fù)增長(zhǎng)要持續(xù)要6-10個(gè)月左右。

　　　　工業(yè)利潤(rùn)下降的核心原因在于PPI同比下行導(dǎo)致周期行業(yè)的利潤(rùn)下降較為明顯，這點(diǎn)相信市場(chǎng)已經(jīng)早有預(yù)期。其中，原材料工業(yè)的PPI當(dāng)月同比更是在2018年12月下滑至的0.8%后連續(xù)兩個(gè)月陷入負(fù)值區(qū)間，1月和2月分別為-1.6%和1.5%。

　　從行業(yè)利潤(rùn)同比增速來(lái)看，2019年1-2月石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)同比下降70.4%，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)同比下降59.0%，化學(xué)纖維制造業(yè)同比下降53.1%，汽車制造同比下降42.0%，造紙及紙制品業(yè)同比下降27.7%，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)同比下降27.2%，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)同比下降5.7%。

　　從利潤(rùn)增速環(huán)比變化來(lái)看，2019年1-2月石油和天然氣開(kāi)采業(yè)利潤(rùn)增速環(huán)比回落444.6 pct，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)利潤(rùn)增速環(huán)比回落96.8 pct，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)利潤(rùn)增速環(huán)比回落81.1 pct，化學(xué)纖維制造業(yè)利潤(rùn)增速環(huán)比回落63.4 pct，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)利潤(rùn)增速環(huán)比回落43.1 pct，汽車制造利潤(rùn)增速環(huán)比回落37.3 pct，造紙及紙制品業(yè)利潤(rùn)增速環(huán)比回落19.2 pct。

　　　　在工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)大幅下滑的大背景下，我們強(qiáng)調(diào)未來(lái)盈利重心將下移至下游行業(yè)的趨勢(shì)值得重視。2019年1-2月石油、鋼鐵、化工、有色等上游周期行業(yè)對(duì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)拖累明顯，而消費(fèi)品制造業(yè)以及部分裝備制造行業(yè)利潤(rùn)則保持較快增長(zhǎng)。這點(diǎn)也側(cè)面印證了我們此前的推斷。其實(shí)，早在今年春節(jié)前年報(bào)預(yù)告的時(shí)候，我們?cè)谕獍l(fā)專題《商譽(yù)減值超預(yù)期，A股單季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倩蛱降住分芯鸵呀?jīng)看出越來(lái)越多的下游企業(yè)的業(yè)績(jī)具備明顯的業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)勢(shì)；同時(shí)，我們?cè)?月上旬發(fā)布的《關(guān)注基本面，如何在Q1季報(bào)前預(yù)判和選擇？》中也提到當(dāng)PPI同比增速下滑時(shí)，A股的盈利結(jié)構(gòu)將發(fā)生改變，盈利來(lái)源將從上游向中下游轉(zhuǎn)移。

　　從同比增速來(lái)看，1-2月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速絕對(duì)數(shù)值靠前的行業(yè)主要在消費(fèi)品領(lǐng)域?？壳暗男袠I(yè)分別是酒、飲料和精制茶制造業(yè)（23.3%）、煙草制品業(yè)（18.2%）、文教、工美、體育和娛樂(lè)用品制造業(yè)（16%）、專用設(shè)備制造業(yè)（14%）、印刷業(yè)和記錄媒介的復(fù)制（12.6%）、非金屬礦采選業(yè)（11.6%）、食品制造業(yè)（11.2%）、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)（10.9%），紡織服裝服飾業(yè)增長(zhǎng)7.6%，醫(yī)藥制造業(yè)增長(zhǎng)4.2%。

　　　　同時(shí)，從各行業(yè)的盈利占比來(lái)看，下游消費(fèi)行業(yè)盈利相對(duì)擴(kuò)張則體現(xiàn)得更為明顯。2019年1-2月較2018年末盈利占比顯著提升的行業(yè)主要分布在下游：電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)（+3.37 pct），煙草制品業(yè)（+3.18 pct），酒、飲料和精制茶制造業(yè)（+2.52pct），醫(yī)藥制造業(yè)（+2.15 pct），食品制造業(yè)（+1.26 pct）等。其他生活資料制造業(yè)及公用事業(yè)的盈利占比也大多有所提升，如：農(nóng)副食品加工業(yè)（+0.35 pct），燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)（+0.29 pct），紡織服裝、服飾業(yè)（+0.22 pct），皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)（+0.21 pct），文教、工美、體育和娛樂(lè)用品制造業(yè)（+0.19 pct），木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)（+0.07 pct）等。

