“賣在5月”？A股三大股指暴跌，三類機構這樣看后市行情……

　　原創(chuàng)： 蔣金麗

　　華爾街有一句著名諺語“Sell in May（賣在5月）”。

　　巧合的是，A股素來也有“五窮六絕七翻身”之說。

　　5月首個交易日，A股遭遇“開門黑”，三大股指全線重挫。

　　截至5月6日收盤，上證綜指下跌5.58%，收報2906.46點；深證成指下跌7.56%，收報8943.52點；創(chuàng)業(yè)板指下跌7.94%，收報1494.89點。

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　　魔咒應驗？

　　開局不利，是否意味著“賣在5月”的魔咒應驗？投資者應該如何取舍？

　　“‘賣在5月’是根據歷史規(guī)律統(tǒng)計得出，并非每年都會發(fā)生?！鼻昂ｉ_源基金首席經濟學家楊德龍表示，受利空因素影響，5月一開盤，A股就出現暴跌，再度引發(fā)投資者對這一規(guī)律的關注。

　　恒豐泰石董事總經理韓瑋在接受《國際金融報》記者采訪時表示，由于A股歷史上的數次重大底部確實是在5、6月份出現，因此市場流傳著“五窮六絕”之說。但事實上，由于樣本太少，根本不存在統(tǒng)計意義，更多的可能只是一種巧合。

　　盡管如此，近期北向資金流出明顯。據Wind統(tǒng)計，北向資金經歷了連續(xù)5個月的凈流入之后，在4月份凈流出180億元。5月6日，滬股通和深股通分別凈流出30.72億元和21.16億元，合計凈流出51.88億元。

　　“4月份北向資金屬于階段性流出而非趨勢性流出，不必過分解讀?！睏畹慢堈J為，隨著A股納入MSCI因子將由5%提升至20%，外資流入A股的趨勢不會改變。

　　韓瑋分析表示，4月份北向資金流出的原因之一在于這類資金前期獲利較大，有部分兌現盈利的需要。

　　在賣與不賣，以及A股后市行情演繹的問題上，私募、公募和外資三類機構投資者的看法不盡相同。

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　　私募：去應對而非預測

　　“5月股市會怎么樣？我不知道，如果我告訴大家會怎么樣，也希望大家不要相信?！鳖ｈ蓖顿Y研究總監(jiān)廖振華認為，投資之道應“以己之不可勝以待敵之可勝”，即去應對而不是做預測。

　　“敵之可勝”就是看市場會怎么運行，這一點無法預測。但可以關注的是，投資組合中，公司的護城河在不在？中長期利潤中樞是否還有較大的提升空間？

　　“找到這樣的公司，并且數量和體量足夠大，我們就會保持不低的倉位。目前來看，市場上仍然儲備了一批這樣的公司?！绷握袢A補充道，看好格局進入拐點的消費型公司，以及被低估的有經驗的制造業(yè)。

　　“短線很難判斷?！碧D資產總經理兼投資總監(jiān)劉天君認為，如果每年5月都賣，大家就不會虧錢了。正是因為“賣在5月”這個規(guī)律偶爾靠譜又不那么靠譜，所以才會形成這樣的印象。

　　劉天君強調，短期和中短期很難判斷，最核心還是要看長期和超長期?！笆袌隼锎嬖诖罅垮e誤定價的公司。做投資的根本方法，就是選擇超級信任的公司下注”。

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　　公募：短期仍有調整壓力

　　“目前市場的波動主要是受到談判進展以及市場情緒變化影響。只要消息面的影響得到緩解，‘紅5月’行情仍然有可能實現。”楊德龍向《國際金融報》記者表示，短期內，A股受到利空消息的影響，會出現一定的調整，但調整的幅度不會太大。

　　“今天的大跌屬于恐慌情緒的集中釋放，后市有望逐步企穩(wěn)?！睏畹慢埮袛?，今年市場的格局仍然是震蕩反彈。

　　廣發(fā)基金宏觀策略部認為，市場情緒再受擾動，短期市場仍有調整壓力，但維持中期市場向好的判斷不變。板塊方面，前期調整幅度較大的創(chuàng)業(yè)板受益于基本面和流動性的邊際改善，有望跑出超額收益；行業(yè)方面，建議左側布局光伏、汽車等行業(yè)。

　　“從估值角度，當前上證綜指估值已修復至近十年中樞水平，5月進入業(yè)績空窗期，市場估值水平是否能進一步提升，將更多取決于超預期的事件催化?！蔽鞑坷没鹫J為，5月受近期公募發(fā)行持續(xù)回暖和MSCI調整A股權重因子影響，一季報表現優(yōu)異、估值相對低估的科技、金融、消費龍頭有望延續(xù)超額收益。同時，建議繼續(xù)關注國企改革主線。

　　中庚基金認為，整體來看，由于當前A股整體估值較低、風險補償較高，A股新一輪布局時機顯現。2900點逢低布局，相較于年初2600點時性價比和確定性更高?？煞e極把握當前布局時機，持續(xù)超配權益資產，耐心等待市場反彈，把握A股中長期機會。

　　具體行業(yè)上，中庚基金相對看好醫(yī)藥、電子元器件、軍工材料、基礎化工、農產品、輕工、紡織服裝、高端制造等與經濟周期弱相關、前期調整較多，或者漲幅不大、估值低、基本面風險小、成長性不錯的行業(yè)。

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　　外資：輕指數重個股

　　“5月打的不是‘終局之戰(zhàn)’。”瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室認為，盡管A股4月份漲幅明顯比一季度低（滬深300指數上月漲幅僅1%，而一季度漲幅近29%），但“Sell in May and go away（五月賣出，然后走人）”并不是好的策略。長期而言，投資者最終可能得不償失?！拔覀儚娬{長期堅持投資的重要性，而不應猜測最佳買賣時機”。

　　瀚亞投資股票投資總監(jiān)齊晧此前在接受《國際金融報》記者采訪時表示，3000點以后的A股投資，應“輕指數重個股”?！半S著越來越多的海外投資者參與，A股市場會更加理性化。不排除出現短期流動性差，以及個別行業(yè)和個股被炒作的現象，但A股的整體走勢不會再像以前那樣大起大落。從這個角度來看，大盤指數不是一個太重要的考量指標”。

　　齊晧認為，應該“自上而下”地關注個股的估值區(qū)間。首先，通過宏觀經濟數據去判斷當前經濟周期屬于哪個階段，是滯脹還是過熱，再結合流動性和政策去做倉位選擇。其次，判斷哪些行業(yè)會受益于或是受累于這種經濟結構，從而挑選出更具發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)，再從這些行業(yè)里去挑選個股?！傲⒆阌谥虚L期，我們主要看好消費升級、人口結構變化，以及科技創(chuàng)新帶來的機會。”

　　“我們會具體情況具體對待。”惠理集團投資董事兼中國業(yè)務總裁余小波表示，今年以來，A股經歷了較大幅度的上漲，目前風險性價比要比去年年底、今年年初差一些。在當前環(huán)境下，投資機會依然存在，在關注風險的前提下，去找到那些符合風險性價比要求的股票。