美聯(lián)儲十年來首次降息！寬松開啟為何全球股市紛紛下跌？十大券商和基金最新解讀說清了

　　來源：券商中國

　　時隔十年，美聯(lián)儲重啟降息驚動了整個國際市場。

　　北京時間8月1日凌晨2時，美聯(lián)儲決定下調(diào)聯(lián)邦基金目標利率25個基點至2.00%-2.25%，并立即結(jié)束縮表計劃。會后美元指數(shù)震蕩后走高觸及98.6，為近兩年的新高，十年期美債收益率大幅走低至2.01%。

　　降息消息宣布后，全球股市紛紛下跌。歐美市場，道指下跌1.23%；標普500指數(shù)跌1.09%，創(chuàng)下5月31日以來單日最大跌幅紀錄；納斯達克綜合指數(shù)下跌1.19%。

　　　　亞太市場，滬指下跌0.81%，深成指下跌0.63%，恒生指數(shù)下跌0.76%，臺灣加權(quán)指數(shù)下跌0.85%；日經(jīng)225微漲0.09%。

　　　　值得注意的是，美聯(lián)儲主席鮑威爾并未對美國未來的降息情況進行明確表述，此次降息對于美國經(jīng)濟發(fā)展究竟有何長遠影響？央行是否會跟隨美聯(lián)儲腳步降息？美股、A股接下來走向何方？券商中國記者特別整理了十大券商研究所和十家公募基金觀點，以饗讀者。

　　十大券商解讀

　　　　【中信證券(600030)、股吧】：“不一樣”的寬松周期開啟

　　鮑威爾對經(jīng)濟前景的樂觀判斷和對未來降息暗示的不明確打壓了市場對年內(nèi)的降息預(yù)期，資產(chǎn)價格走勢因?qū)Υ舜谓迪㈩A(yù)期充分而出現(xiàn)明顯回落。盡管鮑威爾強烈表達了此次降息不代表降息周期的開始，但如果金融市場因為降息幅度不達預(yù)期而出現(xiàn)大幅調(diào)整，美聯(lián)儲仍會基于金融市場穩(wěn)定的考慮再次出手降息。美聯(lián)儲7月開啟的“預(yù)防式降息”很可能加速歐央行和日本央行在9月份明確加碼貨幣寬松。

　　經(jīng)濟周期與利率周期賽跑決定中期資產(chǎn)價格表現(xiàn)，中期看好黃金。利率調(diào)降壓力借貸成本，但在當前經(jīng)濟周期的時點唯恐加劇長期金融失衡風(fēng)險。美聯(lián)儲獨立性下降后“債務(wù)貨幣化”的寬松周期可能對長期金融/貨幣穩(wěn)定埋下隱患。過早的降息進一步推生資產(chǎn)價格泡沫，加速下一場危機的到來時點。下一輪黃金價格上漲的催化劑是美聯(lián)儲確認進入連續(xù)降息周期。

　　2019年美聯(lián)儲表現(xiàn)出更多在經(jīng)濟尚高于潛在增速水平時就啟動降息的意愿。鮑威爾多次談及的不確定性強化了市場降息預(yù)期，而這些并不是2019年全球經(jīng)濟出現(xiàn)的新問題。貿(mào)易爭端的陰影不消除，更多的寬松也很難令錢流入實體經(jīng)濟，轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本開支和消費，而只會再次流入金融資產(chǎn)，為長期的金融穩(wěn)定或下一次金融危機埋下隱患，并且增加市場對美聯(lián)儲未來應(yīng)對經(jīng)濟下行中刺激政策的不信任。

　　【海通證券(600837)、股吧】：“保險式”降息，提前結(jié)束縮表

　　此次會議對近期美國經(jīng)濟的判斷與上次會議基本維持一致，認為6月議息會議以來，就業(yè)市場失業(yè)率等數(shù)據(jù)依然穩(wěn)固，經(jīng)濟活動增長保持溫和，商業(yè)固定投資疲軟，經(jīng)濟前景的不確定性依然存在。今年2季度美國實際GDP環(huán)比折年增速2.1%，較1季度降低1個百分點，主要受消費和政府支出提振，但投資和出口下滑拖累經(jīng)濟增速。6月美國PCE和核心PCE同比分別為1.4%和1.6%，今年通脹持續(xù)偏弱。7月的美國Markit制造業(yè)PMI回落至50的榮枯線位置，美國經(jīng)濟可能仍將面臨放緩，但消費近期有所回升，意味著短期也未進入衰退。

