徐蔚

　　在市場調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)刻，有人如墜霧中，有人卻篤定前行，如知名私募大佬邱國鷺就在抓緊籌集“彈藥”。

　　今日，在新產(chǎn)品的閉門路演上，高毅資產(chǎn)董事長邱國鷺分享了他的投資理念與方法。

　　邱國鷺表示，選股的要素可以簡化為估值、品質(zhì)和時(shí)機(jī)，且可淡化時(shí)機(jī)的必要性（不是因?yàn)椴恢匾?，而是因?yàn)殡y把握），于是，選股的復(fù)雜問題就變成了尋找“便宜的好公司”這相對簡單的問題。對目前市場，邱國鷺強(qiáng)調(diào)，要相信我國經(jīng)濟(jì)的韌性。

　　關(guān)于重點(diǎn)投資方向，邱國鷺介紹道：一是金融，優(yōu)選負(fù)債成本低、資產(chǎn)端質(zhì)量優(yōu)、風(fēng)控能力強(qiáng)的銀行及險(xiǎn)企；二是先進(jìn)制造，優(yōu)選成本控制能力強(qiáng)、利潤率不斷提升、具國際競爭力的制造業(yè)公司；三是品牌消費(fèi)，優(yōu)選具有定價(jià)權(quán)、強(qiáng)品牌效應(yīng)的消費(fèi)品公司。

　　投資“已發(fā)生的未來”

　　邱國鷺表示，投資是一件看似簡單其實(shí)很復(fù)雜，但本質(zhì)上又很簡單的事情?！疤貏e是股票投資，似乎沒什么門檻，大家開個(gè)證券賬戶，看看K線圖，下個(gè)單，好像誰都能做。但是五年十年后回頭看，大多數(shù)人都會后悔開了這個(gè)賬戶?！?/p>

　　邱國鷺認(rèn)，投資是有內(nèi)在規(guī)律的，只有順著規(guī)律做，才能事半功倍?！巴顿Y就是投未來，未來的特點(diǎn)是還沒有來，可能來也可能不來。借著未來的名義，有些股票就可能‘亂來’。而我們希望投資的是已經(jīng)發(fā)生的未來，它還沒有來，但我們知道它大概率會來。”

　　要投資已經(jīng)發(fā)生的未來，就需要了解行業(yè)的本質(zhì)和公司的核心競爭力。從行業(yè)來看，邱國鷺強(qiáng)調(diào)“寧數(shù)月亮，不數(shù)星星”。在一個(gè)百舸爭鳴、萬馬奔騰的行業(yè)，一堆公司在競爭，很難判斷誰是最后的贏家；而在勝負(fù)已分的行業(yè)找到贏家卻很容易。回過頭來看，茅臺、格力等優(yōu)秀的公司，它們都是各自行業(yè)的月亮，也都為投資者帶來了較高的年化回報(bào)率。

　　從公司來看，邱國鷺將之分為三類：一是賺錢不辛苦的，二是辛苦不賺錢的，三是賺辛苦錢的。他認(rèn)為，大部分公司都是辛苦不賺錢的，還有一部分公司是賺辛苦錢的，只有極少數(shù)能夠賺錢不辛苦。要找就盡量找賺錢不辛苦的公司。

　　邱國鷺舉了個(gè)餐飲行業(yè)的例子，麥當(dāng)勞等洋快餐能開數(shù)萬家分店，而中餐館開幾十家分店就算規(guī)模很大了，這是因?yàn)橹胁蛷d產(chǎn)業(yè)的瓶頸限制在大廚身上，而麥當(dāng)勞是不需要專門廚師的。這說明，很多同一個(gè)行業(yè)看似相同的公司，背后的商業(yè)模式是完全不一樣的。只有那些能夠不斷自我復(fù)制，越做越強(qiáng)的公司，才能帶來長期回報(bào)。

　　尋找“便宜的好公司”

　　對邱國鷺來講，投資的規(guī)律很簡單，歸納為六個(gè)字：估值、品質(zhì)、時(shí)機(jī)。

　　“研究員給我推薦股票，我一般先問三個(gè)問題：第一，是不是好生意、好公司；第二，為什么認(rèn)為它便宜；第三，為什么現(xiàn)在買。后來，我發(fā)現(xiàn)第三點(diǎn)‘擇時(shí)’很難把握，所以我把第三個(gè)問題放棄了，淡化時(shí)機(jī)的必要性，于是選股的復(fù)雜問題就變成了尋找‘便宜的好公司’相對簡單的問題?！?/p>

　　便宜才是硬道理，那么昂貴的好公司和便宜的普通公司，哪個(gè)好？邱國鷺認(rèn)為，持有的周期越長，公司是否優(yōu)秀就越重要。如果持股周期是十年二十年，那么一定要選擇好公司。如果持股周期是一年到三年，而且預(yù)判市場回歸到合理估值的時(shí)間周期會比較短，那么，低估的普通公司也可以提供較好的年化收益。

　　邱國鷺強(qiáng)調(diào)，A股的特點(diǎn)就是如果要活得長久，一定要忍受住各種誘惑，不在乎一時(shí)得失?！?015年初，當(dāng)大家都在炒作各種概念和主題時(shí)，我們堅(jiān)決不參與。很多投資者，想著短期去投機(jī)一下、炒作一下，然后在泡沫破滅之前再全身而退。但其實(shí)，這是很難做到的?！?/p>

　　邱國鷺回憶，2015年滬指5000點(diǎn)時(shí)，他偏愛的大藍(lán)籌并不貴，但當(dāng)時(shí)仍然只是輕倉參與，因?yàn)橐紤]到“鄰居風(fēng)險(xiǎn)”。“你住的房子可能是鋼筋水泥不怕著火，但你的鄰居可能是小木屋，里面還堆滿了炸藥，一旦著火同樣會殃及到你的房子?！?/p>