證券時(shí)報(bào)記者 毛軍

　　7月25日，科創(chuàng)板第四個(gè)交易日，市場波動(dòng)性進(jìn)一步平緩，只有【天準(zhǔn)科技(688003)、股吧】、天宜上佳、容百科技3股漲幅超過10%。其中漲幅最大的天準(zhǔn)科技也僅上漲15.03%。在股價(jià)振幅上，也有所縮小，全天未出現(xiàn)因股價(jià)波動(dòng)超過30%而被臨停的個(gè)股。

　　轉(zhuǎn)融通平抑市場波動(dòng)

　　科創(chuàng)板作為制度創(chuàng)新的改革試驗(yàn)田，吸引了大量投資者的關(guān)注與參與，上市首日漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場各方的預(yù)計(jì)。但科創(chuàng)板能在如此短的時(shí)間內(nèi)歸于平穩(wěn)，或得益科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)則的制定與實(shí)施。

　　與目前主板轉(zhuǎn)融通證券出借和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)定相比，科創(chuàng)板的相關(guān)規(guī)定在出借券源方面有所放開。主板轉(zhuǎn)融通證券出借券源僅允許無限售流通股，科創(chuàng)板出借券源則在無限售流通股之外新增了戰(zhàn)略投資者配售獲得的在承諾的持有期限內(nèi)的股票。

　　主板的融券業(yè)務(wù)只是場內(nèi)流通股存量的博弈，流通市場不發(fā)生根本性的變化。而科創(chuàng)板通過轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，令部分限售股間接可流通，增加了股票的供給，最大限度的抑制了投機(jī)炒作，這也令市場的博弈發(fā)生了根本性的改變。

　　最新融資融券數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板融券量每日都在增加，目前余量約為4364萬股，已相當(dāng)于一只中型股票的規(guī)模，融券余額11.38億元，融券余額為融資余額（合計(jì)16.42億元）的69.31%。而主板最新融資余額8975億元，融券余額104億元，融券余額僅為融資余額的1.16%。

　　融券余額大于融資余額的現(xiàn)象在主板市場從沒發(fā)生過，但科創(chuàng)板從第一個(gè)交易日開始就有融券余額大于融資余額的個(gè)股出現(xiàn)，并且個(gè)股數(shù)量還在逐日增加。目前有心脈醫(yī)療、光峰科技、嘉元科技、【安集科技(688019)、股吧】、瀚川智能、華興源創(chuàng)6股融券余額大于融資余額，差值分別為3375萬元、1970萬元、1058萬元、862萬元、341萬元、210萬元。

　　融券獲利有難度

　　當(dāng)前市場上充斥著大量科創(chuàng)板利用融券做T+0交易獲利的報(bào)道，但真正想通過融券做T+0盈利還是有一定困難，能夠獲利的投資者也非常稀少。其實(shí)，相關(guān)規(guī)則明確科創(chuàng)板證券出借和科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)不改變現(xiàn)有融券償還業(yè)務(wù)安排，客戶融券賣出后自次一交易日起方可償還相關(guān)融入證券，融券償還時(shí)間安排與科創(chuàng)板股票交易T+1制度匹配得當(dāng)。

　　如漲勢較好的福光股份，首日就有投資者融券賣出12萬股，次日繼續(xù)融券賣出8萬股，僅償還了2萬股，目前融券余量為16萬股，融券余額1336萬元，這當(dāng)中大部分為首日融券賣出。以收盤價(jià)計(jì)算，在此期間福光股份上漲了62%，首日融券者損失或超過50%。

　　融券量最大的中國通號首日就融券賣出2639萬股，次日僅償還809萬股，并且每個(gè)交易日均融券凈賣出，目前中國通號融券余量增至3168萬股，融券余額3.23億元。從中國通號價(jià)格走勢來看，融券的投資者或處于保本狀態(tài)，但如計(jì)算融券成本，有可能也整體虧損。

　　在首日即融券大于融資的心脈醫(yī)療，首日融券賣出約40萬股，約6395萬元，而融資買入4389萬元，融券高出2006萬元。次日僅償還5萬股，卻繼續(xù)融券賣出25萬股，目前心脈醫(yī)療融券余量為59.72萬股，融券余額9278萬元。從心脈醫(yī)療股價(jià)走勢來看，做空者目前整體也或處于虧損狀態(tài)。

　　融資融券作為一種工具，本身具有兩面性，可能擴(kuò)大收益，也可能擴(kuò)大損失，投資者一定要衡量自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并且認(rèn)真研究個(gè)股基本面和資金面的變化，切莫因逐利而忽視風(fēng)險(xiǎn)。