　　鮑威爾認為目前其實是周期當中的一個政策調(diào)整，不意味著開啟了新一輪的漫長寬松，但同時他也不認為降息只有一次，有可能會再降息。不過他也提到，不要認為不會再加息，時機合適的時候會大膽運用所有的工具。此番表態(tài)暗示聯(lián)儲仍是依據(jù)數(shù)據(jù)做出政策決定，其言論不及市場預(yù)期的鴿派，推動美元會后走強。

　　美聯(lián)儲重新開啟降息，且年內(nèi)仍有進一步降息預(yù)期，有利于人民幣匯率企穩(wěn)。但國內(nèi)貨幣政策主要還是依據(jù)國內(nèi)情況而定，當前我國貨幣市場資金利率處在利率走廊下限附近，仍將維持合理充裕，但進一步寬松的空間不大，未來貨幣政策的重點非直接降息，而是通過“利率并軌”疏通貨幣政策傳導(dǎo)、引導(dǎo)銀行貸款報價利率更加市場化、達到降低實體融資成本的目的。

　　申萬宏源：只是預(yù)防式降息

　　此次會議看點有三：一是降息決策標準；二是未來利率政策路徑；三是停止縮表計劃提前。

　　降息的決定是由于全球經(jīng)濟發(fā)展和通脹壓力。鮑威爾表示自6月以來，美聯(lián)儲看到了積極和消極兩方面的發(fā)展：美國經(jīng)濟前景維持良好，但同時全球經(jīng)濟增長疲弱、貿(mào)易政策不確定性和低通脹壓力令聯(lián)儲擔(dān)憂。

　　目前采取更加寬松的政策合適：一是目前主要經(jīng)濟體國家和新興市場均呈現(xiàn)經(jīng)濟放緩現(xiàn)象；二是歐元區(qū)政治上的不確定性因素尚未落地，英國新首相上臺后硬脫歐概率增大；三是外部貿(mào)易環(huán)境壓力已經(jīng)對美國投資的負面影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)；四是要預(yù)防低通脹帶來的危害。此次會議上聯(lián)儲對美國經(jīng)濟表態(tài)相對中性，總體看來并沒有市場預(yù)期那么鴿。

　　美聯(lián)儲在此次會議宣布停止縮表，比原計劃提前兩個月。主要原因是資產(chǎn)負債表的行動要與利率寬松決策保持一致性，否則出現(xiàn)縮表+降息兩個目標相反的貨幣政策。

　　本輪預(yù)防式類似于1995年，主要原因在于通脹。此次降息并不代表長周期降息的開始，預(yù)計本輪預(yù)防式降息共降75bp，在此次降息之后，聯(lián)儲還需一段時間來觀察降息對于數(shù)據(jù)的影響，再次降息大概率在12月，第三次降息預(yù)計在2020年1月或者3月，之后是否再次重新進入加息通道則取決于通脹是否如期回升。

　　國信證券：基本面惡化信號強烈

　　美聯(lián)儲此次降息距離2018年底的加息僅時隔半年多一點，在如此短的時間內(nèi)，貨幣政策出現(xiàn)180度逆轉(zhuǎn)，這是一個非常不好的信號，顯示基本面惡化很嚴重。且當前美股在歷史高位，對比利率下行與基本面惡化，后者的影響可能更重要。

　　降息短期內(nèi)有利于提振市場情緒，同時利率的下行也有助于風(fēng)險資產(chǎn)估值的提升。但從另一方面來看，降息在一定程度上是對基本面惡化的一個確認，也是一個經(jīng)濟下行的信號，在這種背景下，股票市場的表現(xiàn)往往不佳。特別是在美股尚處于高位時，降息是一個非常不好的經(jīng)濟變差信號。

