近期多只個(gè)股“階梯式”連續(xù)一字跌停在A股上演，這些股票的共同特點(diǎn)是被“戴帽披星”。相比往年剛被風(fēng)險(xiǎn)警示的股票，今年在市場(chǎng)整體波動(dòng)較大以及退市執(zhí)行趨嚴(yán)的強(qiáng)監(jiān)管背景下，ST股遭市場(chǎng)“遺棄”。4月份以來(lái)，兩市收獲20多個(gè)跌停板的個(gè)股已達(dá)八只。

　　值得注意的是，與ST股一起被市場(chǎng)“遺棄”的還有虧損股、業(yè)績(jī)變臉股，這些股票在波動(dòng)較大的市場(chǎng)背景下跌幅更加慘烈，而業(yè)績(jī)上漲的藍(lán)籌股、白馬股則比較抗跌甚至逆勢(shì)上漲，這或意味著A股市場(chǎng)的投資風(fēng)格已悄然完成轉(zhuǎn)換，價(jià)值投資更受投資者青睞。券商分析師稱，這有助于A股慢牛的形成。

　　　　ST股上演跌停秀

　　剛被ST的股票必然會(huì)上演“跌停秀”，只是今年更加慘烈。記者粗略統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，4月份被加入st板塊大家庭的股票至少10個(gè)跌停板起步，而業(yè)績(jī)變臉、被出具非標(biāo)審計(jì)報(bào)告等涉嫌財(cái)務(wù)摻水的股票跌起來(lái)更加慘烈。

　　業(yè)績(jī)變臉的【*ST瑞德(600666)、股吧】（維權(quán)）是其中最有代表的案例之一。這家公司年報(bào)從預(yù)虧7億多到巨虧近20億元，且2017年追溯后均由盈利變?yōu)樘潛p，因連續(xù)兩年虧損而被加上風(fēng)險(xiǎn)提示，業(yè)績(jī)變臉的罪魁禍?zhǔn)资巧套u(yù)減值。*ST瑞德股價(jià)自4月19日以來(lái)連續(xù)跌停，27個(gè)交易日中出現(xiàn)24個(gè)跌停板，暫居新晉ST股之首。

　　而近兩個(gè)月連續(xù)跌停板的記錄，則暫由*【ST歐浦(002711)、股吧】（維權(quán)）保持。截至5月31日，*ST歐浦已連續(xù)24個(gè)交易日跌停。2018年進(jìn)行各類減值后巨虧逾40億元、違規(guī)擔(dān)保、訴訟纏身、控股股東股份遭凍結(jié)，各類負(fù)面加總，資金爭(zhēng)相逃離*ST歐浦，股票自4月24日跌停至今仍未開板。

　　熱炒概念股被ST后跌起來(lái)更加兇猛。此前因傳聞擬被英雄互娛借殼的*ST赫美（維權(quán)）還曾一度上演連續(xù)漲停，如今重組傳聞潮水褪去、訴訟纏身、巨虧16億、銀行賬戶被凍結(jié)、三名高管坦白“無(wú)法保證公司2018年度報(bào)告內(nèi)容的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整”，股價(jià)自4月29日開始連續(xù)跌停，直至5月最后一個(gè)交易日開板前，已累計(jì)獲得20個(gè)跌停板。

　　昔日白馬股ST康美（維權(quán)）也是典型案例之一。因一份自稱會(huì)計(jì)差錯(cuò)而導(dǎo)致300億現(xiàn)金不翼而飛的財(cái)報(bào)，股價(jià)連續(xù)5日跌停。之后證監(jiān)會(huì)通報(bào)調(diào)查進(jìn)展，坐實(shí)公司2016年至2018年財(cái)務(wù)報(bào)告存在重大虛假，股票被ST，再次上演跌停潮，截至5月31日已連續(xù)9連扳，暫時(shí)還未開板。

