原標題 把握GARP策略優(yōu)勢 深耕A股“三好學生”

　　□本報記者 李良

　　愈是拉長時間緯度去觀察洪流，愈是發(fā)現(xiàn)他的“不簡單”。

　　第一個“不簡單”，自然指的是業(yè)績。在加盟嘉實基金之前，洪流擔任了圓信永豐雙紅利基金4年多的基金經(jīng)理，雖然歷經(jīng)2015年的市場巨震，但依然在任職期間為持有人帶來108.06%的豐厚回報，任職年化回報更是高達19.03%。無獨有偶，他同時執(zhí)掌的圓信永豐優(yōu)加生活，則在2016年滬深300指數(shù)大跌11.28%的環(huán)境下，取得17.96%的正收益，成為年度當之無愧的股票型基金冠軍。

　　第二個“不簡單”，指的是他歷經(jīng)市場檢驗已然成熟有效的投資策略——GARP投資策略。該策略的核心是“以合理價格買入成長性的公司”，通俗易懂，但A股市場的老手們都知道，這種策略卻是知易行難，要想得心應(yīng)手，更是難于上青天。而洪流，正是憑借自己對GARP策略的獨到理解和堅定執(zhí)行，獲得了令市場為之側(cè)目的業(yè)績。

　　而今，任職嘉實基金董事總經(jīng)理、上海GARP投資策略組投資總監(jiān)的洪流，為投資者帶來了他新的“力作”——嘉實瑞虹三年定開混合基金。該基金采用封閉三年運作模式，讓持有人充分體驗GARP投資策略的魅力?！凹螌嵒饟碛杏?00人的強大投研團隊，這是GARP投資策略能夠有效運行的堅實基礎(chǔ)。我相信，在平臺的大力支持和策略組的努力下，嘉實瑞虹未來能給持有人帶來可持續(xù)的回報?！焙榱髡f。

　　事業(yè)新起點

　　洪流坦言，自己是被嘉實基金的誠心和實力吸引而來。

　　洪流表示，選擇嘉實作為事業(yè)的新起點，主要有三個原因：第一，嘉實基金是以成熟的“全天候、多策略”投研體系為依托的資產(chǎn)管理機構(gòu)，更是一家強調(diào)以戰(zhàn)略思想驅(qū)動并具有長期投資價值觀的國內(nèi)一流的資產(chǎn)管理公司。第二，嘉實基金基于對中國資本市場的深度研判，強調(diào)“主動管理”和“深度研究”作為兩大核心支柱，同時致力于打造基于Smart Beta思想驅(qū)動的Super ETF業(yè)務(wù)，代表了未來資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展趨勢。第三，嘉實基金具有完善的產(chǎn)品服務(wù)體系，可以為客戶提供資產(chǎn)保值增值、養(yǎng)老投資、資產(chǎn)配置、海外投資等多樣化投資服務(wù)。

　　“嘉實的投資工作是建立在嚴格的投資研究體系基礎(chǔ)之上。投資的產(chǎn)品化體系完備，體現(xiàn)在依托于主動股票、固定收益、Smart Beta與量化投資、海外投資、資產(chǎn)配置五大投資能力的基礎(chǔ)上，嘉實旗下基金產(chǎn)品在資產(chǎn)類別、市場范圍、風格種類、行業(yè)分布等具體領(lǐng)域上非常完善?！焙榱髡f。

　　洪流同時透露，他加盟嘉實基金后將與團隊共同做好三項工作：第一，梳理上海GARP策略組的知識圖譜，建立符合嘉實基金投資價值觀的GARP策略圖譜；第二，在GARP策略知識圖譜背景下做好上海GARP策略投資團隊建設(shè)；第三，面向零售客戶和機構(gòu)客戶推出并豐富基于GARP投資策略的產(chǎn)品線。

　　GARP策略三大優(yōu)勢

　　在日趨成熟的A股市場，投資策略可謂遍地開花，但能經(jīng)得起時間檢驗、彰顯其珍貴價值的策略，卻是鳳毛麟角。

　　譬如洪流奉行的GARP策略，“以合理價格買入成長性的公司”作為核心理念，其有效性在海外市場已經(jīng)被充分驗證：著名的投資大師彼得·林奇就利用這個策略，在1977年至1990年的13年間創(chuàng)造出了屬于他的業(yè)績傳奇。