　　從歷史情況來看也是如此。美聯(lián)儲在2001年1月首次降息后，短期內(nèi)美國股市大漲，但長期來看，美國股市進入了一個長期調(diào)整階段；2007年9月美聯(lián)儲再次開啟降息進程，短期內(nèi)對金融市場形成重大利好，長期來看卻是股市深度調(diào)整的起點；2009年金融危機后，美股持續(xù)走高，與之相反的是，美國利率持續(xù)下降。

　　中金公司：美聯(lián)儲降息25bps，但鷹派指引打擊降息預(yù)期

　　7月降息25pbs而非50bps，令市場小幅失望，也因此聲明公布后市場馬上出現(xiàn)小幅調(diào)整。鮑威爾將此次降息定性為“中周期調(diào)整”，而非趨勢性降息開始。這一表態(tài)意味著，在近期數(shù)據(jù)不錯后，美聯(lián)儲開始改變此前對市場預(yù)期放任的態(tài)度，轉(zhuǎn)為對市場預(yù)期積極管理。

　　美聯(lián)儲對經(jīng)濟信心似乎有所增強。此次美聯(lián)儲對經(jīng)濟的評估基調(diào)基本與6月會議一致，顯示近期數(shù)據(jù)使得美聯(lián)儲意識到，美國經(jīng)濟動能雖然好壞方面均有，但整體沒有繼續(xù)變差。此次聲明中對未來經(jīng)濟改為繼續(xù)“關(guān)注”，顯示美聯(lián)儲對經(jīng)濟的信心似乎有所增強。但兩位鷹派地方聯(lián)儲主席依然投票反對，這是近年來美聯(lián)儲會議罕見的情況，顯示美聯(lián)儲內(nèi)部分歧較大。

　　不過，美聯(lián)儲在兩方面依然保留鴿派成分：一方面保留“以合適政策維持擴張”措辭，為未來降息留下空間；另一方面，8月初提前結(jié)束縮表既能不與利率政策傳遞相左的信號，對市場而言也或多或少減少了對流動性的壓力。

　　向前看，我們預(yù)計下半年美聯(lián)儲還將再降息1次，但時點可能偏晚。聯(lián)邦基金利率期貨預(yù)期顯示，市場基本對今年全年降息三次不抱希望，但預(yù)期全年降息兩次概率依然較高。主要理由是，“逆流”如全球經(jīng)濟放緩，貿(mào)易摩擦不確定性均可能繼續(xù)持續(xù)。但美聯(lián)儲可能需要更多時間來觀察，降息時點可能偏晚，例如12月。

　　興證宏觀：市場失望未有新鴿派信息

　　整體來看，此次會議指向前期美聯(lián)儲的貨幣政策緊縮已全面結(jié)束。

　　但此次聯(lián)儲對于經(jīng)濟展望與上一次幾乎沒有變化。但從內(nèi)容上來看，此次聯(lián)儲聲明與上一次會議的相似度非常高，尤其是在經(jīng)濟描述部分幾乎沒有任何變化。這可能也與近期美國幾個經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好有關(guān)，也與上一次做了充分的前瞻指引有關(guān)。

　　聲明及鮑威爾事后的發(fā)言指向，未來的貨幣政策路徑是開放的。聲明中對于未來的貨幣政策路徑，聯(lián)儲聲明未作出任何有傾向性的描述，只是表示將密切觀察未來的經(jīng)濟狀況。而在鮑威爾的發(fā)言中，更是強調(diào)了聯(lián)儲的獨立性，稱“這次降息只是一次中期調(diào)整，并非是長周期降息周期的開始”，盡管之后又補充稱“我也沒有說這只是一次性的降息”，但是至少指向聯(lián)儲現(xiàn)在想表明的態(tài)度是未來貨幣政策的路徑是開放的，這讓市場非常失望。

