龍頭業(yè)績(jī)也腰斬！券商上月凈利潤(rùn)普降，不只一家縮水90%

　　券商4月業(yè)績(jī)出爐。相比“熱火朝天”的3月，4月業(yè)績(jī)明顯回落，多家凈利潤(rùn)遭腰斬。

　　據(jù)東方Choice數(shù)據(jù)，3月上證指數(shù)累計(jì)漲幅5.09%，但4月卻下跌0.40%。在大盤走弱的情況下，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)很難再造3月“輝煌”。

　　同比來(lái)看，券商凈利仍然大增，截至目前，今年仍算豐收。市場(chǎng)回暖，券商自己炒股賺錢才是利潤(rùn)大頭。

　　龍頭利潤(rùn)腰斬

　　截至5月8日17：30，已有15家上市券商發(fā)布4月業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。環(huán)比來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙“跳水”，凈利減半已屬“輕傷”。

　　營(yíng)業(yè)收入方面（本文財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均為母公司口徑），國(guó)泰君安證券、中信證券、海通證券、廣發(fā)證券、華泰證券4月?tīng)I(yíng)收都超10億。除了華西證券營(yíng)收環(huán)比增加15.38%，其余券商營(yíng)收全遭下滑。東北證券最慘，營(yíng)收下滑80.57%。

　　15家券商中，4月凈利潤(rùn)超過(guò)5億元的有海通證券、國(guó)泰君安證券、中信證券，凈利潤(rùn)分別為5.63 億元、5.31億元、5.26億元。

　　廣發(fā)證券、華泰證券、中國(guó)銀河凈利潤(rùn)都在3億元以上，分別為4.47 億元、4.14 億元、3.47億元。

　　相比營(yíng)業(yè)收入，凈利潤(rùn)下滑更加嚴(yán)重，連華泰證券、國(guó)泰君安證券、中信證券等龍頭券商也未能幸免。

　　華泰證券以15.76億元的凈利潤(rùn)取得3月歸母凈利潤(rùn)排名第一，但4月凈利潤(rùn)下滑超7成，4月凈利潤(rùn)僅為4.14億元。

　　3月凈利在10億元以上的券商——海通證券、國(guó)泰君安證券、中信證券，4月凈利都下滑至6億元以下，其中國(guó)泰君安和中信證券凈利環(huán)比降幅超6成。此外，國(guó)金證券、方正證券（維權(quán)）利潤(rùn)也遭腰斬，東吳證券、東興證券凈利潤(rùn)環(huán)比下降超60%，天風(fēng)證券、東北證券下滑近超過(guò)90%。

　　15家券商4月業(yè)績(jī)情況（環(huán)比）

　　　　數(shù)據(jù)來(lái)源：

　　與去年比仍然豐收

　　但同比來(lái)看，4月業(yè)績(jī)?nèi)匀辉龇踩?，有可比?shù)據(jù)的13家券商營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)大部分都實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

　　營(yíng)業(yè)收入方面，僅東北證券、國(guó)金證券、中信證券營(yíng)收下滑，幅度基本在30%以內(nèi)。頭部券商中，國(guó)泰君安、海通證券、廣發(fā)證券營(yíng)收增幅都超過(guò)40%，華泰證券、中國(guó)銀河營(yíng)收超100%。方正證券營(yíng)收增幅最高，達(dá)186.66%。

　　凈利潤(rùn)方面，東興證券、國(guó)金證券、中信證券、東北證券同比下滑，幅度在50%以內(nèi)；此外，方正證券扭虧為盈。華泰證券、國(guó)泰君安、中國(guó)銀河等頭部券商凈利同比增幅都超過(guò)50%，興業(yè)證券增幅最高，達(dá)460.79%。

　　15家券商4月業(yè)績(jī)情況（同比）

　　　　數(shù)據(jù)來(lái)源：

　　券商業(yè)績(jī)彈性釋放

　　從已披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，4月份券商的凈利潤(rùn)相比3月下滑嚴(yán)重，但4月市場(chǎng)成交量的下滑并不明顯。券商對(duì)傭金收入的依賴已不明顯，自營(yíng)收入（券商自己炒股賺錢）成了大頭。

　　展望全年，山西證券認(rèn)為，2019年券商業(yè)績(jī)有望全面改善，主要是因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)回暖，投資業(yè)績(jī)彈性釋放，信用業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緩解，重資產(chǎn)業(yè)務(wù)決定券商的盈利能力，加快凈資本的補(bǔ)充成為在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局中拔得頭籌的關(guān)鍵。

　　山西證券還指出，今年已有6家上市券商發(fā)布融資預(yù)案，券商通過(guò)定增、可轉(zhuǎn)債、配股等提升資本實(shí)力?？苿?chuàng)板漸行漸近，各項(xiàng)工作緊張有序的進(jìn)行。隨著業(yè)績(jī)改善和資本市場(chǎng)改革的不斷推進(jìn)，券商板塊依然有投資機(jī)會(huì)，尤其是業(yè)績(jī)彈性更強(qiáng)的中小券商。

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，從券商的一季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，券商收費(fèi)類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力凸顯。雖然一季度兩市成交量大幅回升，但券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)彈性有所下降，收入增速遠(yuǎn)低于兩市成交金額的增速，主要因?yàn)槭袌?chǎng)回暖的背景下，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金率的進(jìn)一步下降。

　　一季度，上市券商投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)主要是得益于債券承銷規(guī)模的回升?？苿?chuàng)板有望帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽浚?duì)投行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)格局帶來(lái)重大影響，預(yù)計(jì)投行業(yè)務(wù)將進(jìn)一步向龍頭券商集中。此外，券商資管主動(dòng)調(diào)整結(jié)構(gòu)，壓縮通道業(yè)務(wù)規(guī)模，上市券商受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入同比下降。未來(lái)主動(dòng)管理能力突出、具有良好的機(jī)構(gòu)客戶基礎(chǔ)的券商預(yù)計(jì)將脫穎而出。

　　基于2019年1季度市場(chǎng)交投活躍度明顯提升，自營(yíng)環(huán)境向好，天風(fēng)證券認(rèn)為，在保守/中性/樂(lè)觀的情景下，預(yù)計(jì)行業(yè)凈利潤(rùn)為934/1054/1165億元，同比將上升40%/58%/75%。