原標(biāo)題 科技行情縱深演繹 市場孕育風(fēng)格切換

　　□本報(bào)記者 牛仲逸

　　上周是科創(chuàng)板開市交易運(yùn)行首周，整體保持平穩(wěn)運(yùn)行，個股間分化格局初步形成。機(jī)構(gòu)人士指出，未來一段時間，科創(chuàng)板仍是市場的重要關(guān)注點(diǎn)之一，科技股行情有望向縱深演繹，市場將再次嘗試風(fēng)格切換。

　　　　科創(chuàng)板分化初顯

　　上周在無漲跌幅限制背景下，科創(chuàng)板既表現(xiàn)出平穩(wěn)、理性運(yùn)行的一面，又表現(xiàn)出持續(xù)分化的另一面，分化格局從上市首日就已開始。首日漲幅最高的為【安集科技(688019)、股吧】，上漲400.15%，換手率86.2%，漲幅最低的新光光電上漲84.22%，換手率76.4%。

　　整體看，上周科創(chuàng)板25只個股，以發(fā)行價(jià)為基準(zhǔn)，平均漲幅為140.2%，其中，安集科技漲幅最大，達(dá)到349.73%，【容百科技(688005)、股吧】漲幅最小，為67.88%。

　　26日收盤后，有15只股票相對首日開盤價(jià)上漲，10只股票相對首日開盤價(jià)下跌。統(tǒng)計(jì)后四日漲跌幅看，有14只股票下跌，11只股票上漲。

　　從成交金額看，上周科創(chuàng)板共計(jì)成交1428.98億元，周一至周五成交額依次為485.08億元、227.98億元、227.48億元、292.18億元、196.28億元。個股方面，中國通號、瀾起科技周成交金額突破百億元，分別為232.18億元、111.03億元。中微公司、南微醫(yī)學(xué)超過70億元，依次為80.83億元、75.07億元。瀚川智能周成交額最低，為26.99億元，其次為鉑力特28.51億元、新光光電32.44億元。

　　從換手率看，科創(chuàng)板總體呈現(xiàn)出首日高換手率，第二日下滑，第三和第四日持續(xù)回升，第五日再次下滑的態(tài)勢。具體看，首日平均換手率為77.78%，周二至周五依次為36.5%、38.3%、45.88%、32.02%。

　　從兩融情況來看，科創(chuàng)板融資余額和融券余額總規(guī)模連日增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，22日，融資余額報(bào)12.75億元，融券余額報(bào)7.97億元；23日，融資余額報(bào)14.59億元，融券余額報(bào)9.27億元；24日，融資余額報(bào)16.42億元，融券余額報(bào)11.39億元；25日，融資余額報(bào)17.97億元，融券余額報(bào)13.50億元。

　　分析人士表示，未來科創(chuàng)板一段時間內(nèi)的表現(xiàn)可能和創(chuàng)業(yè)板初期相似，隨著市場關(guān)注度的下降，波動將進(jìn)一步趨緩。

　　　　有望迎來風(fēng)格切換

　　上周，在科創(chuàng)板帶動下科技股表現(xiàn)較為活躍。指數(shù)方面，滬指周二至周五連漲4個交易日，相繼站上5日、10日均線和半年線，滬指周漲0.70%，收于2944.54點(diǎn)，中小板指大漲3.01%，創(chuàng)業(yè)板指收漲1.29%。雖然三大指數(shù)均有不同表現(xiàn)，但上周總體A股量能并未放大，上周一和周三超過4000億元，其余交易日則不足4000億元。

　　自上證指數(shù)4月8日見3288點(diǎn)調(diào)整以來，已持續(xù)3個多月時間，與3月、4月相比，市場中的樂觀聲音明顯減少。對此，海通證券荀玉根表示，“牛市的大格局并未改變，市場正處在牛市第一波上漲后的休整后期”。

　　他認(rèn)為，這次調(diào)整結(jié)束后，市場將進(jìn)入牛市第二波上漲，具體催化因素是基本面確認(rèn)見底回升，同時如果國內(nèi)外政策面更積極將提振市場情緒，因此需要以積極的思維來看待當(dāng)前市場，市場風(fēng)險(xiǎn)收益比在上升，基本面越來越接近底部，時間站在多頭這一邊，戰(zhàn)略上耐心布局。