　　聯(lián)儲未放出進一步寬松的預(yù)期，使得市場大幅動蕩。整體來看，盡管此次聯(lián)儲會議的行動完全符合預(yù)期。今年以來G20集團中已有8個經(jīng)濟體降息，而美國成為第一個加入本輪降息浪潮的G4國家，這也將為其他經(jīng)濟體的寬松帶來更大空間。但聯(lián)儲對于未來利率路徑的前瞻指引是模糊的，并沒有給出進一步鴿派信號，這也讓市場非常失望，美股大幅調(diào)整，美債日內(nèi)也出現(xiàn)大幅波動，美元指數(shù)達到年內(nèi)新高。

　　平安證券：預(yù)防式降息落地，非典型寬松周期開啟

　　從經(jīng)濟基本面與金融市場表現(xiàn)的客觀角度看，當前美聯(lián)儲開啟降息周期的經(jīng)濟金融背景的支撐力并沒有那么強。此次降息動力主要來自：第一，市場對美聯(lián)儲降息的情緒過度樂觀，進而高估了美聯(lián)儲降息的閥值與空間，美聯(lián)儲降息可能被市場“綁架”；第二，自20世紀80年代末至今美聯(lián)儲一直保持的獨立性可能面臨挑戰(zhàn)，特別是美國經(jīng)濟溫和回落導(dǎo)致市場主體本就對美聯(lián)儲放松貨幣政策有較強訴求，加上特朗普政府咄咄逼人的作風(fēng)，美聯(lián)儲最終選擇在部分程度上犧牲獨立性來迎合政府與市場訴求。

　　全球潛在增長率將持續(xù)低迷、貨幣政策寬松空間受限且邊際效果遞減、全球范圍內(nèi)的分化局勢愈加明顯三大因素，決定了此次降息的開啟恐難以顯著提振美國經(jīng)濟，故而美國經(jīng)濟可能在中長期都會延續(xù)當前的下行趨勢。若美股下行或企業(yè)債務(wù)危機爆發(fā)，不排除美國經(jīng)濟有失速下行的可能。結(jié)合此次降息前2.5%的基準利率水平，美聯(lián)儲此次降息幅度可能為250個基點左右，降息周期或超過一年。而若美國經(jīng)濟在一年內(nèi)失速下行，美聯(lián)儲降息的頻率與速度也會顯著加快。

　　我們認為十年期美債收益率將維持此前的低位震蕩走勢；美股即使短期仍能維持高位甚至繼續(xù)沖高，中期也將面臨高位回落的風(fēng)險；美元指數(shù)可能在三季度面臨一定的回調(diào)壓力，但是回調(diào)空間不大，且四季度可能有所回升，全年美元指數(shù)將圍繞96-97的中樞位置盤整；黃金價格即使短期回調(diào)，中長期也將繼續(xù)上行。

　　國元證券：美國降息方向不變，進程不確定

　　為保證貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，美聯(lián)儲的利息政策不可能多變。雖然美國市場因為鮑威爾方向不明的表態(tài)而大跌，但我們認為基于一國政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性考慮，美聯(lián)儲短期內(nèi)再次加息的概率基本為零，不確定的只是降息的力度和速度。否則，美國實體的投資決策必然受到干擾，美元作為國際儲備貨幣的信任度也將受損。

　　美元降息具有重要現(xiàn)實意義。一方面，降息減輕美國財政負擔(dān)，美國國債規(guī)模已超過 22 萬億，每年利息支出超過 5000 億美元。另一方面，降息為美國經(jīng)濟再次注入新動力。過去兩年，美國經(jīng)濟的繁榮在很大程度上得益于國內(nèi)大幅減稅。而減稅的刺激影響很可能在今明兩年結(jié)束。為了應(yīng)對國內(nèi)經(jīng)濟減速以及全球貿(mào)易不確定性風(fēng)險，降息是有效的對沖手段。

　　美股估值有一定壓力，新興市場中長期受益。綜上，我們認為美聯(lián)儲降息方向不會改變，降息進程可能根據(jù)美國經(jīng)濟走勢而相機抉擇。由于美股當前已處于歷史高位，若美聯(lián)儲持續(xù)降息，印證美國基本面展望消極，則美股估值未必有進一步上升空間。美聯(lián)儲降息為其他國家貨幣政策打開空間，總體上對新興市場有利。

　　聯(lián)訊證券：國內(nèi)貨幣政策仍堅持中性基調(diào)

