今日三大股指全線上漲，滬指收盤上漲2.10%，收?qǐng)?bào)2883點(diǎn)；深成指收盤上漲2.96%，收?qǐng)?bào)9329點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板上漲3.50%，收?qǐng)?bào)1623點(diǎn)。各板塊中僅農(nóng)林牧漁下跌，TMT和非銀領(lǐng)漲，漲幅都在4%以上。

　　央行在周末公布的LPR形成機(jī)制改革是今日市場(chǎng)上漲的重要催化劑。二季度以來全球經(jīng)濟(jì)再次共振下行，美國和全球主要新興經(jīng)濟(jì)體都相繼降息，但中國受制于宏觀高杠桿和潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)預(yù)期的降息降準(zhǔn)遲遲未能落地。本次LPR形成機(jī)制改革明確LPR掛鉤MLF、新增貸款以LPR為基準(zhǔn)，有助于疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制，改善目前銀行間流動(dòng)性寬裕、實(shí)體融資成本卻下行緩慢的困局，未來央行若通過下調(diào)MLF利率來引導(dǎo)實(shí)體利率下行也更為順暢。

　　值得關(guān)注的LPR改革并不簡(jiǎn)單等同于過往的降息，因?yàn)長PR現(xiàn)階段只適用于新增貸款，銀行定價(jià)行為和央行政策利率會(huì)如何變化也還需要繼續(xù)觀察。但最為重要的是，利率下行的空間正在打開，進(jìn)而提振市場(chǎng)尤其是科技成長板塊的估值。人民幣匯率有驚無險(xiǎn)破7和聯(lián)儲(chǔ)在9月繼續(xù)降息也對(duì)國內(nèi)利率下行構(gòu)成強(qiáng)支撐。

　　國內(nèi)改革紅利的持續(xù)釋放是今日大漲的又一催化劑。周末中央發(fā)文支持深圳建設(shè)為中國特色社會(huì)主義先行示范區(qū)，高質(zhì)量發(fā)展、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和研發(fā)投入等都是其中的關(guān)鍵詞，政策面在傳統(tǒng)需求刺激保持克制的同時(shí)積極推進(jìn)各個(gè)領(lǐng)域的改革，對(duì)于市場(chǎng)的估值和情緒也構(gòu)成積極支撐。

　　投資建議：正如4月政治局會(huì)議后，市場(chǎng)對(duì)于政策轉(zhuǎn)向收緊有所擔(dān)憂時(shí)，我們?cè)诋?dāng)時(shí)定向降準(zhǔn)點(diǎn)評(píng)中指出的，貨幣政策大方向并未改變，未來將更注重精準(zhǔn)調(diào)控，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持民營小微企業(yè)經(jīng)營，本次LPR掛鉤MLF進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)利率水平，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱疊加美債期限利差倒掛，全球利率共振下行的大背景下寬松預(yù)期共振，將會(huì)使市場(chǎng)估值水平由目前底部區(qū)域有所恢復(fù)。我們的配置建議也維持當(dāng)時(shí)的低估值藍(lán)籌+科技類新核心資產(chǎn)。即，積極布局以5G及其應(yīng)用為代表的科技板塊，如消費(fèi)電子、VR、智能駕駛和自主可控等，同時(shí)關(guān)注受益于利率下行的電力等類債券防御板塊。