來源：券商中國

　　堪稱“多事之秋”的八月剛剛過去，九月能否否極泰來？這事可能需要從本周末霸屏全網(wǎng)的“愛情故事”說起。

　　本周末，資金公號(hào)“資管店小二”發(fā)了一則題為《分手四年后，他們?cè)谑蹣翘幹胤?/strong>》的文章，故事的主要內(nèi)容是：男主曾經(jīng)炒股失敗，把婚房首付給賠得精光，不想耽誤女主，選擇分手。分手之后，男的回農(nóng)村養(yǎng)豬大賺；女主則掙錢買茅臺(tái)股票亦收獲頗豐。四年之后，他們?cè)谑蹣翘幹胤辏瑑扇瞬患s而同地在同一樓盤買房子（后附全文）。

　　且不說這則故事的BUG（比如，男主養(yǎng)的豬幸好沒患非洲豬瘟），文章不長卻引來全網(wǎng)刷屏這事似乎更能說明問題?？赐晔遣皇怯幸环N深深的認(rèn)同感？這也就是當(dāng)下市場的格局：市場錢很多，資源在涌向頭部，房地產(chǎn)仍是資金的最終歸宿。

　　要改變這種格局，股市必須要發(fā)揮蓄水池的作用，股票的收益率要有持續(xù)高過樓市的情況出現(xiàn)。分析人士認(rèn)為，吸引長線資金的政策可能落地。從股市的結(jié)構(gòu)來看，部分股票正在起著這種作用，未來更有望強(qiáng)化。而隨著AH股溢價(jià)指數(shù)達(dá)到高位，南下資金不斷加倉，代表中國最優(yōu)秀上市公司群體的投資機(jī)會(huì)可能也已出現(xiàn)。

　　場外微觀主體的錢或超預(yù)期

　　2018年，我國居民的杠桿率超過了50%，達(dá)到了53.2%。在這個(gè)時(shí)候，市場會(huì)普遍預(yù)期，全社會(huì)的消費(fèi)潛力可能會(huì)出現(xiàn)下降。的確，近期的全社會(huì)消費(fèi)品零售總額也是波瀾不驚。

　　　　那么，這是否意味著，微觀主體就沒有錢了呢？其實(shí)也不是沒有錢，從全社會(huì)的個(gè)人存款來看，7月份來到了接近79萬億的水平。

　　　　近期發(fā)生的“爆款”事件或許更能打破原有的預(yù)期。

　　事件一：八月份的最后幾天，福田最新樓盤天健天驕，在深圳前海華僑城JW萬豪酒店開盤。據(jù)媒體報(bào)道，現(xiàn)場人氣火熱，很快即宣告賣出410套，銷售率近8成，銷售金額逾50億。平均每套超過1000萬的水準(zhǔn)，深圳居民的購買力不得不說遠(yuǎn)比想象的還要強(qiáng)大；

　　事件二：深圳可能有錢人確實(shí)很多，但其他城市也出現(xiàn)了類似情況。據(jù)365淘房報(bào)道，近日，南京2萬人搶2000余套房！杭州2.7萬人搖178套房，中簽率只有0.66%！合肥、蘇州熱盤加推均吸引超千組買房人，蘇州千組買房人冒大雨報(bào)名！近日，多個(gè)熱點(diǎn)城市頻現(xiàn)搶房潮；

　　事件三：8月27日，“零售之神”Costco大陸首家門店在上海閔行開業(yè)，僅5小時(shí)就因客流爆滿被迫暫停營業(yè)，從第二天起，Costco采取限流措施，不少人凌晨四點(diǎn)多就去排隊(duì)。據(jù)悉，這家店并非是一家廉價(jià)店，甚至可以說絕對(duì)不賣廉價(jià)商品。

　　種種跡象表明，只要有好的東西，資金就會(huì)不期而至，市場并不缺錢，而是缺少對(duì)資產(chǎn)的信仰。而真正能起到蓄水池作用的可能還是只有那些能持續(xù)帶來財(cái)富效應(yīng)的資產(chǎn)，比如擁有堅(jiān)實(shí)信仰的房子。

　　股市蓄水池作用或?qū)@現(xiàn)

　　那么，股市是否能夠發(fā)揮蓄水池的作用呢？固有的觀念可能也到了打破的時(shí)候。

　　今年8月25日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人召開會(huì)議，研討細(xì)化資本市場改革總體方案。資本市場深化改革方案已經(jīng)基本成型，A股市場即將在一系列基礎(chǔ)制度改革、法治保障、上市公司質(zhì)量、長期資金入市等方面迎來連串重磅利好。

　　據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)，在剛剛過去的一周時(shí)間里，A股上市公司當(dāng)中，創(chuàng)歷史新高的股票達(dá)到68只，這其中包括一些新股，但大部分是老股票。行業(yè)則主要分布在消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊。

　　　　而從指數(shù)來看，日常消費(fèi)指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，市場對(duì)茅臺(tái)等股票的信仰可能在強(qiáng)化。要知道【貴州茅臺(tái)(600519)、股吧】上市之后的漲幅，在同等條件下是可以秒殺房價(jià)的。