　　降息緣于盡快達到2%的通脹目標、應(yīng)對貿(mào)易摩擦帶來的沖擊與全球其他經(jīng)濟體增長動能疲軟對美國經(jīng)濟的負面影響，降息幅度與提前結(jié)束縮表的行為基本符合市場預(yù)期。此次降息屬于預(yù)防式降息，依據(jù)聯(lián)儲的政策紀要與鮑威爾的發(fā)言，未來利率路徑暫時尚未清晰，聯(lián)儲將其定性為周期中的調(diào)整，不意味長降息寬松周期的到來，未來甚至有繼續(xù)加息的可能。

　　市場對貨幣寬松的預(yù)期快速消退，美股和黃金大幅調(diào)整，短債收益率大幅上行，9月議息會議降息的概率從100%大幅下滑值56.5%。由于在降息前美股已經(jīng)有了充分的預(yù)期，估值偏高，因此短期內(nèi)有回調(diào)的風(fēng)險，但從1995年和1998年兩次預(yù)防式降息的經(jīng)驗看，隨著降息帶來的金融條件放松，地產(chǎn)等利率敏感型的行業(yè)投資回暖，美國經(jīng)濟仍會保持較強的韌性，陷入衰退的風(fēng)險較低，美股依然值得期待，美債下行空間相對有限。

　　在國內(nèi)以我為主的原則+美聯(lián)儲降息路徑不確定的組合下，央行在短期內(nèi)不會跟隨美聯(lián)儲調(diào)息，貨幣政策仍堅持中性基調(diào)，在基本面仍是主動去庫存的情況下，國內(nèi)利率依然有一定的下行空間。未來，這三大因素可能都會有不同程度的削弱，地產(chǎn)的韌性減弱，周期向下的概率較高，而向下的速率根本上取決于政策環(huán)境的變化。

　　民生證券：美股調(diào)整如果短期沖擊A股，將帶來加倉機會

　　盡管降息幅度符合預(yù)期，但是鮑威爾講話明顯偏鷹，市場對9月降息預(yù)期下降，且降息25bp預(yù)期已經(jīng)充分體現(xiàn)在此前美股上漲中， 因此會議后風(fēng)險資產(chǎn)下跌。

　　美聯(lián)儲貨幣政策走向如何影響A股？從三個可能的傳導(dǎo)路徑看：

　　貨幣政策層面，美貨幣政策不是影響國內(nèi)政策的決定性因素，因此國內(nèi)投資者對央行跟隨美聯(lián)儲降息預(yù)期較低，但美國降息客觀給國內(nèi) 8月下旬公開市場利率操作和定向降準打開了空間，但是否采取措施關(guān)鍵還是看8月公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

　　股市聯(lián)動層面，A股國際化后，走勢重要拐點和美股有明顯相關(guān)性，降息后獲利了結(jié)對美股的沖擊可能影響A股短期走勢?？紤]到美國下半年依然有較大降息概率、美國經(jīng)濟顯著惡化可能性較低，美股調(diào)整和幅度和持續(xù)性都相對有限。另外，6月以來A股和美股的背離走勢，美股調(diào)整對A股的影響也不宜高估。

　　北上資金流動層面，短期來看，降息兌現(xiàn)后美元指數(shù)走強可能抑制北上資金流入。由于8月A股納入MSCI比例提升，北上資金8月將有顯著凈流入，如果美元繼續(xù)明顯走強有可能對北上資金流入規(guī)模產(chǎn)生一定影響，但是相對過去三個月，8月潛在流入量依然可觀。

　　因此看多A股的核心邏輯不變，如果短期調(diào)整將帶來絕佳配置機會，看好電子、通信、非銀。關(guān)注盈利改善、科技周期開啟、政策環(huán)境改善、大類資產(chǎn)相對優(yōu)勢等方向。

