明天開啟A股關(guān)鍵周！券商：三季度是牛市第二波重要窗口

　　工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、二季度GDP等能反映6月經(jīng)濟(jì)情況的重要數(shù)據(jù)，將在下周密集公布。

　　此外，下周一和周二合計(jì)共11只科創(chuàng)板股票以及部分其他板股票將進(jìn)行申購(gòu)繳款，市場(chǎng)資金情況值得關(guān)注。

　　上周滬深兩市合計(jì)蒸發(fā)市值1.47萬(wàn)億元，北向資金、融資客雙雙出逃，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好驟然下降。但券商人士認(rèn)為調(diào)整已進(jìn)入尾聲，三季度A股將迎來(lái)牛市第二波上漲重要窗口。

　　下周重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將發(fā)布

　　7月15日，國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況新聞發(fā)布會(huì)將召開，同日將揭曉以下重要數(shù)據(jù)：6月工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額等“三駕馬車”以及第二季度GDP、6月70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格指數(shù)等。

　　　　圖片來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)

　　華創(chuàng)證券分析師張瑜預(yù)測(cè)，6 月受需求疲軟、環(huán)保限產(chǎn)及企業(yè)持續(xù)去庫(kù)存影響，工業(yè)生產(chǎn)整體情況并不樂(lè)觀。但6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量62.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)-10.1%，相比5月-18.9%有所改善?；鶖?shù)效應(yīng)下，6月工業(yè)增加值或略有改善，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)5.2%。

　　【國(guó)泰君安(601211)、股吧】證券宏觀花長(zhǎng)春團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，二季度GDP增速將回落至6.3%。二季度投資數(shù)據(jù)主要是受到了制造業(yè)持續(xù)低迷的拖累，一方面是信貸結(jié)構(gòu)性流向房地產(chǎn)和基建，更關(guān)鍵的是，全球產(chǎn)業(yè)鏈大變遷的背景下，中國(guó)出口正在逐步被替代，部分行業(yè)向海外轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)鏈，制造業(yè)投資可能長(zhǎng)期維持較低水平。但需要看到的是，外部因素有改善傾向，政策端也在持續(xù)發(fā)力。二季度以來(lái)財(cái)政政策端發(fā)力較大，專項(xiàng)債可以充當(dāng)基建資本金，預(yù)計(jì)后續(xù)消費(fèi)刺激政策也將推出。

　　在上周科創(chuàng)板密集打新之后，本周迎來(lái)繳款周。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，本周一，心脈醫(yī)療、南微醫(yī)療、虹軟科技、【西部超導(dǎo)(688122)、股吧】將在周一（7月15日）申購(gòu)繳款，方邦股份、瀚川智能、沃爾德、天宜上佳、交控科技、航天宏圖、嘉元科技將在周二（7月16日）繳款。

　　下周新股情況一覽

　　　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

　　針對(duì)科創(chuàng)板首批股票能產(chǎn)生多大的資金分流效應(yīng)，廣發(fā)證券策略戴康團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，科創(chuàng)板分流效應(yīng)有限可控，分流將主要體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)偏好較高資金與偽科技股流動(dòng)性分化上。

　　該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，科創(chuàng)板分流資金大小由一級(jí)市場(chǎng)資金（看實(shí)際募資金額）和二級(jí)市場(chǎng)資金（看日均成交額）組成，分流對(duì)存量影響取決于體量對(duì)比：

　　第一，科創(chuàng)板首批擬募資金額310.89億元，實(shí)際募資總金額370.18億元，整體超募率僅19.07%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期（首批創(chuàng)業(yè)板公司平均超募率為124.6%）；

　　第二，假設(shè)平均網(wǎng)下配售比例為80%，按照10%的比例剔除鎖定股份后，測(cè)算科創(chuàng)板首日交易流通市值，假設(shè)科創(chuàng)板開市首日平均換手率與創(chuàng)業(yè)板開市相同（88.9%），悲觀情形下，預(yù)計(jì)首日成交金額約為265億，考慮實(shí)際換手率大概率可能低于預(yù)期，分流效果可能進(jìn)一步弱化；

　　第三，具體分流效應(yīng)大小仍取決于與開市前后時(shí)期存量市場(chǎng)日均成交額對(duì)比；

　　第四，由于科創(chuàng)板產(chǎn)業(yè)集中度高，因此分流資金呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化，可能主要體現(xiàn)在偽科技股，而這些小市值科技股對(duì)大盤影響較小。

　　上周蒸發(fā)市值1.47萬(wàn)億

　　上周市場(chǎng)，滬深兩市震蕩回調(diào)，單周累計(jì)蒸發(fā)市值1.47萬(wàn)億元。

　　　　估值水平同步回落，除了深證成指PE（TTM）仍在中位數(shù)之上，其余各主要指數(shù)均位于中位數(shù)附近或之下。

　　A股各主要指數(shù)PE（TTM）

　　　　上周，北向資金仍呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)。Wind數(shù)據(jù)顯示，7月12日當(dāng)周，北向資金凈流出39.68億元，為5月31日以來(lái)單周最大凈流出額。

　　5月以來(lái)北向資金流向（周）

　　　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

　　同期，融資客也選擇了出逃。截至7月11日，滬深兩市融資余額為9045.66億元，較此前一周的9092.86億元，下降47.2億元。

　　5月以來(lái)融資余額（周）

　　　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

　　下周，二季度宏觀經(jīng)濟(jì)狀況即將揭曉，A股市場(chǎng)將如何演繹呢？

　　海通證券荀玉根團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，最近市場(chǎng)下跌本質(zhì)上是上證綜指3288點(diǎn)以來(lái)的調(diào)整沒走完，屬于牛市第一波上漲后的回撤，調(diào)整已進(jìn)入尾聲。牛市第二波上漲啟動(dòng)需要基本面、政策面共振，三季度是個(gè)窗口期。著眼中期，看好“科技+券商”，消費(fèi)白馬和制造龍頭等核心資產(chǎn)為基本配置。

　　中信證券策略秦培景團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，近期擾動(dòng)市場(chǎng)的因素在中期趨勢(shì)其實(shí)并無(wú)根本變化。流動(dòng)性寬松的節(jié)奏有分歧，但其邊際寬松修復(fù)A股估值的趨勢(shì)不變；而政策呵護(hù)經(jīng)濟(jì)和金融的導(dǎo)向也不會(huì)變，且力度只會(huì)加大。A股變奏而不變勢(shì)，依然處于緩慢上行的通道；配置上建議繼續(xù)擁抱核心資產(chǎn)，并強(qiáng)化對(duì)中報(bào)超預(yù)期品種的布局。

　　新時(shí)代證券策略樊繼拓團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，4月底到5月中的休整，幅度較充分，但是時(shí)間上可能還不夠充分，6月市場(chǎng)出現(xiàn)了難得的反彈，核心原因是“超跌反彈+貿(mào)易形勢(shì)緩和”。這一次博弈性反彈后，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入7月的尾部調(diào)整。三季度中后段將會(huì)有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)出現(xiàn)。

　　中原證券分析師楊震宇則較為謹(jǐn)慎，其預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將在2800-2900點(diǎn)之間震蕩，盤面上仍將以題材推動(dòng)的結(jié)構(gòu)性行情為主。同時(shí)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行壓力以及業(yè)績(jī)不確定性背景下，成長(zhǎng)股投資價(jià)值弱于低估值的價(jià)值股。7月份稅期來(lái)臨，資金面稍有收緊。但資金面從總量到結(jié)構(gòu)逐步恢復(fù)正常，貨幣政策保持寬松，長(zhǎng)期對(duì)A股影響不大。