　　　　此外，從環(huán)比變化來(lái)看，工程機(jī)械、必需消費(fèi)品領(lǐng)域利潤(rùn)改善，符合我們此前的判斷。2019年1-2月利潤(rùn)總額同比增速環(huán)比去年年末顯著改善的行業(yè)主要有：黑色金屬礦采選業(yè)（+164.8pct），鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)（+77.9 pct），其他采礦業(yè)（+27.3 pct），煙草制品業(yè)（+22.8 pct），電氣機(jī)械及器材制造業(yè)（+9.9 pct），文教、工美、體育和娛樂(lè)用品制造業(yè)（+8.9 pct），印刷業(yè)和記錄媒介的復(fù)制（+6.5 pct），食品制造業(yè)（+5.1 pct），皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)（+4.7 pct），酒、飲料和精制茶制造業(yè)（+2.5 pct）。

　　　　就一季報(bào)來(lái)看，我們維持A股（非金融石油石化）單季度業(yè)績(jī)?cè)鏊僭诮^對(duì)數(shù)值方面已經(jīng)在去年Q4探底的結(jié)論，Q1同比增速在-15%左右，Q2才是業(yè)績(jī)壓力真正考驗(yàn)的時(shí)候。就一季度A股業(yè)績(jī)來(lái)看，由于1-2月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)中主要下滑的行業(yè)（汽車、石油加工、鋼鐵、化工）在Q1的業(yè)績(jī)占比并不高（近5年合計(jì)占比在17%左右），同時(shí)還需要留待3月數(shù)據(jù)進(jìn)行進(jìn)一步確認(rèn)，而相對(duì)表現(xiàn)較好的消費(fèi)行業(yè)在Q1的業(yè)績(jī)占比較高（近5年合計(jì)占比在40%左右），因此我們傾向于認(rèn)為A股（非金融石油石化）Q1業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)環(huán)比大概率較2018Q4單季度增速回升，同比增速在-15%左右。同時(shí)，由于周期行業(yè)業(yè)績(jī)下滑的壓力將在Q2集中體現(xiàn)，因此Q2全A（非金融石油石化）單季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)環(huán)比進(jìn)一步下滑可能性較大。

　　　　3． 關(guān)注“一帶一路”主題新階段

　　3.1． “一帶一路”關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)臨近

　　今年4月下旬，第二屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇將于北京召開(kāi)，據(jù)國(guó)務(wù)委員兼外交部長(zhǎng)王毅兩會(huì)期間透露：本屆論壇的主題是“共建‘一帶一路’、開(kāi)創(chuàng)美好未來(lái)”，核心是推動(dòng)“一帶一路”合作實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。本屆論壇將有三個(gè)鮮明特點(diǎn)：一是規(guī)格更高。預(yù)定出席的外國(guó)國(guó)家元首和政府首腦人數(shù)將明顯超過(guò)首屆論壇，目前已有包括近40位外方領(lǐng)導(dǎo)人在內(nèi)的上百個(gè)國(guó)家代表確認(rèn)與會(huì)。二是規(guī)模更大。屆時(shí)將會(huì)有來(lái)自100多個(gè)國(guó)家的數(shù)千名各界代表與會(huì)。三是活動(dòng)更豐富。將舉辦12場(chǎng)推動(dòng)務(wù)實(shí)合作的分論壇，還將首次舉辦企業(yè)家大會(huì)，為工商界對(duì)接合作搭建平臺(tái)。

　　“一帶一路”是我國(guó)頂級(jí)外交戰(zhàn)略，政策層級(jí)高，市場(chǎng)影響大。在“一帶一路”關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)臨近的當(dāng)下，我們建議大家在4月高度關(guān)注“一帶一路”主題。

　　3.2． “一帶一路”歷經(jīng)5年筑基，影響力初顯

　　自2013年秋共建“一帶一路”倡議首次提出以來(lái)，經(jīng)過(guò)夯基壘臺(tái)、立柱架梁的5年，“一帶一路”國(guó)際影響力不斷提升，僅2018年就有60多個(gè)國(guó)家加入“一帶一路”倡議，目前已有124個(gè)國(guó)家和29個(gè)國(guó)際組織同中方簽署了“一帶一路”合作文件。