　　十大公募基金解讀

　　　　南方基金：新興市場以及亞洲債券將受益

　　南方基金認為，新興市場以及亞洲債券也將繼續(xù)受益于美聯(lián)儲降息、全球貨幣政策寬松環(huán)境以及美歐債券收益率不斷走低。美聯(lián)儲此前實施貨幣緊縮政策的滯后效應(yīng)、工作人口萎縮以及全球貿(mào)易摩擦等，預(yù)計美國經(jīng)濟將繼續(xù)疲軟。歐洲債券市場已在收益率方面創(chuàng)下歷史新低，美國10年期國債收益率也僅有2%左右，并且長期利率下調(diào)的空間很大。一般來說，全球主要國家進入降息，新興市場都會受益，因為投資者會回流到一些相對產(chǎn)生高收益，并且經(jīng)濟相對比較穩(wěn)定或衰退情況沒有太明顯的地區(qū)。

　　南方基金統(tǒng)計了史上6次降息周期內(nèi)的美債表現(xiàn)情況：

　　　　招商基金：謹防美股波動風(fēng)險

　　招商基金指出，市場此前過強的降息預(yù)期被修正，資產(chǎn)價格短期將迎來盈利因子的考驗，謹防美股波動繼續(xù)加大的風(fēng)險。市場最新對于年內(nèi)按兵不動的概率升至40%，加息一次的概率上升至18%。國內(nèi)跟隨寬松的必要性有所下滑，若美股持續(xù)調(diào)整，國內(nèi)核心資產(chǎn)可能面臨一定拋壓。雖聯(lián)儲降息之后沙特、巴西等EM紛紛下調(diào)基準利率，但在非降息周期開啟的假設(shè)下，國內(nèi)跟隨進行寬松的必要性下降。

　　海富通基金：屬于“預(yù)防性降息”

　　海富通基金認為，此次降息更多的屬于“預(yù)防性降息”，當前美國增長相關(guān)指標（GDP、PMI和美股企業(yè)盈利等）都處于下行通道，但并沒有市場擔(dān)心的那么糟糕，多數(shù)還是好于預(yù)期；但考慮到增長前景疲弱以及美國核心CPI持續(xù)低于2%的目標，美聯(lián)儲選擇此時順應(yīng)市場預(yù)期進行降息。

　　下半年國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大，國內(nèi)政策邊際上轉(zhuǎn)向?qū)捤桑瑢⑦M行有定力的穩(wěn)增長，具體措施上表現(xiàn)為“積極財政+穩(wěn)健貨幣+擴大消費+促進產(chǎn)業(yè)+擴大開放+就業(yè)優(yōu)先+加大改革”，海外主要經(jīng)濟體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，市場環(huán)境相對好轉(zhuǎn)。

　　市場看法上更加積極。估值端風(fēng)險偏好上行及無風(fēng)險利率下行帶來修復(fù)的機會，幅度上可能弱于一季度，但市場環(huán)境要明顯好于二季度，看好結(jié)構(gòu)性行情。風(fēng)格與行業(yè)上，重點關(guān)注科技、金融及消費。

　　上投摩根基金：投資者應(yīng)避免博弈短期不確定性

　　上投摩根基金認為，投資者應(yīng)避免博弈短期不確定性，著眼于把握長期趨勢的資產(chǎn)配置。短期來看，市場或因更大的寬松預(yù)期落空和獲利了結(jié)的賣壓而出現(xiàn)較大波動，但這或許會成為著眼長期的投資者逢低布局的良機。

　　疊加貿(mào)易摩擦、英國脫歐等不確定性事件環(huán)繞的大環(huán)境，多重資產(chǎn)投資策略、高收益?zhèn)⑿屡d市場債券以及中國股債資產(chǎn)都值得重點關(guān)注。

　　大成基金：中國應(yīng)該不會跟隨降息

　　對于國內(nèi)影響，大成基金認為，從之前的系列表態(tài)上看，中國應(yīng)該不會跟隨降息。中國調(diào)節(jié)利率應(yīng)該還是會通過以量調(diào)價，窗口指導(dǎo)，增加信貸供給的方式調(diào)節(jié)。市場方面，此次降息不及市場預(yù)期，特別是對于未來路徑的指引比較鷹派。背后也反映了全球經(jīng)濟的困境，經(jīng)濟擴張缺乏動能，但在負利率擴張的環(huán)境下，寬松政策又空間有限，政策處在不想寬松但又不得不寬松的糾結(jié)中，全球風(fēng)險資產(chǎn)的市場定價將有所回歸，對A股或?qū)⒃斐蓻_擊。