　　值得注意的是，連續(xù)跌停秀不止上述3只ST股。4月份以來(lái)，兩市超過(guò)10個(gè)跌停的股票共40只，其中除旗下網(wǎng)貸平臺(tái)爆雷的派生科技外，其余均為ST或*ST股票。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，兩市144只被風(fēng)險(xiǎn)警示的股票，4月份以來(lái)81只曾獲超5個(gè)跌停板，占比超過(guò)一半。

　　其中，超過(guò)20個(gè)交易日跌停的股票達(dá)8只，除上述3只外，還有*ST飛馬（維權(quán)）、*ST北訊、*ST鵬起、*ST節(jié)能、*ST新海，均為戴帽且披星的股票，且*ST飛馬、*ST北訊至今仍未開板。

　　　　炒作熄火

　　ST股投資邏輯已悄然改變，在4月份ST股上演跌停秀之前，ST板塊還是受市場(chǎng)追捧的，曾經(jīng)一度上演漲停潮。數(shù)據(jù)顯示，同花順ST板塊從2月份開始連續(xù)上漲，至4月18日盤中觸及高點(diǎn)時(shí)累計(jì)漲幅超過(guò)50%。之后，板塊連續(xù)下挫，用不到一個(gè)半月的時(shí)間消化了之前兩個(gè)半月的漲幅，4月19日至5月31日期間累計(jì)跌幅逾30%，目前板塊已跌至歷史低位。

　　記者發(fā)現(xiàn)，4月中旬前后正是年報(bào)披露密集期，ST板塊過(guò)山車行情的拐點(diǎn)附近正是該板塊洗牌換股的時(shí)點(diǎn)。4月份以來(lái)，哈空調(diào)、石化油服、金嶺礦業(yè)等11只個(gè)股從ST板塊中摘帽，同時(shí)中新科技、印紀(jì)傳媒、西藏發(fā)展等14只個(gè)股被戴帽，中葡股份、康美藥業(yè)、中孚實(shí)業(yè)、新海宜等51只個(gè)股被披星。這些剛被披星戴帽的股票，正是連續(xù)跌停股的“主力”，也是導(dǎo)致ST板塊指數(shù)連續(xù)下挫的主要原因之一。

　　除市場(chǎng)整體波動(dòng)影響外，ST板塊炒作熄火的原因還來(lái)自退市監(jiān)管的重壓。今年以來(lái)，退市執(zhí)行之嚴(yán)空前，時(shí)間還未過(guò)半，就已有包括*ST海潤(rùn)、*ST上普、*ST華澤、*ST眾和等4家公司被終止上市。此外，暫停上市的公司數(shù)量也達(dá)9家，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。而在此之前，2000年至2017年的17年間，A股被暫停上市的公司僅為105家，平均一年不到7家。

　　今年無(wú)疑是A股的強(qiáng)監(jiān)管之年，深交所一次性公布樂(lè)視網(wǎng)（維權(quán)）、千山藥機(jī)（維權(quán)）等七家公司暫停上市，這是從嚴(yán)執(zhí)行退市制度的信號(hào)之一。與以往不同的是，今年被暫停上市的公司不只是單一的利潤(rùn)因素，還包括連續(xù)兩年經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為負(fù)、未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為負(fù)、連續(xù)兩年財(cái)報(bào)被出具無(wú)法表示意見(jiàn)等。

　　ST板塊大多數(shù)股票為績(jī)差股，以往因退市案例不多、存在保殼預(yù)期而被熱炒，而今在強(qiáng)監(jiān)管重壓之下，板塊炒作熄火。這是因?yàn)?，交易所出臺(tái)的《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》將“問(wèn)題股”退市到底，內(nèi)容包括縮短重大違法強(qiáng)制退市公司暫停上市期限，由一年縮短至六個(gè)月，提高退市效率；取消重大信息披露違法公司糾正后可申請(qǐng)回復(fù)上市的安排；明確規(guī)定因欺詐發(fā)行被終止上市的公司不得申請(qǐng)重新上市等等。