　　于此同時(shí)，“一帶一路”倡議還與東盟互聯(lián)互通總體規(guī)劃、非盟2063年議程、歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟、歐盟歐亞互聯(lián)互通戰(zhàn)略等多個(gè)區(qū)域發(fā)展規(guī)劃和合作倡議實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略對(duì)接，形成促進(jìn)互聯(lián)互通、支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的合力。

　　　　五年來(lái)，中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上開(kāi)展了大量合作，有效提升了這些國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平。其中鐵路聯(lián)通水平表現(xiàn)突出，中歐班列近年來(lái)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)：2011年中國(guó)班列全年開(kāi)行17列，年運(yùn)送貨物總值不足6億美元；到2018年全年開(kāi)行6363列，年運(yùn)送貨物總值達(dá)160億美元。中國(guó)與沿線國(guó)家間的互聯(lián)互通也帶動(dòng)了外貿(mào)的加速回暖。世界銀行等國(guó)際機(jī)構(gòu)最新研究表明，“一帶一路”合作將使全球貿(mào)易成本降低1.1%—2.2%，推動(dòng)中國(guó)—中亞—西亞經(jīng)濟(jì)走廊上的貿(mào)易成本降低10.2%，并促進(jìn)2019年全球經(jīng)濟(jì)增速至少提高0.1%。

　　　　3.3． “一帶一路”倡議在歐洲實(shí)現(xiàn)重要突破

　　近期，隨著第二屆國(guó)際合作論壇的到來(lái)，中國(guó)與歐洲多國(guó)的合作快速升溫，為“一帶一路”合作迎來(lái)了一個(gè)小高潮。主要成果有：

　　中國(guó)和意大利簽署了共建“一帶一路”合作諒解備忘錄。

　　中國(guó)和盧森堡在博鰲亞洲論壇2019年年會(huì)期間簽署共建“一帶一路”合作諒解備忘錄。

　　摩納哥表示愿積極參與共建“一帶一路”國(guó)際合作。

　　中法簽署了第三方市場(chǎng)合作第三輪示范項(xiàng)目清單，并啟動(dòng)了第三方市場(chǎng)合作基金。

　　德國(guó)和歐盟領(lǐng)導(dǎo)人表示愿將歐盟“歐亞互聯(lián)互通戰(zhàn)略”與“一帶一路”深度對(duì)接，開(kāi)展創(chuàng)新性合作。

　　意大利是第一個(gè)與中國(guó)簽署共建“一帶一路”合作諒解備忘錄的G7國(guó)家。意大利的決定無(wú)疑在眾多歐洲國(guó)家中投下一枚“震撼彈”。而在歐洲有著巨大影響力的德法兩國(guó)也一改對(duì)“一帶一路”的抵制態(tài)度，積極表態(tài)源于中方合作，有望在歐洲帶來(lái)一系列連鎖反應(yīng)。中歐近期的一系列外交動(dòng)作表明，“一帶一路”倡議已經(jīng)在歐洲實(shí)現(xiàn)了重要突破，未來(lái)有望進(jìn)一步在歐洲多國(guó)落地，開(kāi)辟更為廣闊的合作空間。

　　3.4． “一帶一路”關(guān)注三大主線

　　我們建議“一帶一路”重點(diǎn)關(guān)注三大主線：一是受益于“一帶一路”沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有望獲得新訂單增長(zhǎng)的“一帶一路”基建鏈，包括海外工程、建材、機(jī)械設(shè)備、交運(yùn)等領(lǐng)域；二是受益于互聯(lián)互通建設(shè)，讓我國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能借勢(shì)輸出的高鐵、通信設(shè)備、電力設(shè)備等行業(yè)；三是“一帶一路”向西合作的重要樞紐新疆和海上絲綢之路的核心廈門，這兩大區(qū)域主題機(jī)會(huì)。

　　　　整體上我們認(rèn)為市場(chǎng)在未來(lái)一個(gè)階段將維持震蕩，將逐步由β驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向α驅(qū)動(dòng)，未來(lái)將進(jìn)一步回歸基本面，聚焦一季度業(yè)績(jī)有望超預(yù)期高增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司。短期需要關(guān)注美股下跌風(fēng)險(xiǎn)，以及全球美元流動(dòng)性收縮引發(fā)的對(duì)新興市場(chǎng)的擔(dān)憂。行業(yè)上重點(diǎn)關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥、旅游、零售、通信、傳媒、地產(chǎn)等，主題上重點(diǎn)關(guān)注一帶一路、燃料電池、上海自貿(mào)區(qū)、長(zhǎng)三角一體化等。