　　值得注意的是，雖然指數(shù)處于牛市第一階段結(jié)束后的調(diào)整蓄勢期，但市場風(fēng)格正在發(fā)生變化：之前領(lǐng)漲的核心資產(chǎn)有所休整，而科技成長股再次活躍。

　　若拉長周期看，科技股時有活躍，但持續(xù)性顯然不如白馬股，尤其是2016年以來。不過，科技股已經(jīng)由2016-2017年的持續(xù)跑輸指數(shù)，變?yōu)?018年至今的跑平指數(shù)。

　　新時代證券策略分析師樊繼拓表示，從創(chuàng)業(yè)板和滬深300的比價(jià)關(guān)系上來看，2016年到2018年年初，創(chuàng)業(yè)板與滬深300的比價(jià)關(guān)系持續(xù)單邊下行，指數(shù)走勢是明顯的剪刀叉。而在2018年二者同步下跌，比價(jià)關(guān)系則由單邊下跌轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩，所以2018年以來的創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)不像2016-2017年那么弱了。

　　荀玉根認(rèn)為，價(jià)值龍頭相比成長龍頭已沒估值優(yōu)勢，而成長盈利回升趨勢將更陡峭。A股價(jià)值和成長風(fēng)格2-3年一輪換，最近一輪風(fēng)格周期中，2016年以來價(jià)值占優(yōu)，影響風(fēng)格的因素眾多，而盈利相對趨勢是決定風(fēng)格的核心變量。展望未來，成長股盈利趨勢更好且龍頭股估值并不高。

　　　　四主線布局科技行情

　　近期科技股行情如火如荼，多家機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)力挺科技股?！八膫€邏輯看好科技股反彈?！泵裆C券策略分析師楊柳表示，首先，從技術(shù)周期看，科技股將迎來新的盈利向上周期。受益于物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、AI、5G等技術(shù)發(fā)展帶來需求擴(kuò)張，科技行業(yè)將長期處于景氣周期。

　　其次，從業(yè)績彈性看，成長股反彈彈性更大，下半年業(yè)績有望顯著改善。考慮到科技行業(yè)景氣度持續(xù)提升，二季度凈利增速顯著改善，基數(shù)低、彈性大的科技成長板塊有望在下半年實(shí)現(xiàn)業(yè)績觸底反彈。

　　再者，從交易層面看，成長板塊的交易阻力較小。以申萬小盤股與大盤股指數(shù)市盈率之比衡量的估值溢價(jià)，目前為2010年以來2%的分位。主動管理型公募基金對申萬小盤股指數(shù)成分股的配置比例也跌至2012年以來最低。主動管理型公募基金對創(chuàng)業(yè)板，以及成長型行業(yè)的配置比例回落至2013年水平。

　　最后，從預(yù)期差看，非核心資產(chǎn)關(guān)注度處于較低水平，預(yù)期差顯著。

　　因此，在配置策略上，楊柳建議關(guān)注半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算板塊。半導(dǎo)體：2019年數(shù)字貨幣市場顯著回暖，全球5G建設(shè)加速，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)2019年創(chuàng)歷史新高，半導(dǎo)體行業(yè)或出現(xiàn)向上拐點(diǎn)。消費(fèi)電子：2019年上半年，我國智能手機(jī)出貨量降幅逐月收窄，行業(yè)復(fù)蘇跡象明顯。物聯(lián)網(wǎng)：國內(nèi)電信運(yùn)營商2020年將全面部署SA組網(wǎng)，有助于超可靠、低時延通信、海量機(jī)器類通信等物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的加快部署。云計(jì)算：全球云計(jì)算市場預(yù)計(jì)2018-2021年的復(fù)合增長率為22%，我國云計(jì)算滲透率2017年僅為5.4%，2020年有望達(dá)到10.8%。

　　對于整體A股的配置策略，興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東表示，中短期來看，精選消費(fèi)及服務(wù)業(yè)相關(guān)龍頭并重視盈利和估值的性價(jià)比，可以繼續(xù)掘金食品飲料、醫(yī)藥、教育、家電、社會服務(wù)業(yè)、電商及其他新興消費(fèi)服務(wù)業(yè)；中長期來看，精選“補(bǔ)短板”領(lǐng)域的科技龍頭并防止估值泡沫，聚焦政策扶持之外的真正“自主可控”的科技實(shí)力、盈利能力；長期來看，利用“黃金坑”布局中國“最硬的核心資產(chǎn)”。