　　而將視角放在A股市場，洪流在數(shù)年時間應(yīng)用GARP策略所取得的業(yè)績，也同樣充分彰顯了該策略的價值。不過，洪流強調(diào)，GARP策略并非“教條式”的靜態(tài)策略，而是需要跟隨市場環(huán)境變化而動態(tài)調(diào)整適應(yīng)的策略，即在堅守核心理念不變的前提下，通過足夠深度的研究和前瞻性的判斷，來實現(xiàn)風險收益比的最大化，而這種能力，才是策略能否成功的法寶。

　　事實上，嘉實基金是國內(nèi)市場上較早踐行GARP投資策略的基金公司之一，對GARP策略有著深刻的認知，這也讓洪流有信心將GARP策略在嘉實的平臺上得到進一步升華?！癎ARP策略的優(yōu)勢體現(xiàn)在三個方面：第一，好的行業(yè)，我們選擇具有成長空間且被低估的行業(yè)；第二，好的公司，我們選擇好行業(yè)中的具備競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)；第三，好的價格，我們強調(diào)以合理價格買入，這個價格是建立在嚴格的風險收益比較基礎(chǔ)之上的?！焙榱髡f，“我們將這三個優(yōu)勢歸納為A股的‘三好學生’?！?/p>

　　洪流進一步指出，好的價格的確是各家基金管理公司在類似策略運行中競爭的核心點，而嘉實基金GARP策略投資是建立在“深度研究”基礎(chǔ)之上的投資策略，是以“自下而上”的深入研究為基礎(chǔ)，深入比對各個好賽道的優(yōu)秀公司，建立一整套風險收益指標體系，綜合打分以確定投資組合構(gòu)建排序。同時，以“自上而下”作為觀察視角，確立風險預(yù)算參數(shù)，以提高GARP策略的投資銳度。

　　A股“向心力”增強

　　在嘉實瑞虹三年定開混合基金發(fā)行之際，洪流也系統(tǒng)地表達了他對A股市場下一階段的看法。

　　“無論是橫向比較，還是縱向比較，一個毋庸置疑的事實是，A股市場的核心資產(chǎn)估值具備相當大的吸引力。”洪流說，“橫向來看，當前A股的估值在全球各個市場中都處于相對低位，這也是外資不斷流入并積極布局A股市場的主要原因；縱向比較來看，歷史上，滬深300指數(shù)的風險溢價高達5%，而自2006年以來，滬深300指數(shù)風險溢價大于5%的系統(tǒng)性投資機會一共只出現(xiàn)過4次?！?/p>

　　洪流進一步指出，如果從國內(nèi)大類資產(chǎn)配置的角度考慮，目前A股市場的吸引力更是十足。一方面，與其它大類資產(chǎn)比較，在房住不炒的政策指導下，房地產(chǎn)的投資屬性正在逐漸淡化，而房產(chǎn)出租的真實投資回報率不到2%，其吸引力快速衰弱。同時，其他大類資產(chǎn)在目前環(huán)境下的真實投資回報率，明顯低于優(yōu)質(zhì)上市公司大約在4%-5%的真實投資回報率；另一方面，未來5-10年，行業(yè)龍頭企業(yè)將迎來盈利能力的持續(xù)提升，在整體經(jīng)濟增速下降的背景下，這些盈利能力強、具備核心競爭力的行業(yè)龍頭公司股權(quán)，也將迎來因貼現(xiàn)率下降而帶來的系統(tǒng)性估值提升。

　　對于正在發(fā)行的嘉實瑞虹三年定開混合基金，洪流表示，嘉實瑞虹將采用GARP選股策略精選股票進行投資?！皬拈L期投資思路看，我們將堅守GARP投資風格，強調(diào)風險收益比和自下而上的研究投資過程，通過行業(yè)比較和公司精選來獲得可持續(xù)的長期投資回報?！焙榱髡f，“基于對2019年三季度宏觀經(jīng)濟筑底的預(yù)期和專業(yè)判斷，我們重點關(guān)注細分行業(yè)龍頭企業(yè)的中期報表和中長期盈利預(yù)測變化趨勢，對前期漲幅偏高和市場關(guān)注度高的公司保持相對謹慎，重點跟蹤和配置方向是從三年時間跨度上能夠取得穩(wěn)定復(fù)合絕對收益的行業(yè)和龍頭公司。”