　　　　在這種變化背后，外資的力量可能起到了很大的作用。由于外資偏向價(jià)值投資，更看重企業(yè)的內(nèi)生增長，在外資不斷流入的背景之下，很多經(jīng)營質(zhì)量不錯(cuò)的上市公司都受到過追捧。數(shù)據(jù)顯示，今年8月，外資繼續(xù)凈買入132億元，連續(xù)三個(gè)月凈買入A股。

　　目前，外資持股規(guī)模已經(jīng)離內(nèi)地基金相距不遠(yuǎn)，9月23日，再有兩大指數(shù)公司加碼A股，預(yù)計(jì)又將帶來上千億增量資金。未來外資持股規(guī)模甚至還有可能超越內(nèi)地主流機(jī)構(gòu)。而其實(shí)，外資的“終極信仰”可能就是現(xiàn)金流。這種情況近期也發(fā)生在美國市場。

　　8月份，標(biāo)普500跌了將近2%。但在消費(fèi)數(shù)據(jù)的強(qiáng)力支撐下，標(biāo)普日常消費(fèi)指數(shù)8月累計(jì)上漲1.64%，漲幅在各行業(yè)中排名第三。沃爾瑪、寶潔、可口可樂等18只標(biāo)普500成份股中的大消費(fèi)龍頭周內(nèi)股價(jià)再創(chuàng)歷史新高，大型零售類公司占據(jù)主流。

　　分析人士認(rèn)為，要讓股市發(fā)揮蓄水池的作用，可能要滿足兩大條件：一是有一部分股票能夠持續(xù)多年上漲，能夠讓投資人對(duì)他們產(chǎn)生越來越堅(jiān)定的信仰；二是要有一部分股票能夠持續(xù)不斷地實(shí)現(xiàn)高比例分紅。未來的市場出現(xiàn)較大分化可能是必然趨勢，好的公司會(huì)容納更多的資金，差的公司則無人問津。而最好的投資標(biāo)的可能就是分紅比例高，估值卻很低。隨著長期資金的入市，這種標(biāo)的的群體性機(jī)會(huì)也可能于近期出現(xiàn)。

　　H股的機(jī)會(huì)值得珍惜

　　長期投資于A股市場的投資者可能往往容易忽略其他中國資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。比如H股。近期，AH股溢價(jià)指數(shù)已經(jīng)達(dá)到歷史高位。

　　　　年初至今累計(jì)，滬深 300 指數(shù)表現(xiàn)明顯優(yōu)于國企指數(shù)這導(dǎo)致恒生 AH 股溢價(jià)指數(shù)達(dá)到 132 以上的水平，接近 3 年高位。這意味著， 在市值加權(quán)基礎(chǔ)上，A 股股價(jià)較其 H 股高出 32%。銀河證券表示，差價(jià)不會(huì)無限擴(kuò)大， 因?yàn)?H 股和 A 股代表著同一標(biāo)的資產(chǎn)，因此這帶來了吸引的交易機(jī)會(huì)?，F(xiàn)時(shí)較高的 A 股溢價(jià)或會(huì)引起港股通投資者的注意。

　　以【中國平安(601318)、股吧】為例，在去年底和今年初的時(shí)候，中國平安的H股相對(duì)于A股的溢價(jià)處于歷史高位，因此中國平安那時(shí)幾乎也是處于相對(duì)底部。今年8月15日，中國平安的A股溢價(jià)超過超過10%，A股也未再創(chuàng)新高，H股反而在那之后開始了反彈。

　　銀河證券表示，當(dāng)中國平安H 股較 A 股折讓達(dá) 9.7%時(shí)，將會(huì)比 3 年平均折讓低超過2 個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。鑒于 A 股和 H 股之間如此巨大的價(jià)差，不排除一些投資者或?qū)①Y金從 A 股轉(zhuǎn)至 H 股。對(duì)于非金融類股份，【海螺水泥(600585)、股吧】-H（914.HK）從最新的 AH 差價(jià)看也十分吸引。

　　從3月份開始，南向資金的確一直在持續(xù)買入香港股票，其中8月份凈買入達(dá)586億港元以上。

　　若按2018年的分紅比例，來推算當(dāng)下的股息率，目前含A股的H股的吸引力的確相當(dāng)高。

　　　　七月底的政治局會(huì)議表明，短期內(nèi)，房地產(chǎn)將不再作為刺激經(jīng)濟(jì)的手段。這可能并不意味著房價(jià)會(huì)大幅殺跌，但很可能意味著房地產(chǎn)市場的收益率將大幅下降。而以目前的價(jià)格來看，住房出租的年化收益率在很多地方都無法達(dá)到2%。與不少藍(lán)籌股的收益率相比，孰高孰低，不言自明！對(duì)于股市而言，只要能保持穩(wěn)定的分紅，保持市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的持續(xù)，不斷優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)，蓄水池的作用將越來越明顯。

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