　　前海開源基金：中國貨幣政策會保持合理充裕

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，近期美元走弱的態(tài)勢有所改變，主要的原因應(yīng)該是美聯(lián)儲降息的預(yù)期已經(jīng)被市場提前預(yù)期到、降息后勁不足等因素。美元匯率對全球貨幣的走勢都會形成明顯的影響。人民幣對美元的匯率應(yīng)該會保持穩(wěn)定，不會出現(xiàn)貶值，這對于中國的資本市場的走勢也會形成明顯的支撐。美聯(lián)儲的降息兌現(xiàn)，中國央行貨幣寬松的空間就會打開。下半年為了支持經(jīng)濟的增長，央行的貨幣政策可能會保持流動性合理充裕，采取包括降準或者是降息，以及公開市場操作等手段來保持流動性充裕，從而能夠支撐股市、債市的回暖。

　　國泰基金：美元或高位震蕩，難以走弱

　　國泰基金認為，美股歷次暴跌多來自于基本面壓力而非估值調(diào)整，目前仍看不到基本面大幅走弱跡象。在全球增長乏力、股市盈利不確定的大背景下，美股或持續(xù)享受確定性帶來的溢價；美元或高位震蕩，難以走弱。

　　今年美元走強的大背景是美國經(jīng)濟在全球的一枝獨秀。目前，我們觀察到歐洲整體政治經(jīng)濟環(huán)境不容樂觀，歐元區(qū)火車頭德國有經(jīng)濟衰退風(fēng)險，英國強硬派新首相上任后硬脫歐風(fēng)險升溫，而歐元和英鎊在美元指數(shù)中占比接近70%。在美歐基本面持續(xù)分化的背景下，美元指數(shù)易強難弱，或?qū)π屡d市場貨幣和股市帶來一定壓力。

　　平安大華基金：全球重啟貨幣寬松

　　平安大華基金固收團隊認為，美聯(lián)儲降低聯(lián)邦基金目標利率25BP，為近10年來首次調(diào)降基準利率，這或意味著全球重啟貨幣寬松。相應(yīng)地，海外因素對國內(nèi)貨幣政策制約更少，央行后期大概率維持中性偏寬松的貨幣政策，資金成本將維持較低，中短期債券到期收益率下行確定性較大，利于中短期債券配置、套息策略。

　　浦銀安盛基金：外資對國內(nèi)債市利好或顯現(xiàn)

　　從對國內(nèi)資本市場的影響來看，浦銀安盛基金認為，由于美聯(lián)儲降息符合此前市場一致預(yù)期，對資產(chǎn)價格的影響已經(jīng)被充分消化，市場表現(xiàn)較為平靜。長期來看A股市場走勢最終取決于經(jīng)濟基本面的表現(xiàn)。

　　恒生前海基金：非應(yīng)對衰退的趨勢性降息

　　恒生前?；鸸潭ㄊ找娌勘硎?，美聯(lián)儲如預(yù)期降息。年初隨著美國利率曲線的倒掛，降息預(yù)期逐步升高，近半年累計有7個G20國家紛紛降息一次或多次。超預(yù)期的方面有提前結(jié)束縮表，美聯(lián)儲此前計劃9月停止縮表，目前提前至8月。不及預(yù)期的方面主要是聯(lián)儲委員對降息投票中有2票為反對票。

　　當前美國內(nèi)部經(jīng)濟基本面和外部環(huán)境均與當時類似，就業(yè)市場穩(wěn)定通脹下滑，外部面臨貿(mào)易戰(zhàn)等不確定性。因此我們認為美聯(lián)儲降息是一種臨時性降息以應(yīng)對短期風(fēng)險，并不是通常為應(yīng)對衰退而進行的趨勢性降息。同時我們保持對美國就業(yè)市場的高度關(guān)注，如若連續(xù)數(shù)月出現(xiàn)低于10萬的非農(nóng)就業(yè)，則意味著趨勢性降息可能開始。