　　中銀國(guó)際宏觀策略分析師徐沛東研報(bào)指出，監(jiān)管層對(duì)重大違法、違規(guī)披露等事項(xiàng)態(tài)度強(qiáng)硬，有助于削弱短期投資者的投機(jī)情緒，未來(lái)隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，退市機(jī)制逐漸完善，績(jī)差股的投資風(fēng)險(xiǎn)將大大增加，市場(chǎng)投資風(fēng)格將逐步回歸價(jià)值投資。

　　　　市場(chǎng)風(fēng)格已然轉(zhuǎn)換

　　如上述分析師所說(shuō)，今年績(jī)差股并不受市場(chǎng)追捧。藍(lán)籌權(quán)重遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏小盤股，同個(gè)板塊的白馬股比較抗跌，這也從另一側(cè)面反映市場(chǎng)風(fēng)格從熱愛(ài)投機(jī)向價(jià)值投資的轉(zhuǎn)換。

　　從近60個(gè)交易日來(lái)看，上證50、大盤價(jià)值、小盤價(jià)值跌幅分別為3.66%、4.1%、4.11%，而同期上證綜指、深證成指跌幅均逾4.2%，創(chuàng)業(yè)板指及中小板指跌幅分別為8.4%、9.87%。也就是說(shuō)，價(jià)值股更抗跌。

　　從個(gè)股來(lái)看，業(yè)績(jī)向好的股票也比較抗跌：兩市4月份以來(lái)有2946只股票下跌，跌幅中位數(shù)為10.58%；而一季度凈利潤(rùn)為正且出現(xiàn)增長(zhǎng)的1994只個(gè)股中，1543只出現(xiàn)下跌，跌幅中位數(shù)為8.38%。意味著，有業(yè)績(jī)支撐的股票更加抗跌。

　　另一數(shù)據(jù)也可以佐證上述觀點(diǎn)：虧損股、涉嫌財(cái)務(wù)問(wèn)題的股票同ST股一樣不受市場(chǎng)待見(jiàn)。

　　記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2018年年報(bào)被出具非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)的上市公司有123家，除其中88家被戴帽外，大多數(shù)股票跑輸市場(chǎng)，審計(jì)機(jī)構(gòu)表示“無(wú)法表示意見(jiàn)”的文化長(zhǎng)城、神霧環(huán)保（維權(quán)）等個(gè)股，4月份以來(lái)跌幅均超過(guò)30%。而2018年報(bào)及2019年一季度均出現(xiàn)虧損且虧損程度擴(kuò)大的股票，兩市共162只，其中除40只ST及*ST股票外，其余120只股票4月份以來(lái)的跌幅中位數(shù)為16%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸大盤。

　　而另一面，業(yè)績(jī)上漲的大盤價(jià)值股則漲聲一片。美的集團(tuán)、中國(guó)平安、海螺水泥、長(zhǎng)江電力以及中國(guó)銀行、招商銀行、工商銀行等4月份以來(lái)均逆勢(shì)上漲。

　　當(dāng)然，這與投資者的投資理念轉(zhuǎn)換有關(guān)。早在今年3月份，深交所一份對(duì)2018年個(gè)人投資者狀況的調(diào)查報(bào)告就顯示，價(jià)值投資者比例逐年上升，2018年價(jià)值投資者的比例為28.6%，較2017年的26.5%及2015年的21%均有所上升，意味著隨著制度層面的進(jìn)一步完善以及各項(xiàng)措施的逐步推進(jìn)，價(jià)值投資的理念正逐步深入投資者內(nèi)心。

　　東方證券研報(bào)指出，價(jià)值投資者比例逐年上升，對(duì)A股市場(chǎng)的意義相當(dāng)重大，價(jià)值為主導(dǎo)是股市慢牛的必需環(huán)境，隨著A股投資者中價(jià)值投資者的比例越來(lái)越高，市場(chǎng)出現(xiàn)慢牛的可能性也越來(lái)越大。